银行是干什么吃的：

金融地摊玉丰继续采用人话给各个读者解读，先通俗一点，什么是互联网金融，互联网金融真的是所谓的新金融的这些大咖整天吹嘘的高大尚吗？银行是做什么的，银行简单说就是资本中介，银行存在的基础和盈利是靠利差。

百姓存到银行的钱核心就是一个要求安全。而银行放贷款的核心也是一个就是安全，所以银行的核心是风控。这就是银行的本职工作，银行不是给基金理财工作当业务员的；也不是给各种骗子P2P当过桥通道的；更不是靠卖火车票和收水电费活着的；更不是给支付宝打杂的。

银行一定要干银行的本质工作，银行要靠利差盈利，所谓的互联网金融创新本质就是胡闹。就像银监会主席郭树清说的一样，银行的大门不打开，这些所谓的互联网金融类的高利贷旁门左道就会大开。

银行的征信体制谁规定的，在银行贷款我只要有抵押物，我就应该可以贷款，银行的本质是资本安全。就是因为银行的胡闹的要求太多才给了各种游走于银行边缘的担保公司，金融公司。过桥资金大行其道，最后变成做银行的贷款的都变成大路不走走小路了。

比如前段乐视的易到银行贷款14个亿，有抵押大楼，这资金有什么风险，还要走一些虚的程序，就算这样还不是由银行放贷的，最后还是中植集团放的，那银行变成什么了，这样的贷款不安全还有什么贷款安全。

银行根据客户状态和企业状态放一些自己风险可控的信用卡，信用贷款只要在银行风控范围内这些都属于银行业务，这不是投行业务。银行的各种贷款，本质上是利差，安全，银行没有扶贫的义务。

现在阿里的支付宝，京东金融本质上都应该把他们的金融业务取消，阿里，腾讯，京东等可以做支付业务，但不能做金融，他们根据自己的网络客户购物习惯，决定消费按揭付款属于他们企业金融的营销方式，和金融无关。他们到时按揭的货款收不回来属于他们企业和客户的商业纠纷，和金融业务无关。

所以建议国家马上去掉蚂蚁金服，京东金融，腾讯金融等所有金融银行做的业务，都要取消。银行要干银行的业务，带有风险的是投行干的事，不是银行干的事情，就是互联网金融把该存到银行的钱劫走，什么现金贷，消费贷，用钱宝，保单贷等等本质都属于扰乱金融，国家的金融征信系统不是哪个企业想接就能接的，银行的接口更不能随意让任何机构都可以随意把款划走。

银监会是干什么吃的：

所以银监会现在最重要的工作，就是取缔一切互联网金融和过多企业介入银行业务。民间的高利贷这个口子坚决消灭，尤其现在所谓的一些互联网金融公司如近两年来，消费金融越来越受到互金业界和资本青睐。尤其是小额的现金贷业务兴起，为用户提供短期资金借贷，用于日常消费。

这类业务从蚂蚁金服、京东金融、腾讯微众银行等大公司，到用钱宝、掌众金融、量化派等创业公司，都在极力推动，而多家公司已经获得融资，如量化派已经融到C轮，用钱宝已经融到B+轮。这些金融地摊玉丰建议国家要全面取缔这些业务，从严，从重，从快。所有P2P也一样，全面取缔，刻不容缓。

为什么，以国家政策为主，高于年24%都属于高利贷，这些耍小聪明，通过服务费，手续费，咨询费的小游戏没有任何意义，无论是按天算的，还是按月算的，都是高利贷，放贷收不回来就通过电话骚扰，上门骚扰黑社会的催收模式都会产生巨大的社会危险。尤其滥用个人信用，这些公司根本无权滥用个人信用。

信用能代表什么，信用只能代表过去，代表不了未来，过去企业效益好，信用就好，现在企业遇到困难了，就根据过去就代表他未来有还款能力，这是哪的逻辑？金融地摊认为资本与业界都是一片火热基本都是炒作，但对这项业务都不太看好，很多观点觉得现金贷用户都是低信用的用户，用途很多都流向了黄赌毒，以及借新贷还旧贷。行业存在大量欺诈，现金贷公司为了做大规模给投资人看，往往对欺诈的态度比较暧昧。

另外多头借贷在行业里是常事，行业迟早会有大规模的违约出现。所以银监会新主席的使命就是要规范金融市场，互联网金融是个伪概念，互联网金融也是金融，金融在银行的这个部分核心就是保证储户的资金安全。所以一切背离存款客户资金安全的所有互联网金融都是伪命题。

在所有银行和债券部分，核心一个是不能做成高利贷，第二个是保证存款者资金的安全，发财不是把钱存到银行，更不是放高利贷，而是投资，重要事说三遍，是投资，投资，不是不是借款放个放高利贷，放高利贷发不了家。高利贷正在残酷地剥削掠夺借贷人的私人财产，危害社会：一方面，高利贷对追债行为没有约束，放贷人可以随意处置借贷人，潜藏的暴力风险影响社会维稳；另一方面，它加重了借款人和企业负担，破坏了社会秩序，也导致个人、企业资金使用的恶性循环和金融服务生态的恶性循环，成为实业复苏最大的肿瘤。

保监会又是干什么吃的：

保监会是管保险公司的，保险公司是干什么的，给客户保险和理赔的，保险公司的盈利是增加保户，不是去理财和炒股。如果保险公司不保险谁还去参保。上届保监会主席批了50多家保险公司，前海人寿，生命人寿，恒大人寿，安邦，活脱脱的把保险公司当成投行了，以后的保证是以后，起码快速弄到一些天量资本，这些资本扰乱股市，大乱债市，大有为天下不乱之势。

如果最近五年没有一个保险牌照，那基本就不是国内主流企业家。保险又有社会保险和商业保险，社保我们不做评价，商业保险的核心还应该是给提供服务和保障，而不是挪用保险费用去做投资和投机业务。所以现在保监会的任务就是要取缔一切保险公司的牌照，除了几个国家的保险公司其余的全部取缔。

证监会是干什么吃的：

银行的核心是风控，而投行的核心是盈利。中国无论是投资公司，还是证券公司的投行部，一定要知道自己是干什么的。证监会是干什么的，证券交易所是干什么的，他们是制定规矩的，他们是监督公司的资质和发行资格的，他们是决定一个公司是否能够上市的权力部门。

但这些又能代表什么呢？证监会通过什么了，就能证明你的企业好了，还是证明你的企业有投资价值了，还是你的企业就可以上市了，你的企业上市就代表你的企业成功了吗？那是过去，起码不是刘主席治理下的证监会。以后的证监会一定是宽进严出。只要你的财务满足规范，法律满足规范，符合上市规范和要求，任何企业都可以上市。

为什么要用指标限制？限制谁，凭什么限制，那些都是金融权力和腐败下的产物。尤其北大和西南财经出身的官员，前仆后继轰轰烈烈进监狱。耗子和猫的游戏也该过时了。后金融时代核心是实业金融，实业金融才是金融的核心，那些金融二道贩子都会灰溜溜的离开历史舞台。

以后的新三板也好，主板也好，将会越来越开放，几万家几百万家企业很正常。任何一个阳光规范透明的企业都可以挂牌主板和新三板，接受投资者的选择，你的企业好，任何人都会去买你的股票，或者买你的股权进行早期的股权投资。同时去承受应有的投资风险和面向未来不确定性的高收益。

市面上凡是以保底回购，对赌的投资活动国家应该发现一起，治理一起，一定要让投资者知道，股权投资和股票投资是风险行业，有高收益，就一定有高风险，怕风险就去银行存钱，既想高收益，还想无风险那是骗子，全球没有这样的经济模型。

在这个环节，国家一定要严控，带对赌和保底的就是债权，归银监会管，在股权投资这个环节一定是风险自己承担，同时证监会要严控金融二道贩子，要把投资者的钱从投资者直接投到需要钱的企业，而不是像现在这样一些投资机构瞎忽悠。

A投资公司投给B，B投资给C，钱在没投给需要钱的企业已经转了几圈了，像新三版中科招商和九鼎类的，投资者的钱像风一样来回转圈。让投资公司和银行上市本身就是对这个行的不尊重，投资公司不去募集LP的资金，跑股市圈钱本事就是个笑话。未来的投资公司就是数据公司，而不是忽悠钱的工具公司，投资谁不会，只要有个常识的都会。找利润好，行业前几名有发展潜力的，关键是募集资金能力，和行业分析能力。以后的中国投资公司 一定就是行业的大数据分析公司。

金融地摊玉丰认为投资公司只需要把要投资企业的大数据分析报告给投资者，投资者会根据这个大数据行业决定是否去投资，而不是像现在整天一群大忽悠整天在电视上，今天来个创业英雄会，大肆表演和吹嘘自己的投资水平如何高。你在高不也是只是一个二道贩子，有本事你别向社会募集资金。现在中国国内的投资公司都不值得一提，既没有一个投资公司做出行业规则,也没有一个公司做出行业投资软件，更没有一个投资公司投资1万家企业，更没有一个管理100万个亿以上的投资机构。

所以本质上中国现阶段投资公司都属于是挂着投资牌照忽悠社会资金的机构，今天搞个共享单车，明天搞个打车软件，后天来个外卖，在后天再来一个O2O。整天热衷于吹牛讲演造新词，把一个个严肃的投资搞得和娱乐明星一样，整天走秀，比赛。企业是干出来的，不是体育比赛踢出来的，投资是可以流水线作业的。

所以建议银监会和保监会不要总越位干证监会的活，国家房价全力刹住了。中国金融改革的核心就是不改革，少扯淡，把金融回归到金融的本质，金融的本质就是债券和股权，债券就是要还的，债券是要有保本和少量利息的，谁也不例外。

没有风险就是要利息低，这就是经济学千古不变的真理，民间储蓄坚决抵制高利贷，一定要呼吁百姓把钱存到银行，银行就是保本最安全的地方。这些民间放高利贷的国家一定要拿出严肃的态度，取缔一些互联网金融，彻底摧毁高利贷市场。所有民间放贷超过年24%国家一律不支持，不立案，法院和公安部门坚决不准参与。

所有愿意自愿放高利贷的如果被国家发现按照高利贷罪判刑。如果百姓有闲钱和投资的欲望，那就去买股票和股权投资，投资就是有风险的，投资是没有人给你保底和保本的，否则就不叫投资了，投资就是高风险高收益。银监会和证监会一定不要弄混了，证监会没有保底保障这一说。

凡是投资中有保底和保障的都按照债权处理，只要这要才能真正保证实业健康发展，避免更大的悲剧，金融地摊玉丰坚决反对对赌和高利贷借贷创业，要让有能力和资本去助力创业，而不是用高利贷去保障创业。

投资公司就是大数据公司，和钱和项目无关，以后中国金融投资的核心就是实业金融，金融地摊玉丰倡导的实业金融学就是未来中国金融发展之路。大道至简，中国的金融一定要用加减乘除就能说清，而不是又是开方，又是求导，然后在来个概率和积分，这些都是搞金融的这些砖家和学者设计和琢磨出来的，中国金融就是一些无脑的投资者和坏透了的一小部分精英的组合体，金融如果不能助力中国实业，他的寿命是短暂的。

随着人工智能（AI）技术在全球范围内掀起应用热潮，传统券商也在积极拥抱这项新技术：探索人工智能技术在证券领域的应用，并将该技术融入旗下APP当中。

身处移动互联网时代，证券类APP已成为投资者重要依赖。

传统劵商经过两年多发力后，移动端已成为服务创新的主战场，竞争格局也由此进入下半场，并从早前“引流开户”模式提升到连接投资主体的生态体系建设层面，而且不少券商正抓住智能投顾风口，打造新蓝海。

“引流开户”模式已成过去时

2013年～2015年证券公司APP的主要模式特征为“引流开户”，当时为增加经纪业务客户量，各大券商均不约而同改变线下营业部战略，将目光转向线上，通过与互联网公司合作，借助后者用户流量优势，尝试将用户导入经纪业务之中，实现开户数快速增长。

一家中型券商互联网金融部相关业务负责人表示，目前该公司旗下APP共有注册用户200多万。APP用户拓展渠道，目前主要采用三种类型：一是通过与互联网平台、新媒体等方式合作推广；二是通过优化线上搜索平台推广；三是应用市场的优化推广。

其中，应用市场的优化推广，基本上覆盖了市场上主流应用市场类型：一是互联网平台的应用商城，如百度、腾讯、360；第二种是主流手机应用商城，例如苹果、三星、小米、华为、OPPO等公司旗下手机应用商城；第三种是运营商的商城如联通沃商城、电信商城。这三种应用商城获客量最多的渠道中，苹果排第一，华为排第二，这与手机市场份额多寡息息相关。

“我们内部的标准是，平台用户向平台转账1000元以上即为有效客户。”该负责人表示，互联网证券用户主要是人均资产为3万～5万的用户，这是一大特点。传统营业部客户的生命周期一般是8年，而互联网证券用户生命周期一般是2年。

此前，随着2015年牛市结束，整个市场重新回归平静，2016年也成为券商之前引流开户的检验期。不过，虽然券商之前引流开户有巨大投入，但效果却没有达到预期。

专注智能证券投资服务的某公司统计数据显示，券商从大型网络平台引流得到的客户重复度高，有效户率往往低于50%。有的平台，看似新增100万客户，实则有资产或交易的有效客户可能只有两成由于转化率低，不少券商开始转向与更专业的平台开展合作。

目前，部分证券公司的策略是着力打造微信公众平台端的建设：一方面微信平台的原创内容能够在微信朋友圈这一高频应用中推广，有利于导流；另一方面，微信平台本身具有更好的粘性，相比APP有更简洁的功能，更加利于提升客户体验。

搭建生态闭环保持粘性

统计数据显示，证券公司经纪业务服务约有90%内容是通过线上方式提供给客户的。在线上服务方式中，通过移动端服务的方式占比达到60%，通过电话、PC端等其它方式仅占30%。移动端已成为证券服务的主要平台，成证券行业不争事实。

据了解，当前券商APP主要为投资者提供各类投资参考与决策支持，这类工具大多具备行情、资讯、热门板块推荐、投资者交流等功能，但各个产品的侧重点略有不同。第一类侧重于提供行情、交易、资讯信息，很多大型互联网公司都有类似产品； 第二类侧重于投资顾问平台；第三类侧重于投资社区。这几类应用本质上都属于投资工具范畴。

不过，证券时报网调查发现，单纯以广告吸引力、佣金高低为选择标准的投资者越来越少，更多投资者越来越看重券商配套服务的能力。

为此，许多券商APP都在努力摆脱工具的定位，以工具为基础，引入各类证券业务主体，搭建生态闭环，例如围绕工具和平台的用户，引入投资达人、提供投资策略，帮助投资者选股，引入券商实现导流切入交易，使APP平台不再是用户可有可无的工具，而是连接投资主体的生态体系，这能吸纳更多用户，保持粘性。

然而，券商生态体系建设瓶颈和问题不少。“我们前期投入不小，但由于券商自身APP的高频程度和用户粘性相对较差，用户场景很容易被第三方服务软件所替代。”一位大型券商互联网金融APP部门负责人表示，客户习惯通过第三方客户端下单，而不使用券商APP进行交易，因此粘性极差。在这种情况下，券商对经纪业务客户无法实现纵深价值挖掘，全产品线服务及后续收费无从谈起。

为了扩大使用场景，一部分券商APP平台还在券商体系内部构建电商平台，将金融产品销售作为发展方向，通过对账户体系的改造和桥接，相关商品可以通过证券资金账户来购买，目标就是把有限的资源打向最核心用户群，专注“留存”，提升口碑与粘性。

大券商与中小券商拉开距离

当券商APP之间竞争进入下半场，大型券商与中小型券商明显拉开距离，市场分化格局初步显现。当中小型券商还在努力利用流量获得用户时，国内一家知名大型券商利用自己深厚的历史积累，仅用一年多时间，APP用户数就已超过1000万。

证券时报网从这家大型券商了解到，该公司大部分用户从营业部线下客户，直接转为线上客户。“线下客户在APP上的粘性和活跃度，远远高于移动互联网端获客的用户。”一位券商APP业务负责人表示。

据了解，与一些中小券商不同，许多大型券商APP的运营研发团队是自有团队。一家大型券商APP负责人表示，其APP研发团队有几十人。由于拥有自己的研发团队，在产品研发和推广上，相关人员配合较好。

此外，大型券商往往有多年的客户积累，能获得稳定和高忠诚度的APP用户，这也是一些中小券商难以实现的。在互联网平台上，大型券商与中小型券商的竞争优势与劣势将越发明显。

抢占智能投顾风口掘金新蓝海

近年来，随着人工智能技术不断发展，在全球范围内掀起应用热潮。传统券商也在积极拥抱这项新技术：并探索人工智能技术在证券领域的应用，并将该技术融入APP当中。目前，国内已经有不少证券类智能投顾产品上线，智能投顾俨然成为互联网金融的新蓝海。具有代表性的产品为广发证券贝塔牛、平安证券智能投顾等。

据了解，智能投顾旨在为缺乏金融知识或者没有理财时间的用户提供高效的理财服务。当用户进行简单操作后，就可以在众多金融产品中，向用户给出内容丰富且具有针对性的投资组合，整个流程全部由机器人来完成，十分快速和便捷。而就单个用户而言，智能投顾平台通常只收取少量的服务费，改变了传统投资顾问根据交易佣金来获利的规则，省掉了不必要的交易，适当降低交易成本。

业内人士表示，智能投顾的优势显而易见，而从券商角度看，布局智能投顾显然要在大数据平台建设、基础数据的聚合、投资模型算法的开发方面，进行人员、资源倾斜。东吴证券、长江证券、中泰证券等券商都在这些方面动作频频，市场崭新的竞争形态已经快速展开，这也体现在券商APP功能强弱的竞争之上。

一、私募会选择主动管理还是通道商模式？

私募机构经过登记拿到合法的资产管理机构的法律地位之后，从民间的野战部队转变为正规军，其原来民间灰色的做法显然已经不能适用。那么转成正规军应该选择什么样的模式呢?

第一个模式是继续走通道商的模式，这也是私募非常习惯的经营模式;另一种模式则是私募自己发行产品，做主动管理。

私募机构走通道的模式和他自己做管理人的模式比较还是有一些不足的。

首先，包括信托、基金子公司、资管在内的各类通道的要求不一样，本身很多通道上的产品相互之间的影响制约也是很厉害的。而目前从法律法规来看，私募平台其实监管是最宽松的。

其次，从产品设立的门槛上来看，走通道至少3000万起，而自己做管理人则门槛低很多，只要100万起就可以，甚至单个客户都可以成立产品;从产品的运作效率和灵活性上比较，通道基本上开放是以季为单位，一个季度才可以打开一次，个性化的分红、协议分派等通道限制是非常多，而若自己管理，申赎期是开放的，受益分配可以更加灵活;从经营成本上来看，走通道的资管费在千三到千五之间，而自己管理，成本甚至可以降至千三以下。

如果私募选择主动管理模式，中后台管理体系的建立则是其不得不面对的问题。

“整个后台持续的人力、系统投入要求非常高，牵涉到我们很多的管理的精力，而我们管理更主要的精力是在投研上。”沪上一家私募高管坦言。

非自建中后台管理体系的私募则主要通过第三方服务商来做，及服务外包。而券商、银行则瞄准了这块市场，纷纷加码介入。

“银行、券商都可以做这块业务。但是银行业务多，利润高，看不起这块小利润。而券商则更灵活、费用低。”华东一家期货公司机构部总经理向表示。

据悉，部分券商实际上是“零托管费”，谋求交易佣金、融资融券利息以及产品定制发行等其他业务。此前信托通道费最高达1%-2%，后来一般在千分之六左右，基金子公司为千分之五左右，券商资管可低至千分之三。

此外，券商以集中后台外包，资产托管和交易经纪为一体，为私募提供一站式服务。而选择银行则意味着可能会出现托管人、服务人和机构是分离的状态。

“现在这块业务处于开拓期，才起步还不是很成熟。有的券商把PB业务放在托管部下运作，有的设在经纪业务部，还有的放在财富管理部。”华东一家券商研究员表示，PB业务主要针对私募，未来应该是私募的天下。各家券商会根据自身的客户资源和业务情况提供综合服务。

随着私募基金的不断发展扩容，则已成为各大券商机构业务的新蓝海。但目前券商PB业务仍然有一定的不足。

“现在做PB业务的基本是机构业务部，他们的销售能力比较弱。”深圳一位私募老总直言，部分券商机构业务部自身不具备销售队伍和客户积累，而产品销售主要在零售业务条线。

二、券商成立私募工厂为了啥？

私募基金大批量成立，为之服务的券商也开始不断探索服务模式。一些大券商纷纷成立私募梦工厂，其孵化式一站服务，刷新了私募机构服务的新模式，也提高了一些大型券商的产业链竞争力。

“私募基金其实是一个成功概率比较小的创业方式，其需要较长时间的培育和摸索。而作为券商，我们已经不再满足于挖掘已经成名的私募，而是从私募基金创业期就开始孵化。”一位深圳大型券商托管部负责人表示。

据了解中信证券成立了私募梦工厂，其不仅从托管服务，而且从研发等各个方面支持私募，其还专门提供了创业期私募基金的办公场所。广发证券成立了私募工厂，其根据私募基金的发展阶段将私募基金分成初创期、成长期和成熟期三个不同的群体。其中，初创期是指过往没有公开业绩记录的投资者，广发提供产品通道和交易系统，以获得首只产品的业绩记录。而招商证券也形成了私募基金一站式服务模式。

对于证券公司的私募孵化来说主要的是指帮助私募设立与研究方面提供支持，而证券公司则获得相对应的经纪业务收入，但我们也看到有少部分证券公司主动帮助阳光私募代销私募基金产品，同时除了收取相关的托管费与营销费用外，有少部分证券公司已经偿试着与私募基金进行后端的盈利分成工作。

证券公司特别是证券营业部成立私募孵化器，这样的机构也仅有可能出现在北京．上海．深圳等城市，另外对于营业部层面需要专业的团队进行扶持，据了解上海已经有某家知名的证券营业部成立了五个人的私募服务团队，从私募设立到后续的协调工作已经形成了一条龙的服务．但对于一般的证券公司在现有的人才机构上进行私募孵化工作的难度较大；对于私募基金来说，证券公司如何帮我募集到资金这是最关键的。

三、打造个性化PB投资交易平台，有必要吗？

随着市场和监管环境的变化，以及私募基金规模的不断扩大，券商在主券商业务（PB）领域的竞争日益激烈。从多家机构了解到，当前以技术为驱动的PB业务竞争趋势也进一步显现，各家券商正以加速升级PB交易系统为主要抓手，在该项业务的行业竞争中寻求进一步突破。

招商证券主券商业务相关负责人表示，目前券商PB业务仍然属于跑马圈地阶段，不过各家券商在该项业务上的突破口各有不同。“有的券商依赖充足的资本金以两融为突破口，有的以产品销售为突破口，有的加强对私募机构的投研，有的则在以低价争揽托管客户等。”该人士称。

而各家券商在PB业务上寻求突破以形成差异化发展的过程中，技术驱动的行业竞争发展趋势也逐渐显现。

目前，不少券商纷纷在PB系统方面打出“自主研发”牌。多家机构人士表示，通过自主研发，可以满足更加个性化的需求，也能提供更专业、及时的技术服务支持。如招商证券在同时引进国内三大主流PB投资交易系统之余，自主研发了极速专业投资交易平台，并引进以通联数据投资交易系统为代表的服务核心客户的个性化投资交易系统，完成了“1+3+N”的PB投资交易IT系统生态圈建设。

与此同时，中泰证券XTP极速交易平台也于近期上线。据中泰证券相关负责人介绍，前期开发过程中已与多家规模超过20亿的私募有过密切对接和需求沟通，目前已经有十多个私募用户在走上线申请流程。此外，华泰证券也对其PB系统全线提速，重点提高了PB系统运行效率、客户体验、交易和风控处理速度。

中泰证券相关业务负责人指出，PB业务客户有2个核心的需求，一是资金需求，二是交易需求。

资金需求指的是更强的产品销售能力和更低的资金成本。而交易方面的需求指的是更专业、更个性化的交易通道，包括PB系统和交易系统等。他们在和很多私募人士沟通过程中发现，客户普遍具有很强的技术实力，希望券商有更专业、更个性化的面向量化投资的交易系统，同时客户在交易过程中也希望能更深入了解交易细节、业务细节。

该人士举例道：“比如某百亿规模私募的合伙人，就非常看重券商在IT支持服务方面的能力，这个能力包括对行情、交易、报盘等细节的熟悉程度，另有互联网背景的某私募技术合伙人，也对券商系统的响应速度、需求响应时间等有着较高的要求。这些就需要券商自身有研发交易系统的背景，才能在专业的细节问题上给予更专业的解答。在这种背景下，券商提供更高速、更个性化的交易系统和PB系统变成一项很重要的竞争手段，这也倒逼券商加强自主研发、加强IT投入、加强技术服务能力。”

“各个部门都有自身的考核指标和业务诉求，经纪业务条线的机构部更关注私募带来的交易量，研究团队关心的是研报销售和新财富评选时的投票，证金部门关注的是杠杆融资。”一家大型上市券商PB业务人士介绍，其所在部门运行已经长达四年时间，但在整合内部资源时依然感到难度很大。

私募产品托管在哪家券商不是托管，只要你券商的服务够周到，口碑够好，还怕人家私募不主动找上门来。

换句话说，私募有投资交易和资金募集需求，券商得想方设法的满足人家的需求，急人所急，想人所想，托管业务才能落地。

比如，2015年股灾以后，私募不能再直接用自己的系统连接券商。Snow哥当时所在的那家券商便把市场上能买到的管理系统，以及个性化的交易系统都买过来，尽量满足客户需求。

后来的事实证明，70%以上的私募交易量也是通过这些系统进行完善的。这里包括投资管理的需求、行情服务、投资决策、风控、资本中介、托管外包种种的这些系统方面的支持。 

由此可见，是否具备足够匹配的能力很重要，能否及时把握住机遇也同样重要！

腾讯、阿里、小米、苏宁、新希望、三一集团、永辉超市……也许很难将这些不同领域的企业划归到一个象限中，但现在他们有了同一项业务：开银行。

银行业务正在收到民营资本的热捧，截至2017年3月，银监会已相继批准四川新网银行、江苏苏宁银行、北京中关村银行等12家民营银行筹建。算上第一批试点的5家，中国民营银行已达17家。

这些只是冰山一角，更多资本正在“水下”蠢蠢欲动。据民营银行筹建申请辅导机构“中商产业研究院”发布的一份数据显示，仅2016年12月，全国共有20家民营银行核名（对企业名称预先核准登记），全年核名总数达178家。至少50家上市公司已经发布公告，拟进军民营银行。

在银行业已告别“黄金时代”的当下，民营资本争相涌入银行之举，有其必然，也有太多未解之困惑。

民营银行“大跃进”

2015年1月4日，李克强敲下回车键，放出了中国民营银行史的第一笔贷款。

此前半年内，深圳前海微众银行、温州民商银行、天津金城银行、浙江网商银行以及上海华瑞银行等5家民营银行密集获得银监会“绿灯通过”。从股东背景看，这批先行者背后既有阿里巴巴、腾讯等互联网巨头，也有均瑶、华北、正泰等传统行业的大企业。

2016年堪称民营银行的爆发之年，一年共12家民营银行获批。单单12月一个月内，就有武汉众邦银行、江苏苏宁银行、山东威海蓝海银行等6家银行密集获批。新年伊始，梅州客商银行获批通过，成为中国民营银行的最新成员。

与此同时，其他一些行业巨头也频频显露对于银行牌照的野心。

在2017年京东集团的开年大会上，刘强东首度承认将申请银行、保险牌照，并称有一天京东会申请自己的银行或者控股一个银行，为用户提供全金融的服务。许家印也宣称，恒大金融集团要实现参股、控股银行、保险、证券等金融全牌照。

在民企开银行的热情背后，来自监管层的鼓励扶持态度明显。

除了总理亲自来发放第一笔贷款外，2015年6月，银监会《关于促进民营银行发展指导意见》正式明确了民营银行“成熟一家、设立一家”的审批政策，并不设名额限制；

前任银监会主席尚福林数次强调，要提高民营银行申设审批效率、缩短审批时间，并透露已将民营银行的审批权限下放到地方银监局；

今年1月12日，发改委新闻发言人提到，东北地区民间投资在下滑，针对这些情况，下一步将加快推动在东北地区设立若干家民营银行，鼓励民营企业加大资本市场直接融资力度。

但这也并不意味着银行成了人人可参与的“游戏”。从准入条件上看，民营银行与一般银行并无太大差异，甚至有一些比较严苛的标准。例如：投资入股银行业金融机构的民营企业须在最近3个会计年度连续盈利，年终分配后净资产达到总资产30%以上，权益性投资余额不超过净资产50%等。

值得注意的是，按照规则要求，民营银行的注册资本必须一次性足额缴纳。

而部分省份和地区则对民营银行设置了入场“铁门槛”，筛除那些还不够格的竞争者。例如，陕西省要求发起设立民营银行注册资本应满足20亿元人民币的最低限额。

这条“鲶鱼”不自由

“含着金钥匙出生”的民营银行其实承担着金融改革的重任。李克强在放出民营银行的第一笔贷款后表示：“这是微众银行的一小步，却是金融改革的一大步。”

刚刚走马上任的银监会主席郭树清在其履新“首秀”上称，“它（民营银行）对于金融市场的整体发展来说非常有必要，特别在金融服务不能覆盖或者覆盖不足、竞争不充分的地方更有必要。”

换句话说，民营银行在决策者的定位中并非是传统银行的挑战者，而是一位填补我国大型银行无暇或无力顾及的市场的“补位者”，一条激活金融市场的“鲶鱼”。

小微、普惠金融成为民营银行业务的关键词

观察已开业的数家民营银行的业务特点，大都是将重心放于中小微企业、“三农”和社区等金融弱势人群。这正符合监管的方向。　

但民营银行这条“鲶鱼”并不自由。目前来看，监管层划定的数条红线对其发展影响明显。

首先是单一网点的限制。《中国银监会市场准入实施细则》规定，民营银行必须实行“一行一店”模式——在总行所在城市仅可设1家营业部，不得跨区域。国研中心金融所副研究员王刚认为这一政策属于歧视性待遇，他表示：“（此举）非常不利于民营银行拓展业务、服务客户，也不利于吸引民间资本投资银行业。”

其次，民营银行的业务资质并不齐全，远程开户仍未实现。这一限制对于并无线下网点的互联网派民营银行（如网商银行和微众银行）的影响尤其明显，它们的吸纳存款能力受到严重制约。网商银行行长俞胜法曾直言，资金瓶颈是网商银行面临的最大问题。

截至2016年上半年，在网商银行446.64亿元负债总额中，存款仅约占4.4%（9.86亿元）。而微众银行的情况与之类似，其同业负债达171.86亿元，占到负债总额的93.5%。

可堪对照的是，据银监会国有重点金融机构监事会主席于学军透露，截至2016年10月末，整体银行业存款占总负债的比重高达68.9%。

巨头押注的是什么？

一方面是严格的政策红线，吸储艰难，另一方面又无法染指大型银行们的高净值客户，民营银行为何成了民资眼里的“香饽饽”呢？

中国人民大学重阳金融研究院客座研究员董希淼向钛媒体表示，这其中主要有两点原因：

其一，在产业转型的宏观背景下，银行业是企业实现产业多元化的路径之一；另外更重要的一点是，金融常常能起到粘合剂的作用，企业有机会通过银行促成产业生态的建立。

从股东背景来看，目前的民营银行可以分为互联网派与实体企业派。对于互联网企业来说，董希淼表示：“它们希望通过申办银行完善金融生态圈。以阿里巴巴和腾讯为例，他们已经有了支付、保险、基金销售等牌照，有了自己的银行之后更容易盘活这些资源。”

而对于从事实体经济的企业集团来说，董希淼认为，他们办银行的主要目的在于完善产业布局，发力供应链金融。

以湖南三湘银行为例，其最大股东为三一重工集团。该行董事长梁在中曾公开表示，三湘银行将依托大型制造行业实现金融和产业的结合，并且只做产业链金融。以苏宁云商为主要股东的苏宁银行，以正泰集团为主要股东的温州民商银行等的发展思路均与此类似。

但这些尝试目前的成效如何，董希淼说：“只能说正在努力之中吧。”

在硬币的另一面，在我国金融业实行牌照管理的背景下，银行牌照也是民营资本们念兹在兹的“香饽饽”。而纵观中国金融业，能够独立、合法吸收公众存款的机构仅有银行。但董希淼表示，目前国内银行机构已经超过4300家，竞争激烈，光屯牌照不发展业务意义不大，甚至还会引发其他问题。

“办银行需要投入大量资金，并且近几年这些钱都是出不来的。想通过开银行为自己融资提供便利等行为都是监管部门所不允许的。”董希淼强调：“开民营银行的代价是很大的，绝不仅仅是一张牌照的事。”

Bank 3.0 或是民营银行的机会

民营银行的“成绩单”正在通过各种渠道陆续被公布。

今年3月，银监会副主席曹宇在国新办新闻发布会上透露，截至2016年末，8家开业的民营银行总资产1800亿元，贷款余额约800亿元。而银监会公布的数据显示，截至2016年三季度末，民营银行平均不良贷款率0.54%，拨备覆盖率471.21%。

但值得注意的是，银监会并未披露各家民营银行的盈亏状况。截止目前，仅有天津金城银行公开透露该行2016年实现净利润1.29亿元。

而从资产总额来看，民营银行的体量仍微。这8家已开业的民营银行的资产总和仅大致相当于城商行宁波银行同期的五分之一（8,840.99亿元），而贷款余额则约占后者同期的四分之一（2931.34亿元）。

虽然数据并不亮眼，但中国社科院金融研究所银行研究室主任曾刚认为，在机构网点数量受到严格限制、业务资质不齐全的情况下，试点银行能取得如此成绩已属不易。

不良率是银行的另一个重要指标。在这个显示银行风控能力的数字上，民营银行的表现似乎还不错，仅为0.54%，而商业银行在2016年的整体不良贷款率达到了1.81%。

但不少分析人士认为，民营银行开业时间短，还未经历完整的信贷周期，此时的低不良率并不代表其业务风险水平低。曾刚表示：“对于银行来说，并非不良率高就是坏事，关键在于利息收入能否承担风险。”

而董希淼甚至认为，民营银行的不良率也许“太低了”，“从这个数字的侧面看出，多数民营银行发展过于谨慎了。”

美国金融研究学者Brett King在《Bank 3.0》一书中表示，未来的银行将不再是一个地方，而是一种行为（Banking is no longer a place you go，but something you do）。对于无网点或者少网点的民营银行来说，似乎一出生就有一只脚迈入了3.0时代。

作为银监会掌门人，郭树清下车伊始就强调，这个银行业的3.0时代已真正到来，“要依托大数据、云计算、区块链、人工智能等新技术，创新服务方式和流程，整合传统服务资源，联动线上线下优势，提升整个银行业资源配置效率。”对于没有历史包袱的民营银行来说，如何将“另一只脚”迈入3.0是这些先行者们须考虑的问题。

重新定义监管红线

4月中旬以来，银监会密集发文引起市场高度关注。无论速度、密度还是力度均属空前。总体而言这些文件并没有太多新的内容，但是将此前的灰色地带内容强化为明确的监管态度，相当于红线不断在抬高。根据这次的检查内容笔者大概梳理一遍，总体笔者认为此前比较灰色的领域，未来应该属于新老划断，但未来很可能变成红线，银行可能需要注意的红线：

1、自营投资私募ABS优先级投资资本计提或面临严厉监管措施；

2、私募ABS发起人，本行理财完整对接劣后，从理财产品销售和发起人出表两个角度面临更严厉监管；

3、房地产和两高一剩的表内外融资，不包括银行间和交易所ABS或者债券投资，包括房地产项目销售尾款融资；

4、理财产品投资另一款理财产品，即理财产品之间嵌套。包括开放式理财不同系列之间交易，包括不同理财嵌套专户转仓和换仓；

5、本行自营资金投资本行理财产品（包括直接或间接）；

6、票据三方买返；

7、银行直接或间接投资信托产品接受信托公司兜底函；

8、票据资管规避信贷规模和资本计提，尤其自营投资未贴现票据，以投资代替贴现；通过券商和信托开展票据资管再以自营投资等。

9、未实现银行内部统一的资产负债管理的银行，同一个部门以同业存单和同业存款负债融资配置同业资产，包括同业理财、同业投资，且完全混同核算资产负债没有隔离；

10、同业投资项下有3个或3个以上SPV，构成多层嵌套；

11、以贷转存包括全额存款质押类的自营投资业务，但部分非全额存款质押只是部分存款质押的同业投资业务存在部分争议；

12、同业理财本行同业存单；

13、同业存款转一般存款的转存业务或者协助对方转存；目前模式基本是转存业务吸收行报表填报科目调节；

14、禁止理财产品作为资金通道，强化穿透管理之后，未来自营和理财投资基金产品未提供底层资产完整对账单；

15、表内资金对接表外或同业投资项下出现逾期资产；

16、自营资金和非持牌金融机构开展同业业务合作；包括金交所、金交中心、私募基金、地方AMC；但同业业务定义尚待明确，尤其投顾；

17、自营同业投资项下及同业理财不承担任何风险的纯通道业务；

18、贷款置换业务中，置换项目为房地产项目融资，但银行很难控制或核实前手融资资金流向；

19、银登中心挂牌转让业务中，出现多层嵌套无合理解释嵌套作用；

地方银监局针对私募ABS的套利行为提出建议，下一步，明确银行投资此类产品优先级部分的风险权重为100%，不得混淆概念；对以本行理财资金承接此类产品劣后级的发起银行，要求按基础资产“证券化”前情况计算资本。

金融去杠杆、防风险向深度演化。

近期，多个地方金融监管机构撰文反映，目前市场上一些非标金融产品在设计上借鉴了资产证券化产品的思路，部分银行在发起和投资这些“类资产证券化产品”过程中，出现了混淆概念和套利行为。

数位业内人士表示，此“类资产证券化产品”即目前市场上方兴未艾的场外ABS、或称私募ABS。

在检查“三套利”等背景下，此类私募ABS正在迎来“紧箍咒”。

“这种模式可能违反了银监会46号文关于监管套利的规定。”北京某券商ABS分析人士表示，46号文将银行“通过理财业务与自营业务之间相互交易，规避信贷规模控制或将自营资产出表或减低信用风险加权资产”的行为，视为监管套利。

私募ABS被指资本套利

私募ABS对应主要在银行间市场发行的场内ABS，是指利用ABS原理操作，但在线下交易或“机构间私募产品报价与服务系统”交易的产品。

北地区某城商行人士表示，私募ABS与在公募ABS在结构上几乎没有区别，私募ABS主要是银行和交易对手之间直接进行，信披也比较有限；也正是出于隐蔽性，成为部分银行借此进行非标转标，降低资本占用，放大收益的途径。

多地银监部门对21世纪经济报道分析称，商业银行与非银行金融机构合作，设计和发行此类“类资产证券化产品”这一行为本身并不违规，但值得关注的是，考虑到其特征，这类产品不是资产证券化产品，不能作为资产证券化产品对待，只能作为非标金融产品对待。

但在实践中，发起银行和投资银行普遍混淆概念，将其作为资产证券化产品对待，从而产生两方面违规行为：一是资本套利；二是发起人资产出表，但风险不真实转移。

此类产品优先级部分经过增信后，一般可达AA-及以上信用评级。部分商业银行投资此类产品的优先级部分后，仅根据其产品名称中有“资产证券化”字样，就将其作为资产证券化产品看待，套用资本管理办法相关规定，按20%的风险权重计算AA-及以上优先级部分的风险加权资产。

城商行、农商行是主体

2016年有不少区域性银行资产规模继续扩张，涨幅接近一倍，在MPA体系下，广义信贷和资本充足率两项的考核压力不言而喻。

媒体近期获得的一份财产信托计划推介材料显示，该计划基础资产为某城商行的自营非标投资资产，本金约46亿元，融资35户，加权平均剩余期限为3.75年，加权平均利率为7%。

该份推介资料显示，具体投向包括基础设施项目建设、一类债务置换、过桥融资、中央补贴过渡、PPP项目前期费用等；其余项目均已被纳入地方政府财政预算。

地方银监局针对私募ABS的套利行为提出建议，下一步，明确银行投资此类产品优先级部分的风险权重为100%，不得混淆概念；对以本行理财资金承接此类产品劣后级的发起银行，要求按基础资产“证券化”前情况计算资本。

同时，鉴于此类产品不备案，发行机构和SPV的选择也无规律，监管部门尚不掌握此类产品的总体规模和风险情况，建议开展相应的调研和监测。

ROE十倍翻转变身术

某城商行从2014年开始做存量资产证券化出表，截至2015年末，已经发行了近400亿规模，今年还有上百亿元的发行计划。

将存量资产做证券化处理，不仅有资产出表以实现监管考核达标的目的，从盈利角度，也是提高资金周转，撬动资金杠杆的做法。

影响银行利润的三大因素，分别是息差、杠杆率和资产周转率。在息差一定的前提下，对ABS的基础资产提供方来说，提前收回现金进行再投资，提高了资产周转率；对ABS的认购方而言，认购优先级，与自己放一笔表内贷款，或者做一笔自营投资相比，更节约资本占用，相当于提高了资金的效用。

以某只过桥贷款ABS产品为例，如果是直接投资，按100%风险计提，ROE（净资产收益率）为47%。做成ABS之后，风险按16%计提，ROE为400%。

以前述城商行的资产包为例，基础资产的加权平均利率为7%，优先劣后比为8：2。假设简化优先级利率为5%，劣后的收益将高达15%。这也就意味着，同样的资产，用更少的资金获得了更高的收益。

不过值得一提的是，根据银行业信贷资产登记流转中心的规定，如果银行用表外资金对接结构化资产次级，本行的理财不能受让本行的资产。于是，就有银行用所谓“表表外”资金来对接：即，银行作为投资顾问，接受其他平台委托贷款，包装成其他平台的固收类理财产品进行出售。

劣后由表表外资金对接，上述案例中15%的劣后收益将在产品投资人、银行（作为投资顾问）、平台（销售方）和其他服务中介中分成，对于银行而言，依然是一笔可观的收入。

“在交易所或者银行间发行ABS，受制于负面清单，比如政府类和一些其他行业类资产不能作为底层资产；另外这种做法，我们从资产入池到资产包销售，大概就2个月时间，效率上也比场内做要高得多。”某城商行投行部人士告诉媒体。

2017年注定成为金融业强监管年。在4月25日中共中央政治局召开会议，中共中央总书记习近平在主持学习时，要求高度重视防控金融风险，加强监管协调。事实上，今年以来，一行三会集体出动，对各领域的风险进行排查整治，同业业务风险、理财业务风险、互联网金融风险、交叉金融风险成为监管整治的重中之重。

票据案掀同业业务整治风暴

频发的银行票据案件揭开了同业业务的假面，也引发了同业业务的整治风暴。

近两年，银行票据风险事件频频发生，多家银行深陷其中。据不完全统计，进入2016年以来，已经曝出的票据事件涉案资金高达103.9亿元。公开资料显示，在今年1月、2月，银监会开出的百余张罚单中，仅票据业务就占两成左右，罚单超过了30张。

同业业务是指金融机构之间的业务，而同业票据业务是指银行间的票据转贴现业务。今年以来爆发的票据案件大多发生在同业环节。伴随着风险事件不断曝出，票据监管也在逐步趋严。事实上，2016年下半年，银监会就开始对同业票据业务进行重点检查，并点名存在五大问题：违规授权分支机构开展同业业务、分支机构违规对外签署合同、违规保管实物票据、违规开立同业账户、违规进行资金划付。

今年，监管更是将整治扩大至同业业务领域。4月以来，银监会相继对外发布了《关于银行业风险防控工作的指导意见》《关于切实弥补监管短板 提升监管效能的通知》等文件，针对十大重点风险领域分类施策，尤其剑指发行量激增的同业存单、规模庞大的委外业务。

“近年来，同业业务创新活跃、发展较快，有助于商业银行增强主动负债能力、便利流动性管理，也有助于优化金融资源配置、服务实体经济发展，但也存在部分业务发展不规范、信息披露不充分、多层嵌套、规避监管等问题。”银监会相关负责人表示。

中央财经大学金融学院教授郭田勇表示，同业理财的资金怎么用、投到哪些领域，一直缺乏相应监管。此前，银行“用理财买理财”的现象已经引起监管层的重视。

“飞单”频发引理财业务强监管

近日，民生银行曝出30亿元“飞单”事件闹得沸沸扬扬。此次风险事件只是揭开了银行理财业务风险的冰山一角。普益标准近日发布的研究报告显示，今年3月份银行理财市场风险指数从2月的69.50点上涨至97.29点，较2016年同期大幅上涨39.9%。

针对“飞单”等问题，近期监管部门已明显加强了监管力度。银监会3月30日就向银行下发了《关于开展销售专区“双录”实施情况专项评估检查的通知》（47号文），称为规范银行自有理财及代销业务行为，有效治理误导销售、私售“飞单”等问题，决定对银行销售专区“双录”实施情况开展专项评估检查。

4月10日，银监会发布的《关于银行业风险防控工作的指导意见》（以下简称《意见》）（6号文）也指出，严格落实“双录”要求，做到“卖者尽责”基础上的“买者自负”，切实保护投资者合法权益。此外，4月7日，银监会还下发《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》（5号文），提出要对包括“飞单”等在内的十大方面、35项银行业存在的金融乱象，进行集中整治。

在此过程中，监管层也在不断推出新的举措。《意见》提到要对现金贷进行清理整顿。银监会有关部门负责人透露，现金贷只是作为《意见》重点防控的风险之一，原文为“稳妥推进互联网金融风险治理，要求持续推进网络借贷平台（P2P）风险专项整治，做好校园网贷、“现金贷”业务的清理整顿工作。

互联网金融风险整治进行时

进入2016年，互联网金融领域就已经开展了全国性的整顿风暴，目前已经到了验收阶段。央行条法司相关负责人表示，从2016年互联网金融风险专项整治工作来看，当前互联网金融领域利用P2P平台非法集资问题突出、网络众筹领域非法集资骗局增多、网络私募基金非法集资活动频发、大宗商品交易市场乱象频现。且互联网金融领域非法集资涉案方“多头在外”躲避监管打击，第三方支付平台存在“跑路”风险。

事实上，近两年互联网金融成为非法集资案件高发区。最高人民检察院检察长曹建明在2016年工作回顾中指出，2016年，突出惩治非法集资等涉众型经济犯罪和互联网金融犯罪，起诉集资诈骗等犯罪16406人，北京、上海等地检察机关依法妥善办理“e租宝”“中晋系”等重大案件。

伴随互联金融专项整治的推进，现金贷高额费率、校园贷“裸条”事件、消费金融多头借贷等风险又不断涌现。

黄金钱包首席分析师肖磊表示，互联网金融有多种存在形式，目前虽然已经是监管的重中之重，但由于新进企业较多，创新模式日新月异，需要动态式持续监管，未来可能更多的需要从产品形式和资金安全监管方面入手，排查力度会更大。

合力围剿交叉业务风险

央行副行长范一飞副行长4月27日在出席“人民币全球城市对话”时指出，中国将继续采取综合措施防范金融风险。

事实上，一行三会正在合力整治交叉业务风险。据悉，央行牵头、会同银监会、证监会、保监会正在制定统一的资产管理产品标准规制。

恒丰银行研究院商业银行研究中心负责人吴琦表示，随着银行与证券、保险、基金等机构合作的深化，跨行业、跨市场、跨机构的资金流动成为常态，资金流向更为隐蔽，风险传染性更大。

银监会主席郭树清郭树清此前就表示，部分交叉性金融产品跨市场，层层嵌套，底层资产看不见底，最终流向无人知晓。

在一季度经济金融形势分析会上，郭树清再次强调，针对同业业务，要落实穿透原则。银行业金融机构要建立交叉金融业务监测台账，准确掌握业务规模、业务品种、基础资产性质、风险状况、资本和拨备等相关信息；新开展的同业投资业务不得进行多层嵌套，要根据基础资产性质，准确计量风险，足额计提资本和拨备。

此外，有分析指出，交叉性金融风险正在从传统金融向新金融领域进一步蔓延。如日前发生的红岭创投等P2P平台、诺亚财富等第三方财富机构踩雷辉山乳业事件。21世纪资本研究院认为，非持牌金融活动所引发交叉性风险，也值得市场和监管者关注。

“监管收紧只是开始，警惕更全面的协同监管政策落地。”华创债券分析团队指出，整体来看，今年势必成为银行体系的监管大年，过去两年内快速发展的同业链条将面临非常严格的监管，无论是在负债端还是资产端都将出台针对性的监管要求，且直接通过行政化的监管方式进行管理。