既有A股加入MSCI的喜悦，也有市场负面传闻的影响，更有万科董事会改选尘埃落定带来的万科股价一骑绝尘走势，带领大盘反弹，上周市场经历由希望到绝望，再到希望，盘中大幅波动，两市总成交量较前周增加约6.42%，表明场外资金有抄底迹象，场内资金活跃度不减，腾挪力度较大，但市场情绪不稳，市场信心不足。

综合市场人士观点，指数周五走出探底回升走势，但并没有摆脱调整压力，只是一个中继形态。上周A股加入MSCI影响后，市场走势一波三折，冲高回落后尾盘快速拉升，涨跌全靠上证50的带动，并没有带动量能提升，虽然外资通过沪港通和深港通进入A股市场通道打开，但目前仅是刚刚开启，由于占比MSCI的权重仅0.7%，这样的权重意味国际资金没有必须配置的需求，更何况相关标的已价格较高，如今还是国内资金自拉自唱的阶段，外资是不会当冤大头。股民要小心千万不要稀里糊涂成了接盘侠。毕竟无论如何，上证50的估值已到高位，派发的压力要格外谨慎。

技术上，上周盘中波动幅度较大，并呈价涨量增态势，27周周线继续对大盘反压，但3150点失而复得，周线也呈价涨量增态势，周线K线组合“多头炮”形态，加之中小板、创业板、深成指的领先指标周线MACD指标呈金叉，预示短线中线大盘将延续震荡反弹走势；周五盘中一度大幅下探，午后逐步收复失地，并呈价涨量缩态势，30日线形成支撑，量能萎缩意味杀跌动力不足，沪综指、深成指的K线组合为进攻形态，中小板K线组合为“多头炮”，短线大盘还将延续上行走势；短分时图技术形态显示，短线盘中还有反复，但长时分时图技术指标显示，反弹还将延续，回补前期缺口的目标依旧。目前，影响市场情绪的内在因素即将过去，银行半年度MPA考核，并未带来市场恐慌，“钱荒”未出现，10年期国债期货平稳运行；外在因素更是基本消失，美联储加息尘埃落定，A股加入MSCI利好出尽，利空传闻烟消云散。A股基本挺过六绝，正在迎来七翻身。

整体看，周五万科盘中冲击涨停，引发地产板块的异动，对指数推动作用明显，由于前期金融、消费板块的活跃，地产板块同样作为权重板块，表现显得差很多，如今出现补涨，但难改权重护盘，个股跳水现象。从技术角度看，上周沪指一度收复60日和120日线，但在周四尾盘上演高位跳水，留下长长上影线，属标志性K线，下跌趋势下，上证50的加速让沪指冲击60-120日线，超跌反弹任务已完成，上证50、沪深300要警惕构筑双头的可能性。考虑到1个月内第四次长上影线的出现，及本周月末钱荒效应（自2016年四季来，月末钱荒愈演愈烈，导致月末市场调整压力大），所以减仓应对市场可能出现的风险。

博览观察员认为，周五市场再度上演冰火两重天走势，早盘冲高回落，午后探底回升，最终收复5日和60日线。午后反弹主要是二线蓝筹，临近收盘万科A涨停，本周一需关注持续性。题材股走势较弱，下跌个股超过上涨个股，赚钱效应不足，表明市场信心不足，而“漂亮50”上行压力开始逐步显现。上周炒作混乱，周一炒王者荣耀，周二炒特斯拉，周三炒MSCI，周四炒人工智能，周五炒石墨烯，这与监管有关，不让随意拉涨停，也不让炒题材，炒消息，所以游资只能东打一棒，西打一枪。市场需持续性和主线，才能产生赚钱效应，但市场迟迟不能给出满意答案。

技术上，沪市周线MACD与KDJ没有形成多空共振，显示短线难以出现单边行情；133日线（3169点）和144日线（3175点）分别向下运行，对反弹股指构成压制。因此，大盘还会反复震荡，短线难以出现持续单边上涨。股指突破144日线后将受压制再度回杀调整，向上在3189点至3200点之间将构成波段卖点。沪市15分钟MACD和KDJ形成金叉共振，显示短线反弹还有上冲动能，133日线和144日线暂成向下运行趋势，对反弹股指构成压制；因此，本周一大盘会回踩5日线再上拉，然后受144日线压制小幅回落。本周一沪市反弹压力位分别是3165点、3173点，强压力位3189点；调整支撑位分别是3143点、3132点，强支撑位3118点。

总之，从上周四和周五K线组合看，很像“揉搓线”，“揉搓线”组合形态一定要先收出长上影线，后收出长下影线，是2颗K线的组合形态，由于其形状类似于螺旋桨，所以称其为“上升螺旋”。“揉搓线”组合形态是上升趋势中的一次震荡洗盘，是上升趋势延续的特征，所以在出现“K线揉搓”组合形态后，必须收阳上涨，如果不能收阳上涨，则“揉搓”意义不成立，是“该涨不涨”的形态，注意防范下跌风险。

近日，中国证券登记结算有限公司下发《关于开展存量一人多户休眠工作的通知》，要求证券公司对其下发的同一投资者在2015年4月13日至2016年6月9日期间开立、类型相同的(沪深A股账户)第四个及以上预休眠数据进行核查、剔除申报报送工作。

同时满足以下三个条件，将会被纳入休眠账户管理：

1、证券账户余额为0；

2、关联的资金账户余额不超过100元人民币；

3、最近连续一年以上没有发生交易(以2017年6月9日为基准)。

此前，中证登曾发布通知称，对于2016年10月15日前自然人及普通机构投资者已开立的3户以上(不含3户)同类证券账户，符合实名制开立及使用管理要求，且确有实际使用需要的，投资者本人可以继续使用。对于长期不使用的3户以上多开账户，将依规纳入休眠账户管理。

值得注意的是，被纳入休眠管理的账户还是可以重新启动的，但必须是三个以内的账户。“如果你已经有了三个账户，为了避免被休眠而想要对第四个账户重新进行启动操作，营业部肯定也是不会帮您办理激活的，因为现在的规定是一个人只能开三个账户。”

从5月23日起，多家券商都已经发出了对投资者的告知。各券商陆续在官网中挂出“2017年存量一人多户休眠工作的通知”，有券商还通过电话、短信等方式提醒这些有可能被纳入休眠管理账户的客户。

万达和复星22日遭遇股债双杀，中国和海外上市的债券价格大跌，旗下公司股价亦重挫。

22日有传闻指，浦发银行、工行资管、建行上海等机构均要求其管理人清仓万达相关债券。万达22日发布“严正声明”，称“有人恶意炒作建行等银行下发通知抛售万达债券一事，经了解建行等行从未下发此类通知，网上炒作属于谣言”。

中国工商银行新闻发言人23日上午表示，有些人过度解读了相关信息。该新闻发言人同时证实，目前工行没有抛售这些客户的债券。 

因为目前工商银行正在开展客户授信工作，所以需要对在海外有业务的客户进行信贷数据统计和并表管理，属于常规工作，这并不表示要压缩这些客户的授信。

财新22日指出，银监会于6月中旬要求各家银行排查包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析，排查对象多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团。对这一趋势，从大行到股份制银行，部分商业银行先后自主采取了避险措施：工行和中行已相对调整到位，建行和浦发动作稍慢，而其他股份制银行并没有都采取行动。

一财则援引业内人士分析称，持有的债券出现宽幅波动，会给银行自营盘带来很大风险，其自营盘不太可能集中抛售。万达集团等企业债券6月22日的下挫，由委外资金抛售的可能性很大。

万达电影高开1.69%，债券价格亦现上涨。“15万达01债” 23日价格上涨0.07%，22日价格一度跌超2.3%。“16万达02”价格涨0.91%，22日跌近4%。

在万达“股债双杀”事件之后，市场传言四起，“建行等银行下发通知抛售万达债券”的说法广为流传。

对此，万达集团当日回应，否认“建行等银行下发通知抛售万达债券”一事，称这类说法属于谣言。

23日，万达集团微信公众号再度出面否认上述说法，称其为“谣言”，并警告称对于网上的恶意炒作可能采取法律手段：

22日，互联网上有人恶意炒作银行下发通知抛售万达债券。谣言和抹黑言论带来了十分恶劣的影响，造成万达电影市值减少60多亿元，让股民受到了重大损失，更是对万达集团声誉造成负面影响。

万达集团将起诉造谣抹黑的微博大号，对其他恶意造谣的自媒体，一旦取证完毕，将立即予以起诉。

值得注意的是，万达集团还对周四股债大跌背后的原因给出了解释：

真实的情况是什么？财新的报道说得很明确——银监会于6月中旬要求各家银行排查包括万达、海航集团、复星、浙江罗森内里在内数家企业的授信及风险分析，排查对象多是近年来海外投资比较凶猛、在银行业敞口较大的民营企业集团。近期监管部门将安排有关企业现场检查，料均是为摸底及排查可能存在的风险，但并非已经做出风险判断。

万达集团周五通过微信公众号发布的官方声明全文如下：

22日，互联网上有人恶意炒作银行下发通知抛售万达债券。

经调查，6月22日10点10分，有一条名为“万达地产债今天被砸得很惨”的消息被立即扩散。

10点18分，微博账号“访善先生”又给此事冠以“政治风险”推波助澜（本人已将该条微博删除），直接抹黑万达，这就是那张刷爆朋友圈的微信聊天对话截图的源头。

此消息一出，10点30分后万达电影股价快速跳水。

【调入】无。

【持仓股动向】

【收益曲线】

【历史回顾】

【操作纪律】

1、强制止损：5%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于5个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：原则上，开盘价即可买入；碰到特殊情况，视情况自行调节。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，解套就卖是第一原则。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%，百元以上标的事先做安排。

【盘面回顾与展望】

23日，盘面属性：萎靡。活跃度>22日（极活跃>活跃>萎靡>极萎靡）

早盘：石墨烯概念（涨停：碳元科技）

午盘：庄股概念（涨停：柘中股份）

涨停家数：21家

放量板：6家

跌停家数：5家

涨幅大于5%的个股：56家

跌幅大于5%的个股：25家

点评：全天继续无题材，虽然尾盘指数翻红了，但感觉盘面一度比上周四还惨，中午前的开板率是100%，也算是一年难得一见的低迷人气了。午后也没看懂是什么带动指数反弹了，不过经过两天的跳水行情后，感觉盘面二八有同步迹象了。上周五的这种反弹感觉比之前的转势板带动反弹要好一些，有标的的反弹容易引发市场抢筹，导致来的快去的也快，这种温和的反弹可能会在本周酝酿出一些持续性的题材。

【热点板块分析】

无

【其他活跃个股】

碳元科技：算是上周五比较有人气的板了，可是市场整体偏弱，还是烂板了。

中科电气：早盘跟风碳元科技。

柘中股份：庄股概念。封板力度一般本周看股性了。

万科A：感觉尾盘深圳就靠他拉的。

海信科龙：感觉是跟风补涨美的电器。

新劲刚：军工板块。前期的军工反抽板。

国泰君安：虽然目前市场仍是存量资金博弈，但主力通过抱团蓝筹股仍能达到推升股指的目的，一方面是白马股迭创新高，另一方面是题材股频现“闪崩”，创业板个股持续走弱。总体看，蓝筹股未来抱团只会越来越紧，而题材股只能随波逐流。本周大盘继续震荡的可能性较大，指数方面重点跟踪沪深300。

中航证券：大盘纠缠格局还在进行中，权重股虽整体走高，但该板块群众基础弱、弹性小制约绝对涨幅。上周金融板块大涨促使沪指上摸3180点压力位区间，能否真正有效突破，还需观察几日，在目前没有太多赚钱效应下，不建议投资者过于频繁交易。

广州万隆：从周四午后跳水大跌再到周五午后反拉，着实让市场摸不着头脑。有不少股民就猜测：难道又是周末尚未公开的利好提前走漏风声？如果真要说有，有这样一则消息在刷屏。本周一开始券商将集中进行休眠账户清理，清理休眠账户显然不能倒逼不想交易的账户大肆买入股票，也谈不上给市场带来多少增量资金。所以午后两市能走V显然并不是这一所谓的“乌龙”利好的功劳。仔细观察，两市能探底回升最大的功劳落在沪深300一众蓝筹身上，炒作蓝筹的大资金战线已从上证50开始扩散到沪深300。A股纳入MSCI相当于埋下一颗种子，随着逐步与国际化接轨，估值体系也会慢慢向成熟资本市场靠拢，所以价值投资之花终会盛开。市场依旧呈现典型分化格局。尽管尾盘万科A、海信科龙两大蓝筹暴力拉板对指数起到很好的助攻，但市场依然热点匮乏，赚钱效应不佳。前期强势的热点品种几乎占据跌幅榜大部分席位。整体周五市场真实情况不如指数表现的那般强势。午后的反拉更多是对市场恐慌跳水过度反应的技术性“修正”，接下来市场整体震荡回落几率依然很大。操作上，要开始强化风险意识，尤其对前期连续涨幅过大、均线空头排列、反弹与均线回落这几类技术性典型的弱势股需尽早抽身，避免越陷越深。再回过头看，万达电影和复星医药的相继闪崩倒像是突然撕开A股一个口子：在度过一阵监管力度相对缓和的短暂“蜜月期”后，市场忽然意识到原来还有如银监会排查明星企业海外高杠杆并购风险等这样的监管利空被忽视。其实不止于此，最近陆家嘴论坛上周行长表示高杠杆、不良贷款现象不得宽容，中午又传出监管层开始密切关注货币基金规模快速扩张带来的流动性风险。联想到七月地方政府财政整顿，所以把这些消息串起来看，不难发现金融监管即将可能会有新的大动作出现，尽管整治烈度可能不及四月那波，但不得不警惕这一隐忧会在本周伺机发作再度给市场带来冲击。

源达投顾：周五尾盘房地产老大万科A一笔大单直接封板，成震荡行情的一大看点，随着万科之争渐渐落幕，市场都在讨论万科该何去何从，但万科或想先在资本市场给投资者信心，万科A的活跃带领房地产板块在沉寂多日后出现反弹走势，此前地产股曾因港股中地产股的大幅上涨有所活跃，但在市场资金去杠杆大背景下，加之政策调控逾发趋严的情况下，持续性严重不足，商业地产老大万达旗下万达电影的闪崩，市场还心有余悸，并且从房地产行业看，5月房地产投资、新开工、销售面积、金额累计增速均高点回落，所以在目前市场严调控大背景下，房地产行业难有持续性上涨动力，所以对这些个股不要追高，但可逢低关注一些叠加其他概念的个股。随着沪指收长下影线也说明多方的实力，短期走势良好，指数有望再次上行，关注市场面消息，逢低关注相关中小盘个股，但切记不要追高。

巨丰投顾：技术上，周四股指冲高回落留下长上影，而周五探底回升留下长下影，上有压力下有支撑，短期还有反复需求。总体，A股纳入MSCI指数给市场带来较大动力，利好刺激的蓝筹股连续表现拉抬指数，但万达等消息传言也一度令市场跳水。近期的冲高回落及探底回升，表明市场还不是很稳定，尤其在存量资金博弈及月末流动性担忧下，这种不稳定或还会上演。短期股指趋势性反弹概率较小，还有反复可能，建议重点关注中报业绩大幅预增良好标的，同时注意把握节奏，切勿随意追高。

宁波海顺：目前指数有点上下两难的意思，加上市场成交量不足，只能进行区间震荡，以时间换空间。周五临近午盘的一波快速下杀，又有点诱空意思，跟周四走势刚好相反，迅速杀出一波恐慌盘，清理出短线不坚定投机者，尾盘企稳上行，走出V形走势，让很多投资者摸不着头脑。板块没有持续性，轮动过快，只能采取守株待兔的策略，盲目追涨杀跌只能让亏损不断扩大，对板块选择，可埋伏近期几大热点板块，等待轮转到位。操作上，逢低布局埋仓，拉高获利了结，不可过于贪心。

科德投资：周四和周五市场均走出冲高回落走势，周五市场冲高幅度不大，但可看出冲高后市场仍很难支持住。这样的走势跟大盘蓝筹有关，虽然地产板块表现不错，但金融股又开始回调，大盘蓝筹始终很难处于同步前行状态。蓝筹内部的分化很大程度影响市场走势。另目前沪市一天成交量大体在2000亿元下方，这种低量能很难确保蓝筹股走出持续性行情，现在市场最重要的一点就是成交量。近期又适逢银行年中资金回笼高峰期，对A股会加重资金不足负担。因此近期资金面不能支撑蓝筹股持续上涨，预计大盘指数也会受到这方面影响而波动。从尾盘走势看，市场再回“白马股”身上，包括零售和金融等一系列的蓝筹股走势在尾盘都比较突出。与之相对的是一些题材股大幅回落，包括特斯拉题材等都出现大跌幅。这就体现市场主要趋势还在蓝筹股身上。不过要想蓝筹股继续上扬，还需较大成交量来支撑，以上证综指成交量很难支撑。但蓝筹股目前估值还比较低，这种低估值又会对股价形成支撑，因此短线蓝筹股会持续大幅波动，股指也会跟随大幅波动。

天信投资：上周市场整体主板明显强于题材板块，这与A股纳入MSCI有很大关系，特别是金融和大消费上周的异动，也使市场呈现分化格局。从技术分析，沪指周K线形成两阳夹一阴上攻组合，而创业板股指收十字星，基本上可确认本周市场无论主板还是创业板，纷纷收阳概率更大。沪指周四形成倒V型反转，而周五形成正V型反转，这种反转不是单纯的依靠某个板块带来，而是几乎所有品种都在反转，这种情况后续延续性较大。从技术分析，经过连续两周横盘整理，目前技术指标修复几乎完成；周K线反面形成两阳夹一阴K线组合，这种组合是种上攻形态；所以短期市场上行概率较大，美中不足的是成交量萎缩。创业板近期低点到高点反弹空间仅5%，显然跟中级别反弹空间有差距，所以创业板反弹空间还较大；从技术分析，尾盘的反转使创业板股指破位形态修复，反弹运行趋势延续。在存量资金博弈下，此消彼长是该阶段重要特征。建议投资者把主要精力放在筛选出更好的投资标的，不断低吸布局。

综合市场机构观点，博览观察员特对本周市场做出以下猜想：

一、货币政策继续收紧可能性不大？

近期市场确实明显感受到央行善意，其维稳流动性态度很明确，但维稳不等于要放松，近期央行操作仍旧体现了“削峰填谷”思路，是对稳健中性政策基调的坚持。目前看，金融去杠杆取得一定成效，市场对金融政策拐点预期已在酝酿，但货币政策的转向仍将建立在稳增长压力上升及金融监管政策明朗基础上，即便后续政策趋于放松，也将是一个慢过程，政策放松的路径可能是一条拐线而非拐点。

上周央行投放1900亿，总体净回笼600亿，创近2个月新高！在资金面偏紧的6月，央行如此自信，足以证明，流动性平稳跨季不会有太大问题！预计本周市场还会维持适度平衡，再收紧可能性不大。毕竟央行掌控着低价资金，可以通过逆回购、MLF、PSL等方式给市场提供支持，市场的流动性风险，无需太过担忧。

二、主力资金仍在大幅流出？

周五两市总成交4055亿元，和上一交易日相比减少726亿元，资金净流出46.4亿元。早盘指数平开低走，震荡下跌。22日被资金拉抬银行、券商，周五早盘受到打压。带领锂电池、计算机、智能机器、通信、大数据、电子信息继续调整。两市绝大多数板块资金净流出。下午资金拉动以万科为代表的房地产，即有色金属。锂电池、通信、电子信息等小盘股资金也有所回流。最终房地产、锂电池、磁材概念、电器、有色金属、通信排名资金净流出前列。上周两市资金累计净流出158.5亿元，与前周净流入14.9亿元相比，资金开始大幅流出。上周指数收放量小阳线，资金大幅流出，分析资金结构，市场行为主体超级机构、机构是资金净流入，大户、中户、散户均是净流出。

三、石墨烯板块有望再次崛起？

石墨烯之前有过一次领涨身影，但上次只有一天行情，随后便进入调整，周五该板块再度领涨大盘，并且在大盘跳水时成仅有的几个飘红板块之一，结合上次的表现很容易召唤人气，在得到投资者的广泛认同后，可能为各路游资热炒，能否得到游资的认同还需接下来的走势，但无法否认的是这个板块已吸引一定人气，为炒作奠定基础，投资者可关注后市走势再做是否介入打算。

【今日热点操作】加仓上证50。

【今日热点操作】减仓雄安。

我们近期重点关注的板块有：雄安新区、上证50、家电、特斯拉、医药、白酒、次新（高送转）、OLED、雄安新区、高送转。

周五市场如同上周四走势一样戏剧，只不过是剧本反过来上演了一出逆袭好戏。早盘反弹虽然个股普涨，但是力度很弱，自然涨停板只有两只，11点钟传出清理僵尸证券账户利空消息，市场恐慌盘大量涌出，指数一度跌破年线，然而万科上周五走势坚挺，明晟指数成分股为首的蓝筹股逆势上涨，最终在万科涨停的刺激下，带领指数最高点收盘，收复上周四失地。

指数虽然上演了一出反转好戏，然而我们看到上周五自然涨停板只有6只，涨幅超过5%个股40只，而跌停板5只，在指数收阳的情况下，赚钱效应并不理想，仅仅是蓝筹股表现的指数行情。

市场震荡明显加大，给操作带来了更大难度，大量中小创个股盘整在底部区域，在管理层的干预下没有游资敢于炒作，蓝筹股一路上涨，已经处于技术高位，曾经的中国中车、中国一重曾经也是管理层鼓吹的价值范例，不管什么类型的股票，在超买的高价高位去追入，结果都是惨重。本周市场将继续维持震荡走势，没有多少上涨和下跌空间，最终保证月线收阳，操作上还是建议等待明确主题出现，赚钱效应才是关键。

注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

6 月 20 日军民融合发展委员会第一次全体会议召开，习近平发表重要讲话，强调把军民融合发展上升为国家战略。计算机相关受益板块为信息安全、北斗产业。

军民融合步伐加快进入实质落实和加速实施期

此次会议的召开对军民融合“国家战略”的加速落地的序幕，具有里程碑式标志。军民融合委员会第一次全体会议的召开，将助推军工研究所改制和资产证券化的落地。军民融合近几年成为中央自上而下力推的军工改革重大战略部署，并上升为国家战略，将有利于军用和民用技术融合创新，相互促进，提高装备质量和性能，节约国防采购成本和提高装配效率提升军队战斗力。各大军工集团将会陆续加速军民融合国家战略落地，积极推进军工科研院所改制和资产证券化其中军工集团资产证券化程度最高的中航工业集团，在6月1 9日下发<关于深入贯彻落实国家军民融合发展战略的决定》，已将军民融合发展确定为集团公司进一步深化改革发展的关键。1 0多位军工集团背景领导任职地方，将有助于地方加速推动军民融合的落地。

军民融合目前属自上而下改革，落地有望加速

此次会议，除顶层工作规则外，审议通过了《中央军民融合发展委员会近期工作要点》和《省（区、市）军民融合发展领导机构和工作机构设置的意见》，后续配套落实上有坚强组织保障，目前湖南、浙江、重庆、广东等多地省级领导均出身国防科技工业系统； 2016年以来，军工集团及地方政府主导的军民融合产业基金如火如荼，为政策落地提供了资本保障；十八大以来，从四证准入、军方预研到招投标，民企参军的潜在桎梏有望获得破除， 2016年获得武器装备科研生产许可的民营单位占军工单位总数的62%，在军工项目的公开招标中，中标民企占43%，配套等级也有望从元器件、部组件、原材料向模块、子系统升级。

军转民关注科研院所改制、资产证券化，民参军在于找准切入口

华金证券建议重点关注会议明确指出的以下领域：基础设施建设和国防科技工业、武器装备采购、人才培养、军队保障社会化、国防动员等领域军民融合潜力巨大，海洋、太空、网络空间、生物、新能源等领域军民共用性强。军工科研院所改制有助于激发活力、促进创新、控制成本、加速军用技术艮用化，更是实施股份制改革、实现军工资产证券化的基础。我国军工资产证券化率虽在近年有较大提升，但整体来看仍然较低，与欧美差距明显。目前民企在参与国防建设关键在找准切入口，通用航空等高端装备制造、北斗导航、雷达等国防信息化以及新材料等领域更易打开局面。

信息安全板块有望受益：本次会议习近平指出网络空间等领域军民共同性强，要抓紧解决突出问题。信息安全业内公司 2016 年受军改影响，军队业务进度有所放缓，本次讲话表明政府鼓励信息安全在军队及民用领域的融合及落地，此外 2017 年以来，勒索病毒，信息安全法等一系列事件从社会意识、国家政策等多个维度推动行业发展，华金证券认为信息安全行业有望持续保持高景气度，发展不断加速

北斗产业有望受益：北斗产业是军民融合典型行业，北斗导航作为国之重器自诞生之初一直受到政策坚定支持，其发展呈现军民两用齐头并进的趋势。目前北斗系统精度不断提高，北斗导航在军用市场全面列装已经可以预见。民用领域推广目前处在行业应用重点推广阶段，大众市场中车载、共享单车方面也在逐步落地。各省市不断出台相关文件推动北斗导航重要项目建设，预计北斗产业将加速发展

关注军民融合平台建设：本次讲话，习近平指出要完善军民融合职能配置及工作机制，提供组织保障。国海证券认为军民融合平台将成为军民融合工作开展的重要基础设施，久远银海独家承建了科工局主导的军民融合平台建设项目，实现对军民资源的对接及国防工业大数据分析，有望在后续军民融合推进过程中充分受益。

目前中证军工估值(整体法)为 77.59 倍，接近五年估值中枢，存在超跌反弹需求，维持反弹预判，空间与市场情绪与政策出台进度密切相关，把握军民融合带来的主题性投资机会。在军转民领域推荐市场空间巨大、成长迅速的航天、核能、船舶等板块，民参军领域推荐拥有核心技术优势和渠道优势的细分行业龙头。国海证券建议重点关注：全信股份，通达股份、精准信息。

强者恒强，医药流通龙头持续扩张，药品零售连锁市占率增加

近日，商务部发布《2016年药品流通行业运行统计分析报告》。2016年国内药品流通市场销售规模稳步增长，七大类医药商品销售总额1.8万亿元，扣除不可比因素同比增长10.4%，增速略有回升。

全国七大类医药商品销售总额18393亿元，同比增长10.4%，增速较上年上升0.2个百分点。其中，药品零售市场3679亿元，同比增长9.5%，增速同比上升0.9个百分点。 2016年，全国药品流通直报企业主营业务收入13994亿元，增长11.6%，上升0.7个百分点；利润总额322亿元，增长10.9%，上升0.3个百分点；平均毛利率7.0%，同比上升0.1个百分点；平均费用率5.2%，同比下降0.2个百分点；净利润率1.5%，同比上升0.1个百分点。

医药板块已经成为大市值板块，今年个股分化严重，未来分化将成为常态

截至 21 日，医药板块总市值 3.4 万亿，占 A 股比重 5.95%，已经成为第 4大市值板块。我们回顾一下年初以来医药板块的表现，以下分析以 234 只个股为总数（医药板块总共 243 只个股，剔除次新股 9 个）。 医药板块整体涨幅 0.02%，排位 28 个行业中 13 位，其中上涨个股 72 个，占比 30.7%；下跌个股 160 个，占比 68.3%， 2 家停牌。 涨幅超过 30%的个股仅 1家，复星医药 32.8%； 涨幅 20%-30%的有 10 家， 以创新药、低估值、 中药消费品三类公司为主： 广誉远、中国医药、华东医药、上海医药、东阿阿胶、片仔癀、恒瑞医药、江中药业、瑞康医药、白云山；涨幅 10-20%的 12 家；涨幅 0-10%的 48 家。 跌幅超过 40%的 1 家；跌幅 30-40%， 2家；跌幅 20-30%的 21 家；跌幅 10-20%的 57 家；跌幅 0-10%的 79 家。

年初以来要在医药板块有所收获需要两大技能，选牛、避雷

年初以来医药板块的表现可以总结为 3 大特征， 1、分化大， 上涨个股整体市值大于下跌个股； 2、涨幅好的个股集中在创新药、中药消费品、低估值三大类； 3、跌幅大的个股集中在市值小、医疗器械、医疗服务领域。总结来说，今年初以来要想抓住医药板块的机会，需改变思路，抓大放小，抓的到牛股还得避的过地雷。

往后怎么看？更加着重于长期趋势，选择长期竞争力强的公司。回顾过去，是为了总结经验和教训展望未来， 对于医药板块，建议着眼长期竞争力强的公司。

那么三条主线仍然是目前最好的选择：

 1、研发和创新是根本，越往后要越注重研发投入和效率；

 2、 三年内，政策带来高品质仿制药的集中度提升和进口替代机会；

 3、医药商业的整合机会将持续，十三五医药商业整合是大趋势。对于今年整体表现不好的医疗器械和医疗服务板块，未来更多的是个股机会而非板块性机会。其中子行业空间大、 公司战略布局持续、基本面好、持续增长趋势明确，短期估值偏贵的，建议纳入观察名单，等待时机，当时间消化估值到一定阶段或者基本面出现明确改善时，将出现较好的介入时间点。

今年以来医改政策主要聚焦在公立医院等领域，在激励机制、补偿机制尚未理顺的前提下，政策影响对行业传导存在一定的滞后性，同时伴随前期企业核心品种价格维持到位，未来降价空间有限，行业有望进入弱平衡周期，增速大概率触底回升。此外， 经历前期快速调整，成长股后续持续分化的概率较大，部分质地优良成长股受指数拖累，已经步入价廉区间，业绩增长明确且估值较为合理、符合政策方向且内部改善明显的标的存在较大的投资价值。

中投证券建议关注：

一致性评价强势推进，预计2017年下半年将有通过一致性评价产品获批。 重点推荐华东医药，关注信立泰，其阿卡波糖和氯吡格雷有望率先通过一致性评价。

分级诊疗推进超预期，基层市场正快速增长。 重点推荐糖尿病治疗领域龙头通化东宝，关注核心产品正基层发力的以岭药业。

零售行业处方外流预期，两票制、 税收规范带来行业整合契机，具备规模效应的连锁药店收入、 盈利能力均有望进一步提升。 重点推荐老百姓，关注一心堂。

随着“ 两票制” 全国推进，医药流通巨头迎来整合机会。 重点推荐全国性龙头公司上海医药、 九州通和区域性龙头公司柳州医药。

防守反击，自下而上，布局估值合理的优质成长股，我们重点推荐生物基因工程药物龙头长春高新，关注化学发光行业龙头安图生物。

医药行业进入新周期，行业政策利好龙头，到2025年国内大概里将产生1-3个千亿美金市值上市公司，重点推荐的恒瑞医药必将是其中一员。

★催化剂：公司发布公告，1）公开发行可转债（预案），募集资金 8.40亿；2）非公开发行绿色债券（预案），募集资金 12 亿；3）限制性股票激励计划首次解锁，解  锁数量为 369.28 万股。

★核心逻辑：

可转债+绿色债双管齐下， 20.4 亿募集资金资金到位助力未来 3 年高成长：考虑到可转债平均发行周期为 220 天、绿色债平均发行周期虽不明确，但我们判断目前在再融资新规约束下，监管部门对可转债、绿色债支持力度加大，发行周期有望缩短，我们估计募集资金有可能于年底到位， 届时公司有望突破资金对于业务开展的限制、 进一步打消市场对于公司资金缺口的疑虑、为未来 3 年业绩高增长提供充分助力。

土壤修复订单凸显龙头地位。2016年我国土壤修复项目规模约为90亿元， 预计2017年将实现翻倍，土壤修复市场有望进入快速增长期。 公司环境修复板块的核心业务就是土壤修复， 2016年公司环境修复板块实现收入近5亿元，同比增长43.39%。环境修复类新增订单金额14.28亿元，同比增长223.91%， 约占2016年全部新增订单的50%， 业务核心地位凸显， 同时， 订单金额彰显龙头地位。预计公司2017年新增修复订单可达25亿元左右， 将有力支撑公司业绩。

拓展危废形成综合平台。根据全国环境统计公报数据显示， 2015年全国工业危险废物产生量为3976万吨，处置率仅为30%，缺口较大， 预计“十三五”期间危废处置市场超2000亿元， 市场空间广阔。 危废处置是公司工业环境板块的重点， 2016年工业环境板块实现收入超6亿元，同比增长87.48%。 同时，公司收购和新设危废处理企业，现阶段牌照处理能力合计22.66万吨/年。

垃圾焚烧贡献稳定收入。我国垃圾产生量巨大， 居世界第二位。“十三五”期间全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设总投资约2518.4 亿元， 市场空间较大。 公司已取得6个焚烧发电项目订单，合计垃圾日处理能力达到4000吨，随着项目推进，将逐步进入建设期。公司垃圾处理业务拥有全产业链优势，有望持续为公司贡献业绩。预计公司2017年新增城市环境订单在30亿元左右。

技术创新是公司核心竞争力。2016年公司共申请专利108项，获得“BGE第三代垃圾焚烧技术”等6项北京市新技术新产品认证，参编国家标准、规范、导则共计25项。其中， 公司核心技术为生态屏障技术，目前在固废垃圾领域以及危废、土壤修复等领域均有广泛应用。

★估值分析：盈利预测与估值： 预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 4.01 亿、 6.12 亿、 8.63 亿元， EPS 分别为 0.61、 0.92、 1.30 元，对应 PE 分别为 26、 17、 12 倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：行业空间释放不达预期、政策出台慢于市场预期、订单释放不达预期。