1月3日，是2017年第一个交易日，港股迎来开门红。受元旦假期影响市场投资气氛冷清，港股恒指低开0.03%，后走势持续震荡上扬，截止收盘，恒生指数涨0.68%，报22150.4点，国企指数涨0.69%，报9459.551点，红筹指数涨0.37%，报3601.350点。大市成交额474.0亿。

个股方面，地产股上涨，九龙仓集团获花旗上调评级至“买入”，涨4.36%，报53.8元，领涨蓝筹；新世界发展涨2.81%，报8.43元；信和置业涨2.41%，报11.9元；新鸿基地产涨2.76%，报100.7元。蓝筹金融股走高，东亚银行涨3.54%，报30.75元；中国人寿涨2.97%，报20.8元；中国平安涨1.42%，报39.35元；中银香港涨1.98%，报28.3元；中国银行涨1.16%，报3.48元。

资金方面，截至港股收盘，沪港通资金流向方面，沪股通净流出5.82亿，港股通（沪）净流入9.98亿；深港通资金流向方面，深股通净流入6.15亿，港股通（深）净流入2.76亿。

消息方面，3日消息，中国12月制造业PMI51.9，创2013年1月来最高。预期50.9，前值50.9。保监会印发财产保险公司保险产品开发指引，要求险企不得开发承保投机风险的保险产品。

沈振盈表示，2017年首个交易日，港股升上22100点，估计在22300点有阻力，如在假期前入市，现时可先行食胡。目前对后市不太乐观，始终外围仍然有很多因素影响大市回调。

时富资产管理姚浩然指出，受惠美联储进入加息周期，国际金融股做好。去年12月内地官方制造业PMI为51.9，反映内地经济有改善，相信今年港股焦点仍会是内地经济表现。恒指短线会在21500点至22300点上落，因投资者观望气氛浓厚。

2017年元旦假期最热的词非“撸起袖子”莫属，更有人打趣地用此来判断资本市场的投资机会，说撸袖子干预示着2017年股市行情在春季和秋季，因为夏天穿短袖不用撸袖子，冬天穿棉袄没法撸袖子，只有春秋两季才能撸袖子。中金在线港股撰文指出，这固然是句玩笑话，但在股票市场，的确有“春季躁动”一说。

A股——春季行情

2017年第一周，策略分析师认为A股春季行情将要来临。荀玉根团队提到，在年初基本面数据少、政策面亮点多，风险偏好整体较高的背景下，A股春季行情只是节奏上早晚的差异。

其回顾历史认为A股春季行情可期：

除了政策收紧的年份，多数有春季行情，只是节奏上早晚的差异，因为年初基本面数据少、政策面亮点多，风险偏好整体较高。短期休整仍需时间，A股春节前后的春季行情仍可期待，届时保险投资监管从严和资金面偏紧消化完、特朗普政策明朗，国内政策密集望助力行情。

陈杰则提到，1月或将形成A股新的“看长做短”投资主线：第一条是“涨价主线”：由于A股市场“看长做短”的特征非常明显，因此要形成一条在短期带动市场整体的投资主线，必须得讲出一个能看长期的投资逻辑（比如5月的新能源汽车、11月的保险举牌）。

李立峰团队同样认可“春季躁动”，预计A股企稳的时间窗口在春节前后。岁末，机构投资者大多完成年终考核任务，继续高频率交易的意愿度下降。随着春节的临近，各大机构投资者大多忙于年终总结，预计春节之前A股交投清淡，市场赚钱效应不会明显。建议1月市场投资策略上以防御为主，预计A股市场企稳的时间窗口或在2017年春节前后。

港股——受制三风险 短线审慎

港股踏入2017年，美国启动新一轮加息周期、强美元以及特朗普上场，新一年中央即严阵抗走资，1月2日收紧内地购汇监管，中外两大基金均认为，港股短线走势倾向审慎。

人民币贬值预期引致资金持续外流，迫使中央屡次出招，惟禁止购汇来买股楼的举措料对整体港股实质影响不大。

摩根资产管理常务董事兼新兴市场及亚太股票组别之大中华团队投资经理叶义信表示，港股2017年走势受制于利息、人民币及资金流向3大因素，人民币贬值全因美元强，近月经济数据亦反映中国经济仍健康，市场不用对港股市前景过于悲观，相信大市长线可受惠于企业盈利增长，加上估值较A股平，料北水继续南下。

短线方面，他认为，投资者除留意人民币走势外，也要观察特朗普上任时执行的政策如何影响资金流向及联储局的加息步伐，这两大因素均会影响港股。“现时市场不确定特朗普未来的施政方向，但会凭他的说话去评估其上任后落实的政策，所以1月份股市波动性会大增。”

观望美新政 紧盯储局鹰鸽取态

恒指在过去十年1月份的表现为“五升五跌”，走势相当波动，2016年更受到内地熔断机制拖累，1月大跌10.2%。

2017年1月份同样充斥多种不明朗因素，后市走势难测。中国将于1月20日公布2016年第四季经济增长，增长数字将影响中央在稳增长及改革之间的倾重点；同日特朗普正式出任美国新一任总统，其贸易、税务等政策足以影响全球投资市场。

股市有个“一月效应”，就是指每年的1月股市的升跌预示着全年走势，若1月份升市，该年全年股市有较大机会上升，若1月是下跌的话，那全年下跌的机会也较高。

从过去20年港股及美股在一月及全年的表现发现，无论港股或美股，“一月效应”并没有很强的预示性，港股在一月份的上涨概率机会仅40%，美股则较高，有50%。

但若比较“一月跌则全年跌、一月升则全年升”的应验率，在美股应验的机率有60%，相对于港股只有50%。若比较过去20年的平均回报率，美股及港股在过去20年的一月平均回报率分别为-0.6%及-2.8%，即从历史上看港股和美股在一月的市场表现并没有让人新年很“快乐”。

从技术上看，恒指突破了10日均线压力，接下来就是22,229点的阻力位，不过留下一个跳空缺口看如何回补。总体看只要美元走弱，港股依然是较好的避风港。

大唐金融副总裁卢志明指出，美股暂时在20000点有阻力，但特朗普上任前仍有机会挑战20000点以上，港股现时酝酿反弹，预计新年后目标22200点。

海富徐满光认为，港股早前跌太多，呈超卖，近日反弹是正常，相信不是基金粉饰厨窗，然而成交欠奉，要收复企稳20天线(约22230点)恐非一朝一夕之事，新年后走势相信还要看外围表现。

中国金洋资产管理董事总经理郭家耀认为，北水积极南下有助提振市场气氛，港股短期沽压有望减轻，预计短期恒指在21500点有支持，并且短期将于21500至22000点水平波动。

摩根士丹利最新发表的亚太区及新兴市场明年展望报告，上调对恒指基本情境预测目标，由23000点升至24000点，相当预测2017年市盈率12.6倍，预料指数自上而下今年股盈增长同比上升3.1%，在“牛市”情境预测可上望30500点，相当预测今年市盈率13.5倍。

恒大地产引入300亿战略投资 年售5000亿巨无霸将诞生

恒大为重组深深房引入300亿战投的筹备已经完成，回A进程又迈出关键一步。

1月2日，中国恒大(03333)发布公告，公司全资附属公司凯隆置业及恒大地产已于2016年12月30日与投资者订立投资协议，投资者将出资300亿元获恒大地产经扩大后股权的13.16%。增资完成后，恒大地产将由凯隆置业持有约86.84%权益。

公告披露，本次恒大引入的首批投资者共八家，其中中信聚恒、广田投资、华建控股三家各认购50亿元，中融投资、山东高速集团、睿灿投资、美投投资、广东唯美等5家认购30亿元。

中国恒大在公告中明显指出，“恒大自开展引战工作以来，市场反应热烈”。而这主要基于恒大给出的超高业绩承诺，根据投资协议，恒大地产承诺2017-2019年度净利润分别不得少于243亿元、308亿元及337亿元。

智通财经指出，另据中国恒大2016年10月3日公告， 除了上述承诺的净利润以外，恒大还披露了2017年至2019年预期销售额分别约为4500亿元、5000亿元、5500亿元，营业额分别约为2800亿元、3480亿元、3800亿元。

中指院最新统计数据显示，恒大2016年已实现销售额3810亿元，较2015年的2013.4亿元增长近9成，居行业首位。

尽管业绩表现不俗，但市场对恒大未来能否如过往保持高增长仍存在怀疑，毕竟从2016年下半年以来调控政策密集出台，楼市整体呈现不明朗趋势，对房企业绩增长也将带来挑战。

不过，参考过往平均增长水平，考虑到受市场因素影响，恒大未来三年的业绩预测，无论是销售额、营业额还是净利润，均稍显保守。

从销售额来看，记者整理恒大历年业绩数据发现，自2009年上市至2016年，恒大销售额从303亿增长至3810亿，年均复合增长率高达43.6%。但以2016年3810亿元销售额为基准，恒大2017-2019年预期销售额年平均增幅约为13%，远低于历史增速。

营业额方面，恒大历年年报数据显示，2009年至2015年，恒大营业额从57.2亿元增至1331.3亿元，年复合增长率达69%。

由于房地产从销售到交楼存在时间差，当年销售额一般于次年计入营业额。据恒大年报数据计算，平均交楼率达78%。截至2016年底，恒大销售额已达3810亿元，按此测算，恒大2017年营业额将达到2922亿元，高于目前预测的2800亿元，换言之，恒大2017年的营业额已锁定。而2018年、2019年营业额平均增长率约为16.5%，也远低于过往年复合增长率69%。

至于净利润方面，根据恒大历年年报数据，其2009年至2015年核心业务利润从2.9亿元增至110亿元，平均核心净利润率约10.45%。在2017年营业额已经锁定的前提下，按照过往平均核心净利润率测算，同年所预期的243亿元净利润也已锁定。

另据预测的未来三年净利润及营业额推算，恒大2017-2019年平均核心净利率约为8.8%，同样较历史平均核心净利润率10.45%要低。

“综上来看，恒大未来三年业绩目标应当能轻松完成。甚至可不妨大胆假设，若其能维持原来的增长幅度，预期其有望提前实现5000亿的销售目标，成为国内首个踏入五千亿阵营的房企。”分析人士直言。

史玉柱来了郭广昌走了 民生银行股权大战谜底揭晓

民生银行(01988)新一届股权大战，在2016年最后一个交易日有了结果，董事候选人名单在民生银行A股公告中得以披露，民生银行第七届董事会执行董事候选人为洪崎、梁玉堂、郑万春；股东董事候选人分别为张宏伟、卢志强、刘永好、史玉柱、吴迪、姚大锋、宋春风、田志平、翁振杰；独立董事候选人分别为刘纪鹏、李汉成、解植春、郑海泉、彭雪峰、刘宁宇。新希望仅保留一个席位，史玉柱回归董事会，郭广昌则转身离开。

与上一届相同的是，民生银行董事会依然是9位股东董事、3位执行董事和6位独立董事的格局。

临近最后一刻，卢志强和他实际控制的泛海系还在奋力抢筹，连续增持后其持股比例达到5%，举牌民生银行，而此前不断增持的史玉柱也不甘落后。不出意料，东方集团、泛海系、希望集团、巨人网络、福信集团和安邦人寿保险均获得了一定话语权，作为持股4.2%的证金公司，有资格拥有提出董事候选人的资格，不过证金公司用行动说明，自己无意争夺上市银行董事席位。而上一届董事会中的中国人寿王军辉、复星系郭广昌和新希望王航在不断减持中，退出了民生银行新一届董事会。

首次出现在民生银行前十大股东名单的，分别是北京复朴道和投资管理有限公司总经理田志平和重庆国际信托股份有限公司董事长翁振杰。前者是私募界的“老江湖”，后者曾夺得2015年信托行业净利润排名第一，金融布局包括了控股三峡银行和合肥科技农村商业银行。至于民生银行的老股东中国船东互保协会，因为宋春风接替王玉贵成为该协会新一任总经理，所以前者也成为了民生银行第七届董事会的候选人。

自安邦14年底耗资400亿强势成为民生银行大股东后，民生银行的董事会换届一直受到业内关注。作为股权分散的民营银行，民生银行无论在业务还是金融牌照上，都令民营企业对其垂涎三尺，现阶段，互联网银行还不成熟，对于民生银行这样一个本就定位服务小微企业的银行来说，其资源就显得难能可贵了。此次董事会选举后，不排除外来资本继续增持或举牌的可能。

方便面市场不景气 康师傅下属台湾康师傅遭清算

近日，顶新集团证实，其旗下全资子公司“台湾康师傅食品股份有限公司”自2017年1月1日解散。对此，康师傅控股(00322)担心再被乌龙，连夜发表声明表示被清算的是台湾康师傅。

康师傅控股表示，台湾康师傅是其子公司，经营范围仅限台湾地区，主营业务是方便面生产设备的租赁和进口，不涉及任何食品生产经营。

此外，因2014-2015年爆发黑心油事件，2015年后康师傅在台湾地区已不再委托其他公司生产销售康师傅方便面，该子公司已无任何实质经营业务，因此董事会决定依法办理清算解散事宜并予以公告。

然而，不仅是台湾吃康师傅要靠进口了，主要盯着中国内地市场的康师傅在内地的日子似乎也并不好过。

康师傅控股官网资料显示：据AC Nielsen 2014年12月零售市场研究报告，以销售量为基准，在2014 年1 月至12月康师傅控股在方便面、即饮茶、包装水及蛋卷的市场占有率分别为46.8%、53.9%、20.8% 及18.3%，稳居市场领导地位;整体果汁的市场占有率为23.9%，居市场第二位。

虽然，康师傅的市占率仍在，但是整个中国整个方便面消费市场却越发不景气。根据贝恩公司与凯度消费者指数发布的《中国购物者报告》，2015年中国快速消费品市场的销售额增速只有3.5%，为5年来的最低点。报告指出，针对蓝领工人的产品受到冲击最大，以销量来衡量，方便面销售下降12.5%。

在这种行业大背景下，作为行业龙头的康师傅也不免受到影响。2011年，康师傅控股总市值曾一度超过1400亿港元。然而，此后几年，康师傅控股的市值却不断缩水，截至2017年1月3日12时，康师傅控股报价9.44港元，市值仅为528.9亿港元。五年多的时间，康师傅控股的市值已经蒸发了将近900亿。