【博览财经观察】10月10日至11日，习近平以中共中央总书记的身份偕同3位政治局常委（刘云山、王岐山、张高丽）、6位政治局委员（马凯、王沪宁、刘奇葆、张春贤、赵乐际、栗战书）的超高规格，参加了“全国国有企业党的建设”工作会议。从与会者的级别和人数就不难看出高层对这个会议的重视！

中央党建小组第一次出现“专职副组长”

张春贤上一次被媒体聚焦，是两个月前的一句“另有任用”。而这位中央政治局委员再一次被集中关注，是因为新华社10月16日发表他去陕西调研的报道中，首次提到他的新头衔：中央党建小组副组长。至此，关于这位原新疆自治区党委书记新职务的传言终于尘埃落定。

实际上，在此前两个月的“空档期”里，官媒曾8次在报道中提及张春贤，包括央视《新闻联播》。稍早前的2016年4月，内地媒体刊发长文，从执政风格、应对暴恐、从严治党、经济建设、手下班子成员变动等多个方面梳理张春贤“‘个性化’治疆这六年”，字里行间尽是对他的肯定。”。

张春贤此番履新，也是其从政以来第二次回京任职。上一次是1997年，他结束了两年的云南省省长助理任职，调进交通部担任党组成员，随后任副部长；这一次回京则意味着他结束了11年的地方任职。

几次“京官”到地方官的转换，使得张春贤从政历练颇多。他不仅有企业管理经验（曾任中国包装和食品机械总公司副总经理、总经理），也有纪检监察工作经历（机电部监察局副局长）；不仅曾在部委工作过（曾任交通部副部长、部长），也曾在省委省政府（先后在云南、湖南、新疆三地）历练。

博览研究员注意到，一些媒体在盘点张春贤新职务的“看点”时，着重突出了党建小组的高规格，比如“胡锦涛、习近平都曾担任过该小组的组长，副组长则是由中纪委书记和中组部部长担任”。张春贤的加入，使得中央党建小组领导架构由原来的“一正二副”变为“一正三副”，同时也是党建小组在公开报道中第一次出现“专职副组长”。

而现任党建小组的组长与副组长中，有刘云山、王岐山两名政治局常委。在“十九大”召开前的这段时间，类似这样的人事变动，“不能不给外界以遐想的空间”。

相较于其他中央领导小组而言，党建小组显得异常神秘，一是因为“基本信息并不为外界所公知”；二是因为“成员构成并不公开”，刘云山、王岐山、赵乐际等人身上的组长、副组长职务，同样是因为《新闻联播》针对党建小组工作会议的报道才为人们所知晓；三是因为“党建”本有广义与狭义之分，又有“理论”与“实践”相结合的属性，这些都决定了党建小组“亦虚亦实的角色”。

据介绍，中央党建小组规格极高，并且极端重要。中央党建小组成立于1988年，首任组长是当时的政治局常委、中纪委书记乔石。此后历任组长都是由主管党建的政治局常委担任，胡锦涛、习近平都曾担任过该小组的组长，副组长则是由中纪委书记和中组部部长担任。

由于习总书记等高层的重视，党建工作确实较之前被赋予了更重要的角色。“办好中国的事关键在党”和“党面临的最大挑战是腐败”，已经成为高层的共识。在这种背景下，党建工作不再是外界传闻中“无足轻重的闲职”，而是“事关存亡兴衰的大事”。特别是近几年来，高层接连召开了高校系统、媒体系统和国企系统的党建会议，这背后党建小组发挥了不可忽视的作用。内地媒体做出“被重用”的判断，可能正是来源与此。

值得注意的是，第十八届六中全会即将在10月24日至27日召开，主要议程是研究全面从严治党重大问题，制定新形势下党内政治生活若干准则，修订《中国共产党党内监督条例（试行）》。六中全会讨论的核心正是党建问题，在这之后，党建小组将被赋予什么样的角色与责任，很可能成为观察中国政治的又一个角度。

据了解，除了中央直属工作部门和办事机构，如中共中央办公厅、中央组织部、中央宣传部、中央警卫局之外，仍不乏数量可观的中央直属议事协调机构。而且这样的协调机构，大多以灵活可变的小组形式存在。如中央财经领导小组、中央对台工作领导小组等等。

党的建设作为毛泽东总结的中国革命取得胜利的三大法宝之一，重要性不言而喻。按照南开大学周恩来政府管理学院博士周望的解释，以“中央”打头的领导小组可分为两种类型，“横跨党政”和“党务党建”。“横跨党政”的小组，如中央财经领导小组，一般负责制定的决策决议会最终转化为行政措施，所以在人员构成上涵盖了党政系统两方面，且在成立、运行时较为注重标明其组成人员的行政职务。

但属于“党务党建”的党建小组则全然不同。该类型小组作为党用来加强自身建设的组织保障，其工作任务主要在于“党要管党”，加强党的政治、思想、组织、做份、执政能力等各方面建设。也正因为这样，所以成员构成比较注意强调其党内职务，办事机构设在党内相关部门，工作对象主要针对党员群体。

如今，张春贤的加入，使得中央党建小组领导架构由原来的“一正二副”变为“一正三副”的局面。作为最近提出的“从严治党”，中央也有相应安排。如今两位政治局常委、两位政治局委员领导党建小组，可以说是兵强马壮。

【博览财经研报】博览首席经济学家李宏图先生在本内参8月1日就已经提出了当下中国面临着3大问题：国家“方向感”模糊，精英缺乏“安全感”，老百姓没“希望感”。

博览研究员发现，近期决策层的改革举措力度加大，动作更为频繁，力图为上述迷茫的“三感”重新指明方向——

◆在政治上，以“十八届六中全会”为标志，中国“反腐”或将进入“治本”阶段，这将很大程度上为“治理现代化”提供了体制保障。在经济上，决策层坚定供给侧结构性改革“三去一补一降”政策方针不动摇，努力实现中国产业调整和转型升级。这些都在“大的方面”指明了中国的“方向感”。

决策层近期多次在重要会议和场所发表讲话肯定了“民营资本和企业家”的贡献，并被解释是“对民营企业原罪有条件特赦”的重要信号。这些都将缓解中国精英阶层的“焦虑感”和“不安全感”。

◆对于老百姓，这次楼市的全面性调控无疑也是希望对其“生活希望感”的“重启”！

为何在今年三季度末和四季度交界之时，决策层释放了如此密集的“改革”信号呢？

在博览研究员看来，距离十九大仅只有12个月左右的时间，中国仍然面临着较大的“改革”压力。另一方面，今年一、二、三季度中国经济表现较“预期”的要好，基建、房地产等对经济起了有效的托底作用，另外“新经济”、“新城镇化建设”又将在未来成为中国经济发展的“新引擎”。也正是因为这些原因使得决策层在四季度初大胆地调控“房地产”。

但是，如果这些旧的发动机“不灵了”，而新的“引擎”又没有及时更上的话，中国又可能会再次放开“房地产政策”。总之，博览研究员认为，尽管未来充满各种不确定性，但是至少“四季度”我们仍然还是能够看到决策层力图带给社会的“方向感”，带给精英阶层的“安全感”，以及老百姓的“希望感”。

 国家的方向感

◆博览研究员认为，“十九大”之前的一次高级别党政会议：“十八届六中全会”将最有可能让中国“反腐”进入“治本”阶段，这将在“政治上”提供体制机制保障。

2013年1月26日，在中国十八届中央纪委委员学习研讨班上，中央纪委书记王岐山发言强调称，要深刻认识党风廉政建设和反腐败斗争的长期性、复杂性和艰巨性。坚持标本兼治，当前要以治标为主，为治本赢得时间。

而“反腐”作为本届领导集体的第一个任期的主要工作任务，在历经了近4年的“高压的治标运动”后，在十九大之前是时候进入“治本”阶段了。博览研究员认为，“反腐”要想“治本”首先必须要有“一套标准”，明确什么能够做，什么不能够。

●官员的财产申报制度是各国公认的反腐利器，近年来我国实行官员财产申报制度的呼声越来越高，据报道，日前广东省已经开始推行官员财产公示试点。博览研究员认为，这可算是从“治本”角度治理“反腐”的重要尝试。

如下表所示，我们也能看出，习近平总书记自“十八大”以来一直在强调党的“制度建设”。“党内法规”成为治理“官员”的标准之一，有力地提供了体制机制保障。

◆经济上，决策层仍然坚持强调发挥“市场”对资源的有效配置作用。

2016年8月30日，习近平主持召开中央全面深改领导小组第27次会议指出，创新政府配置资源方式，要发挥市场在资源配置中的决定性作用和更好发挥政府作用，大幅度减少政府对资源的直接配置，更多引入市场机制和市场化手段，提高资源配置效率和效益。

接着2016年10月11日，习近平主持中央深改组第28次会议，通过10份改革文件——

会议审议通过了《关于推进防灾减灾救灾体制机制改革的意见》、《关于全面推行河长制的意见》、《关于深化统计管理体制改革提高统计数据真实性的意见》、《关于进一步把社会主义核心价值观融入法治建设的指导意见》、《关于全面放开养老服务市场提升养老服务质量的若干意见》、《关于推进安全生产领域改革发展的意见》、《关于促进移动互联网健康有序发展的意见》、《关于深入推进经济发达镇行政管理体制改革的指导意见》、《关于进一步健全相关领域实名登记制度的总体方案》《省级空间规划试点方案》。

从中，我们仍能看出，决策层“坚持改革，市场化”的大方向。

总而言之，决策层这些政治上和经济上的“动态”均在力图为国家的未来指明“大方向”。

◆而在具体的经济领域上，我们依然也能看出决策层改革的“方向和具体路径”——

从近期决策层密集召开的会议和讲话不难看出，供给侧结构性改革“三去一补一降”，实现中国产业结构调整和升级是当下中国高层的首要经济任务。

精英阶层的安全感

◆首先，国家在“政治”和“经济”上的方向感“明确”一定程度上能够增强精英阶层的“安全感”。

◆其次，博览研究员发现，近期决策层就“民营资本和企业家”有了特别突出的“定调”——

8月30日的深改组第二十七次会议，审议通过了《关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》，其中写道：“严格遵循法不溯及既往、罪刑法定、在新旧法之间从旧兼从轻等原则，以发展眼光客观看待和依法妥善处理改革开放以来各类企业特别是民营企业经营过程中存在的不规范问题。”外界分析认为，这句话是中国释放针对民营企业“原罪”有条件特赦的重要信号。

紧接着，10月11日，《人民日报》刊登山东省省长郭树清的讲话文章《企业家的作用无可替代》称，不能用企业家犯的错误否定其贡献。

这些动作均表明了决策层对“民营资本和企业家”的肯定。毫无疑问，这将让一部分失去“安全感”的精英阶层吃了一颗“定心丸”。

老百姓的“希望感”

对于普通老百姓而言，其生活最直接相关的便是“衣食住行”。

住房方面：10月10日，李克强再次强调楼市调控突出其“居住功能”。令人印象更为深刻的是国庆黄金周，中国20几个城市针对房地产市场集中出台“调控”政策。

与此同时，10月11日，国务院发布《推动1亿非户籍人口在城市落户方案》（以下简称方案），将“城镇化+户籍改革”任务逐条分配至各部委。

而在“健康方面”，8月30日，深改组第27次会议再次强调，……要鼓励各地因地制宜推广，支持各地差别化探索，在公立医院运行机制改革、医保经办管理体制、药品供应保障制度建设、分级诊疗制度建设、综合监管制度建设、建立符合医疗行业特点的人事薪酬制度等方面大胆探索创新，全力取得突破。

……

总之，在政治上，中国“反腐”进入“治本”阶段，而近期关于“政法改革”的消息也频频出现在官媒之上。在经济上，决策层坚定供给侧结构性改革“三去一补一降”政策方针不动摇，努力实现中国产业调整和转型升级。这些都在“大的方面”指明了中国的“方向”。

而决策层近期多次在重要会议和场所发表讲话肯定了“民营资本和企业家”的贡献，并释放了对“民资原罪”有条件“特赦”的重要信号。这些都有可能缓解中国精英阶层的“焦虑感”和“不安全感”。

对于老百姓，这次楼市的全面性调控无疑也是其“生活希望感”的“重拾”！

总之，博览研究员认为，尽管未来“不可期”，但是至少四季度我们仍然还是能够看到决策层带给社会的“方向感”，带给精英阶层的“安全感”，以及老百姓的“希望感”。

【博览财经研报】博览研究员认为，一旦“最严问责条例”在六中全会上确立，至少会释放三重信号——

1、反腐由治标转为治本阶段；

2、随着法制建设的不断完善，各项改革工作从“人治向法治迈进”，那么，今后由“谁”主持反腐败工作，似乎变得“不再那么不可或缺”（毕竟有法律制度的约束）；

3、随着反腐由“运动”升为“法制”，那么我们可以说，在本届领导集体的第一任期里，赢得了反腐的阶段性胜利；于是，谋发展、谋改革便成为第二任期中的最主要任务！

博览研究员注意到，决策层近期的动向，正旗帜鲜明地透露出这么一个信号：完善法制建设的重要性。而这恰恰是明确“国家方向感”的关键一环——

●10月12日，全国社会治安综合治理创新工作会议，习近平强调，“要继续加强和创新社会治理，完善中国特色社会主义社会治理体系，努力建设更高水平的平安中国，进一步增强人民群众安全感。”

●10月10日至11日，全国国有企业党的建设工作会议，习近平强调，“中国特色现代国有企业制度，‘特’就特在把党的领导融入公司治理各环节，把企业党组织内嵌到公司治理结构之中，明确和落实党组织在公司法人治理结构中的法定地位，做到组织落实、干部到位、职责明确、监督严格。”

●8月30日，深改组第二十七次会议，通过一项史无前例的意见（《关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》），并确定三项重大事项：1、位企业家“原罪”问题定调；2、将保护企业家产权的法律提上日程；3、政府招商不得以缓解为由违约毁约。

眼瞅着六中全会即将到来，而我们知道，会议主要议程有“研究全面从严治党重大问题，制定新形势下党内政治生活若干准则，修订《中国共产党党内监督条例（试行）》”。

从这个角度出发，博览研究员猜测，六中全会之后，随着法制建设的完善，反腐由“运动式”走向“制度性”。在“政治大年”十九大之后，中国将会有一个全新的政经面貌：这得益于本届领导集体第一任期在政治上持续反腐，奠定政令畅通，提高官员执行力，确保中央政策落地不走样，这是任何改革成功的先决条件；同时，从2015年下半年展开的供给侧改革，也令第二任期的经济改革奠定的入轨的接口。

于是，我们在10月11日深改组第二十八次会议上看到，习近平强调：“中央和国家机关有关部门是改革的责任主体，是推进改革的重要力量”。

或许在19大之后，谋改革、求发展便成为决策层最为核心的工作内容！

反腐从“治标”到“治本”

早在2013年1月23日中国十八届中央纪委委员学习贯彻党的十八大精神研讨班上，王岐山强调，“要深刻认识党风廉政建设和反腐败斗争的长期性、复杂性和艰巨性。坚持标本兼治，当前要以治标为主，为治本赢得时间。要严明党的政治纪律，重点抓好八项规定的贯彻落实，狠抓改进作风，反对奢侈浪费、反对特权。”

此后，2014年10月25日，在中纪委第四次全会上，王岐山指出，“惩是为了治，要加大治本力度，选对人、用好人，深化改革，加强制度建设，强化日常管理和监督，完善激励和问责机制，逐步实现‘不能’”。要构建一个不敢腐、不想腐的体制机制，特别强调，要通过反腐败来为依法治国提供保障，从这个会议上，确定了一定要走向治本的反腐，可称为反腐败由治标走向治本的转折点。

如今，党内监督条例在六中全会上就要正式确立了，而关于严肃党内政治生活，也是习总书记时常记挂的事情——

总结

正如媒体引述上海未来亚洲学会常务理事金灿荣先生的话所言，“因为第一任期通过给精英层定规矩，建构新权威主义架构，但是建完了以后，则是要用这个架构去取得成绩，所以第二任期一定会给激励。而且第二任期不会像现在这么反腐，现在的反腐是运动式的，不是常规的。所以我估计第二任期地方政府的引擎会动起来，所以你们做企业的可以现在去找项目，钱要准备好，各方面准备好，但是真投应该在第二任期。”

博览研究员注意到，习总书记在近期对“改革”一事特别关注——

●10月10日至11日，全国国有企业党的建设工作会议上，习近平强调，“尽快在国企改革重要领域和关键环节取得新成效”；

●10月10日至11日，深改组第二十八次会议上，习近平强调：“中央和国家机关有关部门是改革的责任主体，是推进改革的重要力量。各部门要坚决贯彻落实党中央决策部署，坚持以解放思想、解放和发展社会生产力、解放和增强社会活力为基本取向，强化责任担当，以自我革命的精神推进改革，坚决端正思想认识，坚持从改革大局出发，坚定抓好改革落实”。

博览研究员认为，或许六中全会之后，随着法制建设的完善，反腐由“运动式”走向“制度性”。在2017这个“政治大年”，中国将会有一个全新的政经面貌。而在“十九大”之后，谋改革、求发展便成为决策层最为核心的工作内容！

【博览财经研报】10月10日至11日，习近平以中共中央总书记的身份偕同3个政治局常委、6个政治局委员的超高规格，参加了这个会议——全国国有企业党的建设工作会议。

而此前，10月9日，国资委党委也召开专题学习研讨会，深入探讨“学习贯彻习近平总书记关于国企国资改革发展重要指示，做强做优做大中央企业”；10月10日，《人民日报》更是整版刊登国资委研讨会发言摘要，再次强调“做强做优做大国企”。

显然，国企改革，尤其是国企党建问题，已成为习近平总书记当前最关心的“存量”问题。

博览研究员认为，此时决策层重新将国企改革提到新的高度，主要是基于三大背景——

●一方面，本内参此前已指出，从近期一系列经济、政策动态来看，前三季度经济数据可能会好于预期，“稳增长”压力或将得到一定缓解，因此决策层得以抽出手来全力“调结构”；

●另一方面，时近年末，无论是六中全会的召开，2017年经济政策的制定，乃至明年的“十九大”，都需要决策层进一步明晰方向；

●必须明确的是，国企改革几乎浓缩了中国市场经济改革所必须面对的所有挑战，正是决策层调结构的最关键部分。

博览研究员还认为，从10号的国企党建会议具体内容来看，此次会议是有备而来。该次会议中出现了一批新的政治词汇：涉及国企改革方向的“六大力量”、谈及国有企业的独特优势的“根魂论断”、阐述的党建和现代企业关系的“双向嵌入”、表述国企党组织的地位和作用的“两个核心”、对国企领导高度肯定为“执政骨干”……

◆此外，博览研究员认为，习近平再次强调国企“做强做优做大”、“党的领导、加强党的建设，是国有企业的‘根’和‘魂’”，是因为其更看重的，不是国企的经济属性，而是其政治属性。

一则是因为国企是党的执政基础，二则是因为当前需要用国有企业的政治属性去克服其经济属性中各种障碍带来的改革阻力：国企必须要在改革中起到带头作用，同时不应局限于短期的经济利益，而应着眼于长期的宏观调控目标，从而用政治属性克服经济属性带来的改革障碍。

综合来看，本次国企改革更多地强调国企的政治属性并非其经济属性，因此投资者切勿期望短期内国企基本面有较大的起色，如果是长期投资，或可适时逢低买入。

四位常委+六个委员+国资委专题会议+人民日报整版报道，四大高规格只探讨一个问题——国企改革

博览研究员注意到，10月10日至11日召开的全国国有企业党的建设工作会议非比寻常——习近平以中共中央总书记的身份偕同3个政治局常委、6个政治局委员的超高规格参加让会议等级、规格、重要性大大增强，也意味着国有企业党建被提到了一个新高度——习近平总书记亲自操刀国企党建。

参加全国国有企业党的建设工作会议的四大常委、六个委员名单

本次国企党建会议——准备充分、强调用国企的政治属性克服经济属性障碍

早在7月5日，习近平总书记就做出指示：理直气壮做强做优做大国企。此次再度强调“做强做优做大”，可谓是一脉相承。

◆博览研究员注意到，从10号的国企党建会议具体内容来看，也可以看出此次会议是有备而来：

◆同时，本次会议更是明确了新一轮国企改革的核心要义——党管国企。尽管市场上对于政企合作一直存在着一些争议，茅于轼等市场派经济学家对国企更是“大有意见”，但习总书记坚决强调国企“做强做优做大”，原因就在于，在改革进入到深水区阶段，习总书记更看重的，恰恰就是其政治属性——

一则是因为国有企业是“中国特色社会主义的重要物质基础和政治力量”以及“我们党执政兴国的重要支柱和依靠力量”。

二则是因为当前需要用国有企业的政治属性去克服其经济属性中各种障碍带来的改革阻力：国企作为党的执政基础，必须要在改革中起到带头作用，争当“急先锋”、“御林兵”；

同时，正如上文中谈到的，当前改革遇到的所有问题都集中体现在国企所在传统行业和金融领域，因此国企改革并非一朝一夕之事，国企不应该局限于短期的经济利益，更应该着眼于长期的宏观调控目标（譬如在煤炭去产能中增加国企的供给，避免煤价过快上涨），从而用政治属性克服经济属性带来的改革障碍。

综合来看，博览研究员强调，本次国企党建会议——准备充分、强调用政治属性克服经济属性障碍。

【博览财经研报】10月11日，国务院发布《推动1亿非户籍人口在城市落户方案》（以下简称方案），将任务逐条分配至各部委。事实上，早在2014年，李克强在作政府工作报告时就谈到，“今后一个时期，着重解决好现有 ‘三个1亿人’问题，促进约1亿农业转移人口落户城镇，改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村，引导约1亿人在中西部地区就近城镇化”。但在随后的一年半时间里，城镇化问题仍仅仅停留在议程之上。

是什么推动了农村人口进城获得实质性政策进展？决策层此举，背后的深远意图又是什么？

据博览研究员推测，国务院重磅文件推城镇化，就是为了解决中国经济转型最大的“瓶颈”——存量问题。

一直以来，中国经济大多依靠在增量（最典型的代表就是基建和房地产）上做加法，从而实现“稳增长”，这也造就了中国经济正陷入“瓶颈期”：投资方面，全靠国企拉动，但国企依然是效率低下、债务率过高，民资则是持续半死不活、投资意愿不强；消费方面，“全球最大”的中国中产阶级也是力不从心，既远赴国外追求高品质产品，又嫌弃方便面这种“吉芬商品”，同时还被“精英安全感”问题困扰，消费能力难以继续提升；房地产方面，当前去库存困难重重主要是因为一部分群体购房需求没有得到充分释放，而部分楼市的暴走，也有“购房存量”持续在市场上投机炒作的因素。

因此，决策层正全力寻觅新的“增量”，来突破已经压抑中国经济转型发展至少九个月的“瓶颈”。显然，城镇化问题是最好的突破口之一。

目前，中国人均GDP对应的城镇化率远低于世界大多数国家，只处于中游水平，发达国家城镇化率则接近85%。同时，中国常住人口城镇化率与户籍人口城镇化率的差距裂口不断加大，2015年中国常住人口城镇化率为56.1%，户籍人口城镇化率仅39.9%，而“离土不离乡”无法落户的农民工人口则高达2.77亿。

显然，城镇化率如果得到大幅提高，将会大大释放经济内部潜在需求，也将成为基础设施建设投资长期维持在20%以上的后续推力，PPP项目的后续接力也比之前预期要更加持久，且农民进城也将带来新的与住房相关的消费需求，对冲一二线城市地产调控对地产相关消费的抑制。

单纯依靠“在增量上做加法”，中国经济已陷入“瓶颈期”

一直以来，中国经济实现“稳增长”，依靠的是在增量上做加法，譬如博览研究员已反复强调的基建+房地产，依靠这两大法宝，三季度经济数据不会差到哪里去。

◆统计局数据显示，1-8月份，基础设施投资70827亿元，增长19.7%，占全部投资的比重为19.3%，比去年同期提高1.8个百分点，为全部投资增速回稳发挥了重要支撑作用。

1-8月基建投资同比增速和在投资中占比状况

可以看到，2016年基建投资同比增速一直维持在高位，在总固定投资中的比重持续上升。显然，基建投资是前三季度经济“稳增长”的主要支撑之一。

◆房地产方面，中国指数研究院2012年研究报告称，综合来看，房地产业对GDP的贡献率在10%左右，拉动GDP增长1.5-2个百分点。考虑到房地产业对其他行业的辐射作用，房地产业对经济的贡献实际更大。

博览研究员还注意到，有关政府部门也多次表示，房地产对经济的推动作用不断增强。

今年4月，国家统计局新闻发言人盛来运表示，房地产对经济的贡献关联效应比较大，房地产去年下半年以来回暖，对经济保持稳定作出了重要贡献。

9月13日，盛来运再次表示，房地产是很重要的产业,对国民经济贡献率比较高,关联效应比较大。

但问题关键是，单纯依靠“在增量上做加法”，中国经济已陷入“瓶颈期”：投资方面，全靠国企拉动，但国企依然是效率低下、债务率过高，民资则是持续半死不活、投资意愿不强；消费方面，“全球最大”的中国中产阶级也是力不从心，既远赴国外追求高品质产品，又嫌弃方便面这种“吉芬商品”，同时还被“精英安全感”问题困扰，消费能力难以继续提升；房地产方面，当前去库存困难重重主要是因为一部分群体购房需求没有得到充分释放，而部分楼市的暴走，也有“购房存量”持续在市场上投机炒作的因素。

综合来看，中国经济亟需拓展新的“增量”，从而来突破已经压抑中国经济转型发展至少九个月的“瓶颈”。

以“新型城镇化”为代表的“增量”问题，正成为决策层最关心的转型升级突破口

正是意识到“存量”上的难以突破，决策层正寻觅新的“增量”来突破“瓶颈”。本内参此前已反复提到，决策层力促“双创”、首肯“新经济”，就是为了在“增量”上做加法。现在，“双创”效果不及预期，“新经济”仍有待于进一步发展，因此，决策层决定再放大招：

10月9日，习近平主持了就实施网络强国战略进行第三十六次集体学习；

10月11日，国务院发布《推动1亿非户籍人口在城市落户方案》；

10月12日，李克强在澳门中葡经贸合作会上表示，从房地产市场来看，中国新型城镇化今后还要经历相当长的过程，住房需求将呈增长态势；

……

显然，近日来决策层频频提及的城镇化问题，正成为其最关心的“最大”“瓶颈”之一。

上图显示，改革开放以来，中国城镇化速度不断加快。而根据统计局数据显示，2014年农村人口61866万人，占比仍高达45.23%。中国人均GDP对应的城镇化率远低于世界大多数国家，只处于中游水平。发达国家城镇化率则接近85%。因此，可以预计的是，在未来，城镇化将继续提速，农村人口消费潜力将得到进一步挖据，从而给中国经济带来更多的发展机遇。

在城镇化快速发展过程中，常住人口城镇化率与户籍人口城镇化率的差距却在不断加大，2015年中国常住人口城镇化率为56.1%，户籍人口城镇化率仅39.9%，而“离土不离乡”无法落户的农民工人口则高达2.77亿。这也意味着这部分人口在房地产、教育、医疗诸多方面的消费潜力还有待提升，

方案提到，“ ‘十三五’期间，户籍人口城镇化率年均提高1个百分点以上，年均转户1300万人以上。到2020年，全国户籍人口城镇化率提高到45%，各地区户籍人口城镇化率与常住人口城镇化率差距比2013年缩小2个百分点以上”。同时表示，“目标是到2020年全国户籍人口城镇化率提高到45%。”。

博览研究员认为，如果这一目标顺利完成，毫无疑问，将在一定程度上促进一二线城市人口务工人员回流，还可以有效消化三四线楼市待售库存。通过城镇化来实现人口的有效流动，实现三四线城市的需求持续增长。换句话说，提高城镇化率可释放经济内部潜在需求，同时也是基础设施建设投资长期维持在20%以上的后续推力，PPP项目的后续接力也比之前预期要更加持久，且农民进城也将带来新的与住房相关的消费需求，对冲一二线城市地产调控对地产相关消费的抑制。

【博览财经分析】B股为何“闪崩”？在其“闪崩”后，我们更需警惕何种风险？

◆在博览研究员看来，相较于造成B股暴跌的人民币贬值、B股自身特点、相关政策影响等国内因素，我们更应重视其代表的全球资本流动趋势——热钱持续从亚洲新兴市场撤离回流至美国，短期内全球市场流动性波动加剧。

英国脱欧后，为追求避险，大量资金涌入新兴市场。如今，美国大选临近，资金很可能再次出于避险的考虑，选择回流至美国。同时，美元持续走强、美联储12月份加息在即，更意味着本内参此前反复强调的全球货币政策——G20后，美联储加息在即、欧日不再扩大放水，短期内形成了全球货币政策中性偏紧的格局，短期拐点也不断逼近。因此，美国大选加剧市场风险+美联储加息短期货币政策拐点将至下，全球市场流动性波动必然加剧。

◆但从长期看，全球市场流动性波动可能仍相对平缓，由于全球经济持续低迷，未来货币政策很难持续收紧。

综合来看，短期内，至少是美国大选之前，资金应趋于避险，包括美元、美国国债和黄金。长期内，流动性可能仍偏宽松，根据美林时钟投资理论，建议关注债市。

人民币贬值刺激？“非居民账户涉税尽职”影响？B股到底为何“闪崩”？

10月17日下，上证B股突然“闪崩” 6%，连带A股大盘也出现大幅下跌，当日沪指跌0.74%，创业板指跌1.20%。

B股为何“闪崩”？市场对此尚未有统一定论。

在博览研究员看来，造成B股暴跌的国内原因大致可以概括为这几点——

◆汇率大幅贬值对B股形成压力。17日，人民币兑美元中间价再度下调222点报6.7379，逼近6.74关口，创一周以来最大跌幅，也创下2010年9月14日以来新低。

◆B股主要由境外投资者组成，盘子小，流动性差，对汇率波动、人民币贬值更为敏感。

◆“非居民账户涉税尽职”让B股再变“惊弓之鸟”。

10月14日（上周五），国家税务总局就《非居民金融账户涉税信息尽职调查管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。此举可视为参与国际间打击利用海外账户逃避税行为一致行动。而本周一正是征求意见稿发布之后的第一个工作日，鉴于B股交易量小、筹码集中的特点，部分违规资金或避险资金的出逃，是B股急跌并带动A股调整的直接原因，汇率变动或仅是大背景。

B股暴跌的背后，更是短期内全球市场流动性波动加剧

博览研究员认为，相较于B股暴跌，我们更应注意到其代表的资金动态——短期内全球市场流动性波动加剧。

正如博览研究员在上文中谈到的，“ B股主要由境外投资者组成”，交易主要以美元为主，因此，B股下跌更能反映出外资从B股市场撤出。事实上，近一个多月里，热钱持续从亚洲新兴市场撤离。

◆显然，B股暴跌只是亚洲新兴市场股市普跌、资金流出的一个缩影。

那么，又是什么触动了资金的敏感弦呢？

◆英国脱欧后，为追求避险，大量资金涌入新兴市场。如今，美国大选临近，资金很可能再次出于避险的考虑，选择回流至美国。同时，美元持续走强、美联储12月份加息在即，更意味着本内参此前反复强调的全球货币政策——G20后，美联储加息在即、欧日不再扩大放水，短期内形成了全球货币政策中性偏紧的格局，短期拐点也不断逼近。因此，美国大选加剧市场风险+美联储加息短期货币政策拐点将至下，全球市场流动性波动必然加剧。

◆但从长期看，全球市场流动性波动可能仍相对平缓，由于全球经济持续低迷，未来货币政策很难持续收紧。

以美国经济为例，全球发达经济中美国相对是最好，但和过去几年相比已大不如前。美国过去3个季度的GDP环比增速年化以后只有1%左右，远低于过去几年2%以上的平均数。而美国最重要的新增非农就业今年月均只有17.8万，是过去5年的最低值。因此，美国经济很可能难以承受持续加息，甚至不排除经济衰退以后美联储重启降息。

综合来看，短期内，资金应趋于避险，包括美元、美国国债和黄金。长期内，流动性可能仍偏宽松，建议关注债市。

当然，12月美联储也不一定加息

以上分析，博览研究员均是基于12月美联储加息的假设上。当然，我们也不能排除12月美联储不加息的可能。

如果特朗普会胜出，又或是美国经济疲软，又或是美股大挫，都可以加不到息。而在此背景下，投资者可密切关注黄金走势。