【博览财经研报】军工在近几个交易日的表现如我们在近期内参所言所言，的确是在逐步走强，尤其昨日板块中有八只个股封板，极为强劲。但这种受地缘事件催化所推动的军工上涨其实非常不稳定，一旦地缘对峙有所降温，则军工板块随时就会被资金抛弃。

而现在让博览研究员困惑的是，作为当前军工板块主要催化因素的地缘紧张局势（即，美国真的要对朝鲜一战吗？），到底是在变强——（若特朗普真有一战的决心且成市场主流，则利多今日及短线的军工股，但一旦果真开打，则将是A股的系统性风险！）？还是很快会变弱——（若舆论认为这只是又一次更高调门的恫吓，则利空今日的军工股）？市场似乎莫衷一是。

这种受海外不同政治倾向或利益诉求引导的、随时都在变化的不稳定舆论预期，决定了市场对于军工股的态度变化也会非常急速，甚至在一天之内军工板块都可能出现从极度追捧到极度唾弃的变化——昨天军工板块上下午的表现就是这样的极端！

我们看到，目前认为美军可能对朝开战或至少对朝军事威慑将上升到接近战争边缘的舆论导向暂时占据上风——这也是多数分析机构认为至少今天军工概念还会大涨的主要逻辑。

昨晚（11日晚）来自香港万得通讯社的最新消息说，美国总统特朗普周二（11日）再次针对朝鲜问题向中国施压，其连续发送了两条推文表示，中国要帮忙解决朝鲜问题，那样的话中美贸易问题会更好谈。特朗普在第二条推文中重申，朝鲜正在搞事情，中国如果能够帮忙解决朝鲜问题，那很好，如若不然，美国将单独行动。

而俄罗斯外交部稍早也标示，非常担心美国会对朝鲜采取单方面军事行动。俄罗斯议会上院防务和安全委员会主席维克托·奥泽罗夫9日警告，美方做法可能会刺激朝鲜，“促使朝鲜领导人作出仓促决定”。他还担心，美军舰可能会袭击朝鲜军事设施，“这种可能性不能排除”。最怕的是误判，然后是铤而走险，那接下来真是生战生乱，半岛将会是一片火海了。

韩国媒体是最不嫌事儿大的。韩国纽西斯通讯社4月11日援引澳大利亚媒体消息称，美国总统特朗普向澳大利亚等同盟国通报，称在朝鲜试射弹道导弹进行“挑衅”的情况下，美国已经做好将其击落的准备。韩联社4月11日还报道，韩国军方官员当天表示，预计美国“卡尔•文森”号航空母舰战斗群将于本周末抵达朝鲜半岛临近海域。

而针锋相对的是，朝鲜已发出警告称，如果美国海军卡尔文森号航母战斗群继续前往朝鲜半岛的话，朝鲜已经做好战争准备。

澳大利亚《每日电讯报》则援引澳情报方面人士消息称，朝鲜可能在金日成诞辰之际（15日）进行弹道导弹试射，美国向澳大利亚通报已经对击落这些导弹做好了万全准备。该报称，位于澳大利亚中部松树谷地区的澳美联合军事设施正对朝鲜是否发射导弹进行密切关注。美国太平洋空军司令洛里·罗宾逊在最近提交给美国参议院的报告称，要精确把握朝鲜核导试验准备进程很困难，但美国确保在朝鲜发射导弹时有能力将其击落。

上述一系列的行动及狠话表明，朝美韩三方都在“以更强硬应对强硬”，让朝鲜半岛的火药味越来越浓。

在这种“对朝开战派”舆论占据上风的背景下，昨日（11日）的隔夜海外金融市场也是以避险资产受追捧，而美股等风险权益品种则普跌。

但博览研究员注意到，也有比较权威的海外舆论报道说，美对朝态度其实已经“软化”。

据悉，美国广播公司《本周》栏目9日专访美国国务卿雷克斯·蒂勒森时其表示，美国通过空袭叙利亚向其他国家发出了“信号”，其中包括朝鲜。不过，如果朝鲜停止核与导弹试验，其核导项目不再取得进展。美国可以考虑对话。蒂勒森同时表示，美国对朝政策目标“非常清楚，就是朝鲜半岛无核化”，而非“政权更迭”；

随后，该报道还引述韩联社分析说，蒂勒森是特朗普政府中的强硬派，一向很不看好美朝对话，主张美国考虑包括使用武力在内的一切选项。本月5日朝鲜试射一枚弹道导弹后，蒂勒森还说，美国对朝鲜已经说得够多了。然而这次提及美朝对话的可能性，对他而言不啻是一个大转变。该报道还引述韩国统一部官员10日的表示称，美国先发制人打击朝鲜的可能性眼下较低。

可以说，目前围绕美国航母打击群突然转向驶向朝鲜半岛到底是只是一种威慑，还是要开战，目前舆论导向比较混乱。或者说，即便美国没有开战打算，但向来不按常理出牌的朝鲜是否会因受其刺激而出现误判，谁也无法打包票。

博览研究员认为，考虑到这些海外媒体各自具有的不同政治倾向和代表的不同利益诉求，媒体天然的唯恐天下不乱的夸张、偷换概念抓眼球的特性，以及对国内媒体对外媒稿件翻译过程中不可避免会出现的语言表述准确性或力度上的偏差等，投资者实在难以确定谁说的才是真相，要非常警惕被媒体说误导。

个人的一点粗浅看法是，的确，美帝对朝鲜政权可谓恨之入骨，时时欲除之而后快，如果从特朗普向来不按套路出牌的个人风格来看，似乎的确不排除其“敢为之前的美国总统所不敢”，就是要尝试对朝开战这种可能性——比如对于4月6日美军突然空袭叙利亚。就有舆论联想认为，这既是展现特朗普政治强人的姿态，也是在特殊时刻，给朝鲜一点颜色看看：别以为我说着玩，你横但我更楞，你再不听话，我就来真的了。

但是从理性的角度和国际政治的套路来说，朝鲜目前已是各国公认的具有一定核反击能力的实质上的拥核国家，美国即便武力强大也不敢保证能够一举摧毁朝鲜全部的核力量，而令其在遭受打击后毫无反击能力，而只要朝鲜在遭受第一波打击后尚存哪怕一丁点隐秘的核力量，其作出的核反击是谁也无法承受，尤其是中国无法承受的失控局面。

另外，特朗普即便另类但也是一个聪明的政客。他也应该知道，朝鲜毕竟不是叙利亚，美国对朝鲜的行动也需要作为其唯一血盟的中国的配合。作为紧邻朝鲜且军事力量正在迅速壮大的全球大国，中国的利益与朝鲜半岛的安定是唇亡齿寒，中国对美国的军事打击朝鲜的意图一直是高度警惕的，中国反对朝鲜拥核但也绝不允许因美国打击朝鲜核设施，而让中国东北地区面临核沾染的风险。对于美军的动向是严密监视并有针锋相对的威慑之举的，所以美军是否真的敢冒全球之大不韪对朝发动战争，对于注重实际利益的美国政府而言，恐怕是要打个大大的问号的，毕竟特朗普虽是名义上的美军统帅，但他并不能独断专行。

事实上，博览研究员注意到，人民日报旗下的《环球时报》早在4月5日习特会前就发表了《社评：美国切不可选错突破朝核困局的方向》，划定了中国关于朝鲜问题的底线。其中有这样的两条关键表述：一是中国非常希望朝核问题早日破解，但无论发生什么，中国都有一条底线，会不惜代价去守护，那就是东北的安全与稳定。与此相关，朝鲜的核活动决不可对中国东北造成任何污染。此外，朝鲜不能走向大量输出难民的那种动荡，鸭绿江对岸也不能出现一个与中国敌对的政权，美国军队更不可推至鸭绿江边。

二是华盛顿如果真的要“单挑”朝鲜，它会发现，自己的选择其实很有限。继续增加对朝鲜制裁，所能产生的实际效果越来越少，也就是说，扩大使用制裁杠杆的余地已经所剩无几。如果发动对朝鲜军事打击，中俄的态度另说，韩国恐怕先承受不了。因为华盛顿即使能把握军事打击的效果，它也把握不了朝鲜的反击程度。美国对首尔的最大承诺是安全，但很有可能它的军事打击招来平壤对首尔的大规模火力报复，华盛顿的威望必将蒙受损失。

文章还批评“华盛顿从没有尝试与平壤认真沟通，通过去除后者的心病，促其弃核。”这就已经完全打脸了美国刻意营造的所谓“中国默认美国‘惩罚’朝鲜”的舆论氛围。

所以，我认为当前市场对军工股的炒作更多是在炒一种开战的情绪论调而并不是认为真正会打。也就是，多数投资者内心还是倾向于认为，美国政府是理性的、现实的。此次美军仍只是军事恐吓，是要挟空袭叙利亚余威，迫使朝鲜有所收手，不一定马上指向战争，因为打是不仅中国包括美国也不能承受之重。但不确定性的风险就在于，现在枪炮上膛，航母上阵，这种把对方逼到墙角的动作，对方如果也不理性，那就会误判，战争风险必然加剧——而正是这种“似乎要打但实际上不会打，但又不能完全排除万一误判擦枪走火”的局面，才是最有利于军工板块炒作的局面。因为现在的半岛，朝鲜的不确定性是常态，但接下来最大的不确定性，反倒是特朗普的不按常理出牌。两位老兄，一个比一个狠，一个比一个楞，一个比另一个更难以捉摸。这好像是在玩俄罗斯轮盘赌，越玩很刺激，到最后都停不下来了。

但是，如果美朝韩真的要开战打起来对A股可能是好事吗？绝不可能！从昨晚美股的表现就可以看的出来，如果东北亚安全形势被破坏，那就是A股的系统性风险！你还会炒军工？到时赶快全部清仓才是正途！

【博览财经研报】周二A股扣人心弦的巨震走势让投资者如同坐过山车，早盘各大指数短暂冲高后纷纷震荡回落并加速跳水下行，但午后在沪指带动下又纷纷止跌回升并迅速蹿红，最终两市实现深V反转。热点上看，除了雄安概念外，军工截止收盘两市涨停家数高达90家之多。都让市场感到兴奋。博览研究员注意到，很多分析机构认为这是上周雄安新区概念股连续上涨所积累的短期风险在充分释放后市场多空力量对比的一次全方位切换，是主力资金借监管利空打压市场后完成的一次暴力洗牌——

博览研究员认为，盘中的反转体现了市场整体的强势，但我们对于短线调整风险是否就此宣泄完毕，行情会否继续开展新一轮上攻行情仍是观察态度：

我们看到，作为前期大盘最核心支撑力的雄安新区概念分化态势更趋明显，其出现的被郭嘉队机构资金抛弃的苗头，预示着在经过连续5天急剧暴增后，机构获利盘已太多、太丰厚，风险收益比已经不太理想，调整随时会到来。这也是雄安行情想要走长远所必须的蓄势动作——正如我的同事所言《“雄安行情”已从“无风险套利”阶段到“高风险高收益”阶段！》；

而对于近期崛起的颇有成为军工板块，我们认为，鉴于目前其主要是受朝鲜半岛地缘紧张因素所驱动（军改、装备升级、军费因素什么的，在此阶段几乎都是可以次要矛盾），其实非常不稳定，随时受到地缘紧张因素降温的影响而很快消退。但现在困惑的就是，目前地缘局势（美国真要对朝鲜一战？）到底是在变强，还是很快会变弱（又一次更高调门的恫吓？），市场似乎莫衷一是——这决定了市场对军工股的态度变化也会非常急速，甚至一天之内都可能出现从极度追捧到极度唾弃的变化。即，今天涨，明天就可能跌。甚至上午涨，中午舆论风向变了，下午就可能跌。

至于昨日下午崛起并拉动大盘V型反转的粤港澳大湾区概念，鉴于其政策定位和实际内涵，我们认为其炒作“生命力”恐怕远不及雄安新区概念。

博览研究员认为，由于目前整体流动性格局仍是存量为主、增量在缓缓流入，且项俊波落马后，金融监管有进一步深化的苗头。当前短线市场最理想的一种局面，也就是热点切换。就是从前期获利颇丰的雄安向军工、粤港澳自贸或国改等新热点或前期热点转移。而很难实现新老热点齐飞普涨的局面。但是由于军工和粤港澳自贸概念并不具备持续接棒成为新龙头的潜力，所以我个人认为，即便今天或者未来几个交易日大盘指数能够突破前高3301，但短线进一步的上涨空间还是有限。未来股指进一步的上涨空间还是要靠雄安概念在二次发力之后才有可能实现。

郭嘉队在撤！雄安概念随时进一步第一轮上涨后的调整蓄势期

雄安概念在上周就有分化苗头，本周分化态势更趋明显，虽然昨日板块中仍近20只股票涨停，但在尾盘部分雄安概念龙头开始出现的大单砸盘，包括普遍被认为的龙头股唐山港、河钢股份、华夏幸福和新兴铸管等都疑似遭遇郭嘉队资金撤退或者说有意调控市场热度的抛盘，已经暴露了雄安概念在短线急速上涨后随时面临的局部调整，甚至是整体调整的风险。

比如，我们看到，昨日唐山港在14点52分出现一笔5604万股的卖单，而查询唐山港最新年报的前十大流通股东中，证金公司恰好持有5604万股。此外还有河钢股份9900万股、华夏兴奋6500万股砸盘等，符合条件的貌似都是中证金公司。这被盘后的财经舆论普遍认为是包括“国家队”在内的机构投资者疑似正在迅速撤离雄安概念股。

我们还注意到，上交所已经行动起来，多次督促相关被追炒的公司澄清，雄安概念对这些公司经营无重大影响，体现了监管层持续强化概念股炒作监管力度的逻辑。据悉，目前，包括华夏幸福，金隅股份等十一余家公司雄安概念股发布澄清公告均系在上交所督促下披露。而11日收盘后，巨力索具公告称，公司无雄安新区设立分公司计划。而京汉股份公告称，与安新县的《合作框架协议》履行存在不确定性。这也或为雄安概念股的炒作前景蒙上阴影。

回顾过去5个交易日雄安概念的表现：我们看到，一开始，“真龙头”（金隅股份，河钢股份，冀东水泥，唐山港，华夏幸福）都买不到，对散户而言不具有参与性。而不具有参与性的在股市中往往是场外资金眼中的无价值对象。随后开板又紧接着封板的出现真龙头，这类等于是一开始就给了市场参与雄安行情的机会。这种机会在市场中来讲属于“稀缺性”。既有参与性，又有稀缺性，导致了这些股票（首创股份为代表）涨停后又直接一字板，又失去了参与性。

而到了现在，是除了少数边角料，雄安暂时没多少好炒的了。一方面原先不具有参与性的真龙头被国家队砸盘，另一方面后期龙头走妖。前者风险收益比太大，后者已经不具有参与性。而那些近几天涨涨停停的边角料又难以凝聚一致性预期。所以，目前看雄安行情需要留一份心，警惕龙头一致性预期扭转。

正如我们此前所言，随着连续5日的上涨后，部分雄安概念股涨幅已近60%，所能吸引到到当前存量市场的资金规模即将达到阀值，现在开始整体调整的概率极大。我们认为，即使雄安新区的设立蕴含着千亿级的政策性红利，但在持续逼空上涨中利好短期也有被透支的嫌疑。所以相关概念股逆势上涨的背后主力高位派发的风险也在逐步积累。

博览研究员认为，换一种思路看，在当前增量资金入市虽有迹象但仍缓慢，仍是存量占据主导的市场，雄安新区概念的暂时退潮，其实有利于资金寻找新的安全边际更高的轮动板块以保持大盘的热度的。从投资者逻辑而言，与其冒着巨大的高位被套风险去追高雄安概念股，倒不如低位布局其他概念股。这也是为什么昨日市场对总理的“粤港澳大湾区发展规划”给予热烈追捧的主因之一。

我们认为，粤港澳大湾区有可能接替雄安新区概念股成为短期市场风向标——虽然从中长期来看，我并不认为粤港澳大湾区概念具有媲美雄安新区的威力！

为何说昨日市场热炒的粤港澳概念，“生命力”恐远不及雄安新区概念？

这里且不说话语权、政策层级的强弱泾渭分明。仅从政策爆发力和想象空间上，就不是一个级别。

博览研究员注意到，粤港澳大湾区发展规划的概念，是4月11日上午李克强总理在中南海紫光阁会见林郑月娥，颁发任命她为中华人民共和国香港特别行政区第五任行政长官的国务院第678号令时谈到的——从A股粤港澳概念的表现时间来看，基本上也就是这个时间点。

李克强表示，中央政府全力支持你和新一届特区政府的工作，全力支持香港发展经济、改善民生、加强与内地交流合作。香港的发展既是自身的需要，也是国家的需要。今年，中央政府要研究制定粤港澳大湾区发展规划，将推出内地和香港之间的“债券通”，目的就是进一步密切内地与香港的交流合作，继续为香港发展注入新动能。只要有利于香港繁荣稳定、有利于内地和香港互补互利、有利于巩固和提升香港三大中心地位的措施，中央政府都将一如既往予以支持。

但事实上，这个消息并不是最新的如雄安新区那般的“又一重大突破性区域规划”——

早在3月17日，发改委就披露，按照有关工作部署，国家发展改革委正牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》；

在3月23日，交通运输部新闻发言人吴春耕在例行新闻发布会上表示，粤港澳交通领域互联互通十分重要，正在研究制定新的发展规划。将促进粤港澳间通关便利化和港口、机场、枢纽、通道等各种交通设施的共享共用，实现运输便利化；

4月10日，铺路债券通的“中国财政部五年期国债期货合约“正式在港交所挂牌交易，为有兴趣投资人民币定息及货币资产的国际投资者提供更多投资机会和对冲工具，也让他们更加安心地进一步投资中国内地的债市——

但是，在这些消息披露的当日资本市场都没有什么表现。的确，这跟发布消息的政策级别不同，在政策市的A股，同样一个政策，由部长说出来与副部长或司长说出来在预期反馈上差别很大，而由总理亲口说出来又与部委高官说出来在A股市场的预期反馈差别又很大。但是，上述断断续续公布的消息仍然是部分削减了这一区域升级规划对股市热点炒作的催化作用。

简单来说，粤港澳湾区计划大约是类似于京津冀一体化的一个区域升级发展规划，意在进一步提升珠三角地区的一体化融合水平，且更侧重于为香港输送经济利益。但不同的是，粤港澳湾区计划是将珠三角发达地区从“全国发达城市群”向“全球发达城市群”的过渡升级。这与雄安新区要在几乎“一穷二白”的基础上，达到目前京津和上海浦东、深圳特区那般的经济高度发达的水平，在投资想象空间上，前者还是显著弱于后者的。

粤港澳今日仍可短炒，但不可寄望太高，随时还是准确撤回雄安概念！

军工亦只是短线热点，持续性存疑

对于军工板块这里不多敷述，具体分析详见我今日另一文，《短线：警惕受地缘冲突上涨的军工，也会随开战预期下降而退潮！》，本文只简单罗列下观点：

鉴于目前其主要是受朝鲜半岛地缘紧张因素所驱动（军改、装备升级、军费因素什么的，在此阶段几乎都是可以次要矛盾），其实非常不稳定，随时受到地缘紧张因素降温的影响而很快消退。但现在困惑的就是，目前地缘紧张局势（美国真的要对朝鲜一战吗？）到底是在变强，还是很快会变弱（只是又一次更高调门的恫吓？），市场似乎莫衷一是——这种受海外不同政治倾向或利益诉求引导的、随时都在变化的不稳定舆论预期，决定了市场对于军工股的态度变化也会非常急速，甚至在一天之内军工板块都可能出现从极度追捧到极度唾弃的变化——所以，即便今天涨，明天就可能跌。甚至上午涨，中午舆论风向变了，下午就可能跌。

的确，目前认为美军可能对朝开战或至少对朝军事威慑将上升到接近战争边缘的舆论导向暂时占据上风——这也是多数分析机构认为至少今天军工概念还会大涨的主要逻辑。但其实也有比较权威的海外舆论报道说，美对朝态度其实已经“软化”——美国国务卿蒂勒森9日接受NBC采访时表示，如果朝鲜停止核与导弹试验，其核导项目不再取得进展。美国可以考虑对话。

个人的一点粗浅看法是，如从特朗普向来不按套路出牌的个人风格看，似乎的确不排除其“敢为之前的美国所不敢”，尝试对朝开战的可能性。但从理性的角度和国际政治的套路，美国政府是否有信心在其做出反击前一举摧毁朝鲜全部的核力量，以及是否有决心应对中国大概率的军事干预介入，恐怕又是两说。当前市场对军工股的炒作更多是在炒一种开战的“情绪论调”而并不是认为真正会打。正是这种“似乎要打但实际上不会打，但又不能完全排除万一误判擦枪走火”的局面，才是最有利于军工板块炒作的局面。但如美朝韩真的要开战打起来，对A股就是系统性风险！那时你还会炒军工？到时赶快清仓才是正途！

另外，不要忽视的是，近期监管层在金融强监管上又有升级，这一旧的利空因素虽然很大程度已经被市场适应，但其每次加力时仍会对股市预期有较长期的负面作用。

●央行在4月份正式开启了“偏紧”的货币新周期，至今已经连续12个交易日在公开市场上按兵不动未做逆回购放水，我们认为未来上调SLF、MLF的变相加息之举还会有。无论这是为了遏制部分金融市场上的借短投长、加杠杆炒作，还是配合抑制分城市的房地产泡沫，这对股市流动性局面都是不利的；

●在项俊波落马后，银监会很快发布了开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知，以全面摸清银行业高杠杆多嵌套长链条等风险；

●而证监会刘主席更是动作频频，先是8日在中国上市公司协会第二届会员代表大会上的致词时表示，证监会的监管正从以打击重大违规案件为重，向大案不放松，同时强调常规性市场监管转变（即、从“特种战”转入“核常兼备”新阶段）。前天又批评上市公司不对股东分红是“击鼓传花”，无正当理由不分红极有可能是财务造假，为此宣示将对一毛不拔的“铁公鸡”采取“硬措施”——博览首席经济学家李宏图先生指出，诸多迹象显示项俊波落马事件已引发金融行业在治腐治市层面，全面进入深水区。这对股市整体短中期都是利空的。

●此外，官媒新华社4月11日也发表题为《治乱象防风险 数十亿元罚单按下金融监管升级键》的文章。文章中指出，今年一季度，我国金融监管部门对违规机构的处罚金额已达数十亿元。处罚力度加大、处罚节奏加快，我国金融监管正在全面升级。文章还提到，数十亿元的罚单只是这轮金融整治的开始。开展专项治理行动、加大现场检查力度、强化高管人员责任追究……从金融监管部门释放的信号看，更多强硬的监管举措呼之欲出。

这些都表明，金融强监管的升级仍是压制股市的一个中期利空，对于大盘指数的上攻具有较大的制约——当然，最后我们依然强调，正如大嘴任泽平所言，雄安新区是一种信仰，此概念的每一次回调都值得买入。不论大盘如何，雄安概念中长期的赚钱机会不会动摇。

【博览财经研报】最近雄安概念出现了机构疯狂出货，游资大幅接盘的现象——14只雄安概念股登上龙虎榜，12股均遭龙虎榜机构净卖出。与之相对应的是，游资频繁登上龙虎榜买入席位。

更有意思的是，11日雄安概念股多只个股尾盘遭砸盘开板，其中华夏幸福、唐山港、河钢股份均出现疑似郭嘉队出货的迹象。很多二线龙头已经难以继续封板了。

雄安龙头尾盘巨额大单的卖出，倒是为苦等上车的股民提供了一次机会。但捡了便宜的股民内心却是惶恐不安，因为开车的不再是稳健的机构，而是疯狂的游资，车不再像之前开的四平八稳！

基于市场表现出的种种现象，博览研究员认为，雄安概念从无风险套利阶段正式步入了高风险高收益阶段！

除了雄安概念本身的变化之外，军工、粤港澳，甚至一带一路、次新股纷纷抢戏，雄安行情的分化扩散开来。如今雄安第一集团龙头可以补票了，第二集团又遭到其他分化概念的挑战，所以根据本内参4月6日制定的系统性策略，现在有必要重新做一番修正（见标题图表），优先级上，还是第一集团>第二集团！几个关键变化在于：

1、第一集团整体换为雄安一线龙头；

2、第二集团调出无法封板的雄安二线龙头，调入粤港澳和军工（详见今日本内参另一篇文章）；

3、此前交叉持股、相关基金的第三集团整体调出！

一买一卖之下，雄安概念不再是无风险套利！

经过5个交易日，雄安概念一线龙头不再高不可攀。11日，收盘前十分钟出现了补票上车的机会！华夏幸福从下午2点52分开始，突然出现了两笔超级大卖单24万手和41万手，虽然并没有打开涨停板，但吃掉了大部分买单。

与此同时，河钢股份、新兴铸管、荣盛发展也出现了多手超级大卖单，除了新兴铸管没有最终封板之外，河钢股份和荣盛发展也分别消化了很大一部分挂涨停的买单。

l  谁在卖呢？

深交所4月11日盘后交易数据显示，河钢股份遭1家机构卖出16.4亿元；棕榈股份遭3家机构卖出2亿元；冀东水泥遭3家机构卖出6695万元。如果你用F10看华夏幸福、唐山港、河钢股份的前十股东，卖出量竟然和郭嘉队的持有量几乎完全吻合！

l  谁又在买呢？

四大名声远扬的游资营业部——中信上海溧阳路营业部、中信证券杭州四季路营业部、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部、中信证券上海淮海中路营业部纷纷出现在雄安概念股的买入席位中，标的包括北新建材、建投能源、河钢股份、荣盛发展、新兴铸管、首创股份。

八个字概括，机构出货，游资买单。

本内参在5日提出这样一个观点“炒雄安概念本周相对安全，但是也需要注意本周三天的疯狂和未来10个交易日左右的‘敏感期’”。结合当前筹码之间的互换，开板掉队的越来越多，雄安行情毫无疑问进入到了“敏感期”！用更通俗易懂的话来说，博览研究员认为，雄安行情鸡犬升天的无风险套利阶段宣告结束，高风险高收益阶段正式开始。

从现在机构行为的性质上说，此前几天，如果说机构在“开车”的话，应该定性为“无风险套利”阶段。毕竟一字板迟迟不打开，机构没赚到位，不会轻易撤离。如今不仅普通机构在撤退，甚至隐约可见郭嘉队的离去，看来很多机构已经认为涨得很多了，有必要止盈离场，很显然，雄安行情的“无风险套利”阶段宣告结束。

由于这一次是疯狂的游资在接盘一线龙头，博览研究员倾向于认为这些游资可能会使这些龙头继续坚挺，毕竟他们有直接获利的需要——继续扛着雄安的旗帜，基于其吸金效应，无论从雄安概念本身，还是其他版块的跟风，都能继续赚钱！但是游资的特性同时也决定了后续行情的风险性在提高。毕竟游资跟大嘴炮特朗普一样，很容易做出让你始料未及的事情，这也就是说高风险高收益阶段开始。至于说雄安行情会不会出现主力接盘的变化，导致未来风险的风险释放？尽管现在还不明显，但是我们也有必要注意这种变化带来的风险。

重新制定的应对之策

博览研究员认为，雄安的大旗仍然是主轴，毕竟千年大计不会这么快炒完。但是也需要强调，上周雄安的分化在于一线龙头和二三线之间，但现在变成了一线内部的分化，二三线已经靠边站了。

从操作策略上看，博览研究员认为，雄安只追一线龙头，抛弃二线。除了雄安之外，第二选择可以考虑粤港澳和军工！

行情在高风险高收益阶段的初期，表现形式和此前没有太大差异，一线龙头继续涨，其他品种可能继续分化。但是操作上需要注意，由于机构和游资之间出现了资金进出，那么短期策略上，也就有了补票进入雄安一线龙头的可能。博览研究员依然认为只要你进得去一线龙头，在短时间内就有获得高风险高收益的机会！

其次，之前是买不进一线所以才买二线，事到如今，雄安二线大幅开板，甚至出现了粤港澳、军工、一带一路、次新的分化机会。这些分化对雄安概念有一定分流，但是从整个市场的操作上，增加了可以赚钱的机会。因为亮点多了，而且机构和游资之间在轮动，提供了调仓的机会。

根据本内参4月6日制定的系统性策略，本周有必要重新做一番修正（见标题图表），优先级上，还是第一集团>第二集团！几个关键变化在于：

1、第一集团整体换为雄安一线龙头；

2、第二集团调出无法封板的雄安二线龙头，调入粤港澳和军工（详见今日本内参另一篇文章）；

3、此前交叉持股、相关基金的第三集团整体调出！

【博览财经研报】雄安概念已经进入了高风险高收益阶段，市场也由此前的雄安一枝独秀，分化出了许多其他的势力。在策略选择上，除了本轮行情的第一集团雄安龙头之外，第二集团的“成员”也有必要做一番“人事变动”。

之前买第二集团的理由在于第一集团“不让进”，如今第一集团已经慢慢敞开大门，因此第二集团的炒作理由不再是“退而求其次”了。博览研究员认为，受消息面刺激，有两个板块可以调入第二集团，分别是粤港澳（克强总理说话了）和军工（美朝双方剑拔弩张）。其中粤港澳重点关注建材、地产、港口三个方向；军工重点看航母和航天。

客观评价，目前粤港澳和军工的机会旗鼓相当。只是现在军工面临的短期收益上的不确定性，比粤港澳的大一些（毕竟太多人不相信要真的干架）。大家更担心的是美朝双方会不会“吵着吵着就没声了”，然后军工股也就此不玩了。

如果本周粤港澳除了总理喊话之外，有新的具体的内容出来，那么其可操作性就比军工要大。如果粤港澳没有具体的东西，而仅仅是在高层喊话的情况下，那么军工和粤港澳二者之间谁强孰弱，市场会给出答案。

雄安行情第二集团“新兵”：粤港澳

11日下午出了这么一则消息，李克强总理表示，中央要研究制定粤港澳大湾区发展规划，将推出内地和香港之间的“债券通”，目的就是进一步密切内地与香港的交流合作，继续为香港发展注入新动能。

受此影响，粤港澳概念打破了泛雄安板块霸占板块涨幅榜前几位的局面，板块整体暴涨6%，紧随雄安之后。

要注意，粤港澳并不是第一次提，但是这一次的区别在于，克强总理提到了“中央政府”，而不是此前地方上的形单影只的喊话。所以此话一出，至少级别高出个几个档次。这与此前地方喊话之后，港口股无动于衷是完全不一样的！

要知道，粤港澳大湾区城市群有别于京津冀协同发展、长江经济带等其他国家层面的区域发展概念，其特点不仅在于其面向海洋、承载更多对外开放功能，更重要的意义是跨制度合作。粤港澳大湾区城市群作为一个国家、两种制度下的区域治理规划，意义非凡！

博览研究员认为，和雄安新区的千年大计相比，粤港澳则新在跨制度合作，这些都是高层十分大胆的创新规划！至少现在可以作这样的假设，如果后续有粤港澳方案的具体措施出台，则不排除这是整个雄安新区模式的衍生！这种跨制度的合作，难度肯定有，但是也不排除超预期的可能！粤港澳本身就是一个概念，然后它又可以做为全国新区发展模式的新增，完全有理由纳入到本轮雄安行情的第二方案中，来替换没有封板成功的二线雄安概念。

按照炒地图的惯例，龙头通常集中在水泥地产为首的基建、以港口为首的物流交运等。根据这个思路雄安行情的第二集团调入粤港澳概念，包括如下标的：

第二集团同时调入军工

需要强调的是，雄安概念经过5天的炒作之后，市场的分歧逐渐加大，开板之后也越来越难以封上，资金有寻找新轮动的迹象，而军工就是一个备选！虽然比不上雄安一线龙头，但其操作性已经大于很多雄安二线股了，因此本轮雄安行情的第二集团可以调入军工。

博览研究员认为，本周炒军工，需要由外到内两条线索跟进：

1、外部主要是事件线——朝鲜问题有没有新的进展，美国的态度是否有新变化？

最新的消息是，特朗普推特再度强硬表态“若帮助解决朝鲜问题，中国将获得更好的贸易协议；已准备好在没有中国的情况下解决朝鲜问题。” 韩媒11日也表示，美国总统特朗普向澳大利亚等同盟国通报，称在朝鲜试射弹道导弹进行“挑衅”的情况下，美国已经做好将其击落的准备。很显然，这些外界刺激与利于军工的炒作得以延续。

2、内部主要是市场线——军工股出现了怎样的走势，细分领域有怎样的分化和轮动？

从这几天的走势上看，军工股也表现的十分抢眼。其内部呈现出三股力量：

第一股力量是蹭雄安概念的，代表标的是凌云股份、华讯方舟；

第二股力量受益于国产航母下水的船舶系：代表标的是中船防务、中国船舶；

第三股力量来自中航系：代表标的是中航重机、中航重机、中航动力。

而这三股力量背后，均有对应的消息面刺激。雄安+军工不用多言。航母和航空航天方面，有首艘国产航母下水的消息、国美航母战斗群驶向朝鲜、“南北船”合并预期升温、中航工业资本运作有望继续深化等等。可以说，军工股完全不缺少政策支撑。

如果要分一个轻重缓急，美朝双方的外部消息刺激是重要因素，内部轮动是次要因素。从投资策略上讲，在当前时点，军工板块可以均等配置两个方面（当然，如果嫌选股太麻烦，直接买国防B、军工B也未尝不可）：

未来伴随内外两条线索的变化，如果外部政治军事局面开始向美朝开战的方向发展，则整个军工板块的活跃度和持续性可以看高一线；如果消息面就此打住，则趁机减仓。市场内部来看，目前的确是中航系和船舶系涨幅比较靠前，如果后续出现其他变化，再做进一步评估。

 【博览财经研报】一个人经常搞刑侦反腐工作的话，走到哪，他都容易以人民的名义去用腐败犯罪的眼光事先去审视别人，这是职业特性。同样，我们天天混迹股市的人也会对市场内在的一些变化有着自己独特的感受。 

每天事件解读后，就很少写研究报告了。今天又忍不住想写一写了……

目前市场上大家也能注意到什么概念热，不用多说。就像你奔向雄安怀抱时肯定不只是为了赚点买白洋淀咸鸭蛋的钱一样，你是有信仰的。这样的概念你都不去炒一炒，自己都绝对对不起党和人名。就像看着卫龙从乐天撤出后，不买一包卫龙辣条，都深感脊梁在被民族唾弃一般。

但是不知道大家发现没有，不仅仅是雄安一唱万里红。还有很多概念，诸如混改、一带一路的上涨韧性都非常好。

我相信很多人还抱着以前低波动率，滚动操作的思路去看待这些概念，希望等待一次大跌后再抄底上车。最后的结果却是每每都是以失望而告终。

为什么呢？

而且我们发现，以前很多机构资金对中小创等弹性大的股票还很不死心。但是现在他们对待政治正确的概念同样愿意积极运作，并且在这些相对大盘股中也玩出了不少妖股，这又是为什么呢？

今天我想和大家谈点务虚的，但是又非常重要的一些感受。

总的观点就是——目前不应该低估任何一个政策驱动型行情的空间。

从证监会开始整肃壳资源炒作、提出妖精论规范险资炒作、IPO加速扩容到现在的批评部分高送转行为，可以说剩下到这个市场上的可供炒作的潜在主线热点是少之又少了。而且这些监管层比较敏感的热点，即使短期存在一丝博取高收益的机会，但是稍稍过火，就往往避免不了监管层的规范。

这样一来，通过长达一年多的小区间震荡已经使得市场机构被磨得没脾气了。很多对政策存在幻想的，对传统炒作习性存在幻想的都得不偿失。最后发现，转身按照政策指引的思路去玩，反而收货更大。就像我此前半开玩笑地说“我买高送转跌了，买次新股跌了，买中石油，哎，巧了，竟然上涨了”。

所以，对于整个股市而言，有这些东西在发生改变：

其一，就是整个市场参与者的习性和风格。

开始慢慢转向政治正确的概念。对于次新股，中小创这些股票，市场的风险偏好很低。以次新股为例，每次慢涨上去后，很快就跌下来了。这反映出内部参与者的预期极为脆弱，一旦风向不对就立即斩仓撤离。颇有一股2015年市场大幅波动，“郭嘉队”入市维稳后机构频繁高抛低吸导致市场慢涨急跌时的感受。

其二，就是国企改革、一带一路、雄安新区等政治正确的概念在中长线的表现空间以及市场韧性在提高。

爬山的时候，即使偶尔绕着山爬，只要是大致向上的，就能攀上山顶。走正确的路，偶尔的羁绊都无碍最后的成功。

以上三个概念，除了国企改革在政策上不同步、标的众多难以形成较强连续性上攻行情外，其余几个相对而言都在操作性上很好。以“中字头、港口股”为代表的一带一路，以京津冀雄安新区为代表的雄安股都是很容易让资金聚焦。

所以，大体上很多机构游资在高送转、次新股等高估值“落后区”碰了一鼻子灰之后就开始转向国企改革、一带一路、雄安等“先进区”了。这也是我们为什么看到混改、一带一路、雄安等概念每逢炒作就有妖股的原因。

其实，倒不是说这些人改了本性。

只是说将他们在高估值概念中经常玩的那一套现在充分地运用到政治正确的概念当中了。

一来，这些概念本身涵盖的一些“政治光环”就让监管层会适度放宽监管区间；

二来，在刘主席的有力管控下，为了不像许家印、姚振华那样到头来“白忙活一场”，自己先行选择做正确的事，已经成为了大家心照不宣的生存法则。等待监管来呵责往往就为时已晚。

雄安不是一阵风，国企改革、一带一路也不是一阵风。虽有风平浪静股滞涨，但终归大风起兮云飞扬。

所以，投资者对于这些政治正确的概念不要低估了中线空间。要在中长线的策略思维上提高对以上三大概念乃至后续新的政策驱动型概念的短期波动的耐受性。杀估值是一条漫长的路，国企改革也是一条漫长的路。走正确的路，会越来越敞亮，看到光明。走错误的路，会迷失方向，看不到头。