7月1日，证券行业筹备了半年之久的《证券期货投资者适当性管理办法》正式实施，由于7月1日并非交易日，投资者要到7月3日才能感受到适当性办法带来的全面影响。

问题一：要求双录被拒

场景一：

客户：我要开户。

A营业部工作人员掏出自己的手机，交给了旁边新来的小妹：你帮她开一下。

客户：临柜不是要双录吗？

A营业部工作人员（意味深长状）：那要填很多东西，麻烦死你。手机开户快一点。

客户：那我开了之后要买基金，我要双录。

A营业部工作人员：你开了之后我告诉你怎么在网上买基金，不用双录。

场景二：

客户：我要开户。

B营业部工作人员：手机开嘛！

客户：我想体验一下传说中的双录。

B营业部工作人员：我可以拒绝你临柜开户的，太麻烦了，你饶了我。

客户：那我要投诉你哦，给我双录吧。

B营业部工作人员：……

《办法》规定，通过互联网等非现场方式进行业务办理的，可不用双录，但经营机构应完善配套留痕安排，由普通投资者通过符合法律、行政法规要求的电子方式进行确认。这意味着，普通开户、网上购买基金产品等业务无需双录。

此外，由于《办法》执行新老划断，原本开通过某一项业务的投资者在另一家营业部新开账户时再次开通该业务时，可直接在网上转签，无需再临柜、双录。比如，此前曾开通过创业板账户，在另一家营业部新开户时创业板可直接生效，无需进行风险匹配和双录。

但必须现场办理的一些业务则无法绕开“双录”要求，比如融资融券、个股期权、港股通、分级基金等。

问题二：系统尚不稳定

2016年12月12日，证监会正式发布《证券期货投资者适当性管理办法》，强化对证券、基金、期货经营机构“卖者有责”的要求，将投资者分为普通投资者和专业投资者，要求对普通投资者进行适当性匹配，即投资者风险承受能力等级和其购买的产品或经营机构提供的服务等级匹配。

自《办法》发布以来，证券行业就开始了紧锣密鼓的准备，最主要的是进行业务制度梳理和系统升级。实施细则直到6月28日才正式落地，且较此前协会发布的征求意见稿有较大差异，但总体条件更为宽松，对于各券商系统升级改造给予了六个月的过渡期。

此前不少接券商就表示，7月1日会将新系统准时上线，后续还会不断打补丁更新。也因此，尽管在办法实施前连续加班升级改造系统，不少券商系统仍然尚未稳定。

在深圳一家营业部体验时就遇到一位机构客户，因系统尚不稳定，办理业务耗时较长。“他早上来的，办了一上午没弄好，中午出去吃了个饭，现在还在这儿呢。”该营业部工作人员表示。

问题三：员工还在熟悉话术

不仅仅是系统继续更新，细则发布后，还有券商在这两天针对细则与征求意见稿中不同之处对双录的话术进行调整。

从体验来看，尽管此前各券商对分支机构所有人员进行了至少数十场的培训，营业部工作人员对双录流程暂未完全熟悉。

体验双录的B营业部要求双录过程中，客户看一段视频学习股市风险。该视频时长一分钟左右，分两次观看。有意思的是，录制开始前，客户经理还不清楚在哪个时点应该按下暂停键。

由于双录过程不能中断、不能剪辑，而双录人员需对客户朗读多段话术，漏读、错读都需重来，双录的营业部工作人员不免有些紧张。双录过程中该工作人员确实因漏读了一句话，导致重新录制。

回顾双录体验，确实与“演戏”无异。首先，工作人员坐在客户一旁，向客户展示工作牌，并将客户身份证正反面在镜头前展示。然后，工作人员大段朗读脚本，客户也同时看着脚本，在工作人员读完一段后，按照工作人员所指段落，配合读出：“是的”，或“清楚了解”。

由于所做风险测评结果为“谨慎型”，属于中低风险等级，而股票属于中风险等级，出现不匹配情形。因此，在双录时，需柜面主管在旁，在读脚本时多读一段，提示投资者风险等级不匹配，但客户仍坚持购买股票等投资工具的风险。投资者则配合读一句：“是的，我坚持购买XXX，并已向业务人员了解”。

问题四：隐藏风险点

《证券期货投资者管理办法》制定的初衷是希望规范经营机构的销售行为，在向投资者销售产品或为投资者提供服务时能够充分揭示风险，做到“卖者有责，买者自负”。

但从体验来看，营业部员工执行起来流于形式的环节不少，这些流于形式的动作背后也隐藏着或许会引发客户纠纷的风险点，甚至成了券商合规方面的扣分项。

先看一个案例：

6月13日，天津证监局公布对华泰证券天津真理道证券营业部采取出具警示函措施的决定。

经查，该营业部员工刘某蕾代客户在《融资融券交易风险揭示书》上抄写“以上《融资融券交易风险揭示书》的全部内容，本人确认已阅读并完全理解，愿意承担融资融券交易的风险和损失”的内容。

天津证监局表示，上述行为违反了《证券公司融资融券业务管理办法》第十五条的规定。根据《证券公司融资融券业务管理办法》第四十九条规定，我局决定对你营业部采取出具警示函的监督管理措施。

出具警示函意味着什么？6月证监会就《证券公司分类监管规定》向社会公开征求意见，增加常规监管措施扣分档次，对出具警示函、责令公开说明等4项措施每次扣0.5分，出具警示函并在辖区内通报、责令改正措施每次扣1分。

深圳一家大型营业部总经理表示，“现在我们合规对员工严格要求，千万不能出现给客户代抄风险揭示，代炒股票的情形。客户填写风险测评的时候不要管他，随便他填，不能给他进行引导。万一哪天客户亏钱了不承认，把我们告了，导致公司被扣分，我都要被免职的。”

问题五：令人忧心的员工风控意识

情形一：“你不需要听清楚，回答是是是就行了”

上午在A营业部要求现场开户时，被工作人员劝阻，改为了手机开户。此外，开户过程也基本由工作人员帮助完成，仅需自行填写一些个人资料信息。

在进行视频见证步骤时，由于视频工作人员朗读话术速度较快，很难听清，询问另一位工作人员时，被回答说，“你不需要听清楚，回答是是是就行了。”

情形二：“我帮你点了同意”

敷衍回答“是是是”开通账户后，又向工作人员询问，“刚刚视频见证中所提到的‘我已阅读风险揭示书’，但我没有印象我阅读了。”工作人员回答出人意料，“刚刚手机上有一项，同意还是不同意XXX，我帮你点了同意，不然没法开户”。

情形三：被劝尽量勾选C和D

在B营业部进行现场开户时需填写纸质的风险测评书，当该营业部工作人员见投资者多数选项都勾选了分数较低（代表风险承受能力较低）的A和B时，便“善意”提醒投资者，“如果这样选下去，很有可能被测为低风险承受能力投资者，没有资格开通股票账户。你就尽量勾C和D就可以了。”

南方一家大型券商的合规负责人对券商中国表示，尽管上述情形中，员工的行为并未留痕，但实际操作中不合规范。

做个大胆的假设，倘若有客户对上述情形进行了录音，日后客户发生亏损时与证券公司出现纠纷，多大程度上的“卖者有责、买者自负”恐怕难以讲清。

国际评级机构终于打开了中国境内债券市场的“大门”。

7月3日，央行就信用评级机构在银行间债券市场开展信用评级业务发表公告，要求境外评级机构开展银行间债券市场信用评级业务，应当向中国人民银行提交监管承诺函，并指定其在境内的分支机构配合监管。这意味着，以穆迪、标普、惠誉为首的国际评级机构可以不再以合资公司的身份，而是以独立的身份进入中国债券评级市场。

境外评级机构进入中国债券市场，最为直接的影响，莫过于要抢夺境内评级机构的市场份额。值得注意的是，这不仅是评级收入的竞争，更是关于债券定价权的竞争。

目前，国内评级机构对大多数企业的评级仍然处于AA到AAA的高评级等级，而国外评级机构对中国企业的评级等级要低得多，平均低6-7个档。很多中国企业在境内获得的信用评级都是AA+，但一到海外发债，国际评级机构给的评级就变成BB以下的非投资级。

虽然国际评级机构的进入会对本土评级市场造成一定冲击，但是作为中国债市对外开放的一部分，这是必经之路。不少业内人士认为，外资的进入或将发挥“鲶鱼效应”，推动境内债券评级市场健康发展。

央行副行长潘功胜在7月3日召开的“债券通”投资者论坛上表示，央行将进一步推动完善境外机构投资者投资中国债券市场的政策环境。其中一项就是推动信用评级市场的对外开放，目前境外投资者很关注这一问题，央行正在积极就境外评级机构在境内债券市场执业的具体方式进行研究，以便进一步满足境外投资人和发行人的要求。

外资vs本土 谁有优势？

中国债券评级市场放开境外评级机构准入讨论已久，也是计划之内。中国国家主席习近平和美国总统特朗普会晤后一个月，中美双方就农产品贸易、金融服务、能源等达成共识，明确百日内完成的事项，这也就是外界所称的“百日计划”。“百日计划”的其中一项，就是中国将在2017年7月16日前允许在中国的外资全资金融服务公司提供信用评级服务。

境外评级机构进入中国债券市场，最为直接的影响，莫过于要抢夺境内评级机构的市场份额，甚至抢占话语权。中诚信国际信用评级董事长闫衍曾表示，外资进入中国市场，不仅是评级收入的竞争，更是关于债券定价权的竞争。

穆迪、标普、惠誉号称国际三大评级机构，主导了全球债市评级市场的绝对份额。据大公国际国际部高级总监张一介绍，国际三大评级机构持续投入巨资对全球区域性资本市场进行战略布局，几乎完全压制了所有新兴市场的本土评级机构，即便是欧盟也未能幸免，这也是国际三大机构全球话语权的基础之一。即便有些区域性境内资本市场发展起来，该区域的当地评级机构也只能做境内评级，无论是境内企业“走出去”的国际评级业务，还是国外企业“走进来”的国际评级业务，全部都是美国这三大国际评级机构来做。

“可以看看欧盟、日本、巴西、印度、马来西亚和韩国的本土评级机构，不是完全没有业务，就是被死死地压在境内资本市场做本地业务。”张一称。

不过，闫衍认为，虽然开放的早期，债券市场可能会更加看重外资的优势，但经过8年、10年后，还是会证明中国本土的机构是有自身优势的。

现阶段，外资评级机构参与中国评级市场主要通过与中资机构合作。如目前穆迪仍持有中诚信国际30%的股份，惠誉持有联合资信49%的股份，而标准普尔则与上海新世纪评级建立了全面战略合作。

国内机构要“修炼内功”

虽然国际评级机构的进入会对本土评级市场造成一定冲击，但是作为中国债市对外开放的一部分，这是必经之路。不少业内人士认为，往好的方面看，外资的进入或将发挥“鲶鱼效应”，推动境内债券评级市场健康发展。

长期以来，境内评级市场存在着因恶性竞争带来的评级虚高、打价格战、多头监管等行业乱象。央行5月的一份工作报告指出，国内评级机构对大多数企业的评级仍然处于AA到AAA的高评级等级，而国外评级机构对中国企业的评级等级要低得多，平均低6-7个档。很多中国企业在境内获得的信用评级都是AA+，但一到海外发债，国际评级机构给的评级则是BB以下的非投资级。

“银行间市场有个不成文的规定，发债的基本评级要达到AA，且中国债市的主要投资者—商业银行、保险公司和基金公司等又对债券投资有比较高的评级门槛要求。AA评级以下的债券很难发行。”闫衍称。

但不少评级行业人士也表示，中国债券评级市场所谓的评级虚高也有其一定合理性，反映了本土市场的评级逻辑。“在给地方国企等发行人进行评级时，政府的信用支持是非常重要的考虑因素，这也和一直存在的政府隐性担保有关，所以评级相应高些；相比之下，国际评级机构对中国本土企业的情况并不是完全了解，也就较少关注其背后的政府支持因素，而是更多关注企业的基本面。”一境内评级机构人士对券商中国表示。

不过，本土评级行业的改革不能单靠外来者的“倒逼”，更要靠自身修炼内功。目前中国评级机构并未获得国际市场的认可。有业内人士认为，评级之争影响全球金融主导权，前不久穆迪下调中国的主权信用评级，随后引发了全球金融市场的担忧，包括中国股市和人民币汇率在内的亚洲股汇市纷纷动荡。仔细分析穆迪的相关论断，其降低中国主权信用评级的理由并不充分。但作为知名国际信用评级机构，穆迪对国际市场的影响力可见一斑。

社科院国家文化安全与意识形态建设研究中心特邀研究员黄星清撰文称，相对于美国在世界评级体系中的优势地位，我国的信用评级体系明显弱势，信用评级话语权和主导权严重缺失，赢得国际评级体系主导权，对维护我国金融安全、外汇资产安全的重要性都不言而喻。因此，要应夯实对信用评级行业监管的法制基础。针对我国对信用评级行业监管的立法缺陷，应制定一部统领各类资信评级机构的基础法，明确监管主体，加强统一监管，彻底改变我国资信评级监管机构分散、政出多门的现象等。

随着中国不动产市场从增量时代进入存量时代，如何盘活巨额资产，拓宽不动产投资渠道成为各方探索的重要课题。近日，北大光华REITs课题组在“思想光华媒体沙龙”上发布《关于加快推进我国不动产投资信托基金（REITs）公募试点的建议》，认为年内推出REITs正当其时，并建议采用“公募基金+ABS”的模式。

REITs崛起正当时

REITs是一种通过发行收益凭证汇集多数投资者的资金，交由专门的投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的信托基金。中国目前尚未建立明确的REITs制度，但此前曾推出鹏华前海万科等一批“类REITs”产品。

REITs课题组成员张峥分析，中国之所以迟迟未推出REITs，主要受以下因素影响：一是缺乏对REITs的正确认识，把REITs当成高杠杆工具，认为其会将房地产市场的风险转嫁到证券市场；二是缺少针对REITs的法律定位和框架；三是税收环境的约束；四是REITs市场的相关基本条件不成熟。张峥还表示，随着市场的不断发展和实践经验的持续积累，目前大部分问题都已有相当程度的突破。因此，大力推进REITs建设正当其时。

“当前可以说是中国REITs市场崛起的前夜。”北京大学光华管理学院院长刘俏表示。一直以来，中国对REITs的推出持相对保守的态度，而在基础设施建设方面落后于中国的印度，于2015年就推出了REITs。但经过监管部门、发行人、投资机构及学界等的积极探索，目前国内推出公募REITs试点的条件已基本成熟。

“美国REITs规模近万亿美元。在中国，考虑到不动产、"一带一路"、雄安新区的建设等，给中国不动产投资注入这样规模的市场，是非常令人期待的。”刘俏说。

光华管理学院副院长金李认为，目前房地产仍是最重要的财富储值工具之一，随着中国房地产从大规模开发转向结构调整，房地产交易市场呼唤更好的投资方式，REITs就是一种很好的工具。

公募+ABS为当前优选

课题组从模式选择、产品设计、市场建设三方面提出了REITs建设的具体意见。课题组认为，从立法成本、设计难度、可操作性等方面考虑，“公募基金+不动产支持证券（ABS）”是现阶段相对优选的方案。

模式上，公募REITs试点应以《基金法》为依据，采用“契约型”模式，以公开募集的证券投资基金为载体，通过投资不动产支持证券或不动产项目股权间接持有不动产资产。建立有效的治理机制，明确管理责任，完善投资者保护，限制管理人在ABS二级市场进行投机型交易，保证REITs产品收入的稳定性。

产品设计上，应鼓励在“公募基金+ABS”模式中设立权益型REITs基金，允许发行固定收益特性和混合型REITs基金，并使公募REITs的投资标的中同时包含优先级与权益级两种ABS产品份额；应将投资于单只ABS的比例放开到50%以上，并在公募基金层面设计相应的扩募和自动续期机制，实现公募REITs对其资产配置组合的有效调整，最大化基金投资收益。

市场建设上，首先，相关部门应按税收中性原则免除公募REITs试点相应的税负；其次，要加强买方投资人建设；第三，要加强ABS监管与市场建设，逐步完善信披制度；另外，应选择基础资产成熟稳定、发行人优质的项目开展试点。

《建议》认为，REITs对经济社会发展意义重大。一是在大资管和资产荒背景下，丰富了股票、债券外的投资选择，有助于我国投资者资产配置多元化；二是能盘活各类存量经营性不动产，降低政府和企业的财务杠杆，化解信贷市场的期限错配等风险；三是推动房地产行业由“开发+出售”模式转变为一次性销售与持续性收入并重模式；四是拓展不动产业的融资渠道，缓解基础设施融资压力，引导社会资本支持实体经济。

去年以来，保监会出台了一系列关于人身保险产品的文件，保险行业改革序幕就此拉开。

面对万能险利器失灵，传统寿险业务已经圈地完成的现状，在回归保障本源的大势下，不少中小险企在转型调整中艰难跋涉，而新成立的保险公司如何突出重围是个新问题。

值得注意的是，已经有新设立的保险公司打算运用科技手段进行探索。

科技渗透业务全流程

横琴人寿近日称，与众安信息达成全面合作，共同探索金融科技背景下的新兴保险公司发展之路：从代理驱动―资产驱动―技术驱动模式转变。

横琴人寿运营总监桂文超表示，“保险科技对保险业的改造正在显现出威力。目前保险行业正进入微利时代，互联网科技成分不断加大，直至全流程改造，互联网成为基础，成为逻辑起点，成为常态。”

事实上，面对万能险利器失灵，在传统寿险业务已经圈地完成的现状，渠道成为大型保险公司的核心竞争力。新公司必须得另辟途径，才能夹缝生存。

“保险公司差异化经营，何为差异化？就是选大型保险做得不够好的方面进行着力。比如互联网保险，利用金融科技进行流程、产品等改造。另外，中小保险公司发展也取决于股东背景，实现资源互换，协同效应。”北京一位保险行业分析师对南都表示。

由于保险行业本身信息化改造比银行、证券晚，在保险产业链的各个环节上都有大量提高效率、改善客户体验的空间，互联网保险创业公司纷纷成立。

最近，国内第一家持牌的互联网保险公司———众安保险已经向港交所提交了上市申请。仅仅成立了5年的保险公司已经成为互联网保险的标杆企业，并且催生互联网保险业务的崛起。

在过去缺乏互联网技术手段的时候，保险的销售主要靠人。大量人力成本投入到客户教育中去，获客成本极高。高获客成本必定导致对高客单价的追求，产品设计复杂，而后续理赔服务资源投入不足，客户体验不佳。

目前科技驱动的保险公司保险产品设计已经从数据收集、产品设计，产品销售已经被科技全渗透。

互联网保险的一大重要角色在于挖掘场景化、碎片化的保险需求。川财证券分析师冯欣远表示，未来互联网保险的渗透率有望进一步提升。

他表示，国内外互联网保险的一级市场融资活跃，互联网公司也在布局谋求保险拍照，期望实现流量变现。保险行业中普遍存在竞合关系。互联网保险是传统保险公司的重要补充，有助于保险产业链的优化和升级。

复旦大学中国保险与社会安全研究中心主任许闲表示，传统的保险公司已意识到保险科技带来的机遇与挑战，我国许多保险公司已成立了自己的科技公司。

比如众安保险成立众安信息技术服务有限公司，平安保险成立平安科技。传统公司的跨界合作也逐渐增多，比如太平洋产险完成对美国U BI车险服务商M etrom ile5000万美元投资。

瓶颈期提前到来？

另一方面，更多的保险公司对于保险科技的投入动力不足。

“保险行业整体来看，科技渗透其实依然趋弱。”广州一位保险公司负责人表示。

他也表示，科技投入往往是巨大支出，并不是谁都愿意承担的。而且投入期长，见效期慢，对经营者也造成压力。

值得关注的是，互联网财险保费收入和增速去年已经录得下滑的态势。说明了互联网财险的瓶颈期到来。

截至2016年12月31日，在中国保险行业协会79家财产保险会员公司中，共有60家公司开展互联网保险业务。

2016年1-12月，这60家财产保险公司的互联网财产保险累计保费收入502.29亿元，同比下降34.63%。其中，车险保费收入398 .94亿元，占比79.42%；非车险保费收入1 0 3 . 3 5亿 元 ，占 比20 .58%。

上线存管后，网贷平台会降息吗？银行存管不仅是网贷平台合规进程中的重要环节，也是投资人所关注的焦点。当前，很多投资者都在担心网贷平台对接银行存管增加了成本，会影响自己的收益。

同时，最近银行理财产品收益率明显上行，引发投资者多波抢购潮。在此背景下，网贷行业是出于合规成本考虑而降息，还是会为吸引投资者而加息？网贷产品对投资者还有吸引力吗？

网贷之家研究发现，网贷平台降息，是行业普降的大环境使然，而非仅仅上线存管所致。

业内人士分析认为，银行理财产品一般有各种各样的限制，并且额度有限，所以，想买到还要靠投资者去抢。而P2P网贷目前来说则不存在这类问题，起投点低、灵活性强，称得上性价比最高的投资理财选择。总体来说，网贷的收益率仍占较大优势。

合规必行之路

近日，一份由央行等国家十七部门联合印发的《关于进一步做好互联网金融专项整治清理整顿工作的通知》（以下简称《通知》）文件流出。《通知》对下一步的清理整顿工作做出了详细的进度安排。

《通知》提及，在P2P网络借贷、非银行支付等领域，全国范围内专项整治工作将持续到2018年6月底，从监管层面给网贷行业设定了合规大限。

根据现有网贷平台监管条例，存管与ICP、备案三项指标构成了平台合规的“铁三角”，平台能否按时完成这三项硬性指标，也将决定平台未来能否生存。

监管靴子已经落地，网贷平台合规进程明显加速。6月28日，拍拍贷方面宣布，招商银行与拍拍贷客户资金存管系统正式上线。招商银行将为其提供存管系统，双方通过专线进行联接，所有借贷资金存管业务均通过存管系统的各类业务接口完成处理。

与拍拍贷一样上线存管的平台，在当前平台行业中仍是少数。据网贷之家研究中心不完全统计，截至今年6月19日，共有474家正常运营平台宣布与银行签订直接存管协议，约占同期P2P网贷行业正常运营平台总数的22.07%；其中，只有247家正常运营平台与银行完成直接存管系统对接并上线，占P2P网贷行业正常运营平台总数的11.5%。

单从上线银行资金存管这一项指标看，网贷平台的合规之路仍然任重道远。可以预见在未来1~2年间，银行存管将成为平台正常运营的一项“标配”。

上存管就降息？

网贷之家分析师认为，上线存管可使网贷平台进一步理清业务流程，规范运营，为进一步扩大经营规模奠定基础；在平台声誉方面，也有利于提升平台知名度与美誉度，成为网贷平台在激烈竞争中脱颖而出的重要标签。

但是，存管费、年费、系统接入费等种类繁多的费用也导致平台合规成本升高。这部分成本会不会转嫁到投资者的身上？网贷降息或许就是一种转嫁方式。

针对投资者担心的问题，网贷之家的分析显示，投资者有可能多虑了。

网贷之家研究了78家有完整数据的、已上线银行存管的平台后发现，这些网贷平台在上线银行存管后的3个月期间，有51家平台选择了降息，整体降息幅度为0.3到0.5个百分点。与此同时，过半存管平台在成交量、贷款余额、投资人数方面均有不同程度的超越行业平均水平的表现。

而从综合收益率来看，行业整体降息的程度反而比样本平台更为剧烈。由此，网贷之家分析师认为，在网贷行业收益普降的大环境下，存管平台的降息也随之成为必然，而非仅仅是由于存管事项导致综合收益率下降的。

另据历史数据观察，有53家平台在观察期内呈现出成交量增长的趋势，更有5家平台的成交量达到了100%以上的增长速度。与观察期内的行业成交情况相比，43家平台的成交量超越了行业平均增长规模，这一数量约占总体平台样本的55%。

可见投资者对于网贷认可后，投资热情并未随着利息的变化而明显变化。但是，上线银行存管后，投资者也面临着小小的烦恼。

网贷之家指出，在注册流程方面，多数存管平台增加了银行存管开户环节，一些繁琐的验证码、插件下载等步骤增加了用户的时间成本；此外，部分存管平台出现充值到账延迟，支持的浏览器类型、充值银行类型有限等问题，使得用户体验大打折扣。

银行理财冲击

最近，各种理财产品纷纷加息，网贷平台的优势似乎没那么明显了。

融360监测数据显示，上周银行理财产品的平均预期收益率达到4.39%。其实，自从去年12月以来，银行理财产品的收益已经连续6个月上涨。5月份银行理财产品平均预期年化收益率为4.24%，比4月上升0.6个百分点。

余额宝等“互联网宝宝”类理财产品的收益也一路走高。以余额宝为例，目前7日年化收益率已达到4.13%，2017年以来收益涨幅超40%。

相比之下，网贷平台的优势似乎被追平。但是，分析人士指出，对于普通投资者来说，想买到5%以上的高收益银行理财产品，可能没那么简单。

首先，这类产品往往是结构性理财产品，其标注的收益为预期收益率，最终未必能达到；其次，高收益产品往往具有准入门槛，也就是说，只有私人银行客户或高净值客户才能购买;另外，中小银行往往推出此类产品吸引客户，一般额度有限，所以，想买到还要靠投资者去抢。而网贷目前来说不存在这些问题，称得上性价比最高的投资理财选择。

经过多年的投资者教育，越来越多的人对网络借贷模式有了比较清晰的认知，起投点低、期限灵活、选择较多，因此网贷平台理财需求增加。总体来说，网贷的收益率仍占较大优势。

继广东、北京、上海三地先后下发网贷监管实施细则后，深圳作为网贷集聚区终于下发史上最严网贷监管实施细则，其中不仅效法上海依然坚持存管属地化，还提出网贷平台必须经营与注册地一致，经营场所面积不小于100平方米等严格要求。

7月3日晚间，深圳市金融办公布《深圳市网络借贷信息中介机构备案登记管理办法(征求意见稿)》(下称《征求意见稿》)。继上海之后，深圳同样提出了存管属地化的“地方特色”。

此前，广东省在网贷监管实施细则中明确了注册地在外省的网贷机构公司总部办公所在地不得在广东省设立，但其在广东设立的分支机构按照广东省实施细则进行监管;而上海的细则中要求网贷机构存管银行必须是在本地设有经营实体且符合相关条件的商业银行;北京市金融工作局副巡视员沈鸿也在今年4月的一次网贷行业会议上提出，在京的网贷机构，原则上只能选择北京本地银行或在北京设有分支机构的银行进行资金存管。

依然坚持银行存管属地化

首先， 虽然上海提出的存管属地化遭到部分上海平台的反对，但深圳也提出了银行存管属地化，且“加码”要求主要资金结算账户应当开设在商业银行在深圳市行政辖区内的分支机构。

《征求意见稿》要求，网络借贷信息中介机构的主要资金结算账户(包括网络借贷资金专用账户)应当开设在商业银行在深圳市行政辖区内的分支机构;与在深圳市行政辖区内设有分行以上(含)级别机构的商业银行达成资金存管安排。

深圳商报在采访中获悉，在此前对互金企业的摸底及排查中，发现部分网贷机构经营透明度极低。许多网贷机构在业务信息、财务数据方面信息披露不足，且往往故意隐瞒掩盖实际存在的问题。由于部分网贷机构的主要资金结算账户(包括网贷资金专用账户)设立在外地的商业银行，便会出现有机构借故未配合提供全部业务数据和银行流水的情况，使得检查效果大打折扣。“况且，即使有异地辖区的监管配合，跨地区追查网贷机构的资金流向也将带来极高的监管成本，需耗费大量的人员、精力及时间。”因此，针对上述种种情况，为了更好地进行资金安全监管和最大程度地保障投资者的资金安全，深圳市金融办认为，银行存管“属地化”是最好的选择。

要求平台经营与注册地一致

其次，深圳首次提出要求网贷机构经营地址和注册地址应当一致，且注册地不得为居住用地的管理规定。

《征求意见稿》中写道，网络借贷信息中介机构申请备案登记，应当符合以下条件：

信息系统的软硬件设备及系统数据原则上应当存放在深圳市行政辖区内;数据管理部门应当设在深圳市行政辖区内，并且能够按照监管部门要求，提供业务系统数据的技术接口;网络借贷信息中介机构注册地不得为居住用地;经营地址和注册地址应当一致，不一致的应将注册地址变更为经营所在地;经营场所面积应当不小于100平方米。

据深圳商报在深圳金融办处了解到，经营与注册地一致是为了“及时监管”，主要是出于及时监管及“网格化”管理的考虑。由于网贷行业发展良莠不齐，跨区域、涉众型及混业经营的特征明显，前期又缺乏有效准入门槛，给地方监管治理带来了较大困难。

据深圳商报，深圳市金融办发现深圳网贷机构跨区域经营问题突出。“由于商事登记制度的改革，普遍出现企业注册地与实际经营地分离的情况。据我们前期排查统计，注册地在深圳市而实际经营地在其他省市的互联网金融机构占总数10%。部分机构由于资产端和资金端平台的分离，加之当前地方之间金融风险协同治理和监管机制缺失，对于跨区域经营的互联网金融企业难以实现有效监管，容易形成风险跨区域蔓延传递” 。

此外，部分网贷机构甚至选择在居民住宅楼内开展经营业务，或以“住所托管”的形式进行商事注册，这些均给深圳市金融风险排查带来较大的困难。“我们在打击非法集资的过程中发现，不少涉嫌非法集资的机构正是利用藏身居民楼，因此只有杜绝这样的现象，才能便于我们更好地发动基层，进行‘网格化’管理，以及时发现问题，防范风险” 。

要求加入深圳市互联网金融协会

最后，深圳对注册在非深圳地区但是在深圳开展业务的平台，也提出明确要求。

《征求意见稿》提出，网络借贷信息中介机构注册在深圳市行政辖区以外、但在本辖区设立分支机构的，应当将备案登记情况及分支机构经营情况书面报送分支机构所在地区政府，不按规定报送的不能开展业务。

深圳方面还强调了市互联网金融协会的法律地位。

《征求意见稿》要求，网络借贷信息中介机构应加入深圳市互联网金融协会，进一步加强自律管理。深圳市互联网金融协会负责对本市备案的网络借贷信息中介机构实施自律管理，制定自律规则、经营细则和行业标准并组织实施等。

深圳金融办相关负责人对深圳商报表示，深圳此番再提银行存管“属地化”管理是监管层深思熟虑之后结果，所有的决定都是基于保障投资者及老百姓的资金安全。

中国金融科技为何发展如此迅速？

日前在大连举办的夏季达沃斯论坛期间，来自全球的金融领军人物频频发出上述感叹，尤其针对移动支付、理财领域。

亚投行副行长Danny Alexander表示，从英国来中国一年半时间，现在出门口袋里基本不放现金，用手机可以完成绝大部分支付。而金融科技的应用，可以让许多发展中国家在金融服务领域实现跳级发展，跨越发达市场此前经历过的一些阶段。

PINTEC（品钛）集团联合创始人费博睿（Barry Freeman） 在参加瑞银组织的一场金融科技（Fintech）交流会时，与会的多位投行高管也频频发问：中国为什么对金融科技接受程度这么高？为什么中国消费者能迅速接受手机管理财务生活？中国哪些金融服务市场将快速数字化？

追根溯源，虽然许多当下蓬勃发展的业务模式和科技手段发源于欧美地区，但当下中国金融科技的应用和市场已明显走在前列。

金融供给不足催生跨越式发展

离开美国金融公司到中国创业，费博睿对中美市场差异有着深切感受。

他对21世纪经济报道表示，中国移动互联网用户是美国总人口的3倍还多，人们普遍通过手机获取金融服务。而在美国，通常是年轻人使用手机，35、45岁以上的人群，很少通过手机获取金融服务。主要在于他们有足够多的传统金融机构提供全方位的服务。

以当下国内火热的共享单车创业为例，美国同样有共享单车，且不论收费情况，多数共享单车需通过固定的信用卡刷卡终端完成付费，而非通过手机，这是基于此前海外消费者信用卡受理环境完善，金融服务充分。

通过科技手段可以提升金融服务的普惠性。中国互联网金融协会会长李东荣在达沃斯论坛上表示，金融科技的应用能够降低金融服务门槛和成本；普遍提高金融服务的广度、深度和精度；使金融服务突破物理营业网点和营业时间的限制，进而使得普惠金融实现可持续发展。

费博睿表示，中国金融科技的发展一个重要基础在于，中国金融服务供给不够令人满意，而市场需求又足够庞大。

百度副总裁黄爽表示，金融科技的发展，正在从过去的渠道获客向比拼算法和算力演进。随着用户行为的线上化，移动设备积累了大量的数据，用户与手机应用的交互比去银行门店更多。从中美互联网和移动互联网发展的时间来看，中国并不落后，叠加中国庞大的移动互联网用户群体，中国的大数据规模和厚度都足够。在这一基础上，过去和金融没有关系的大数据可以抽象成标签建立模型，产生金融相关性，这正是百度金融过去一年进行的工作。

黄爽还表示，中国市场金融供给和需求的矛盾，是发展金融科技时美国市场不可比拟的优势。

自主创新有望输出海外

金融科技发展对传统监管带来的挑战也不容小觑。

李东荣表示，监管者要在鼓励创新和防范风险上取得平衡，这一过程中要做一些取舍。对于一些业务创新要有一定的观察期，监管过严或太早容易扼杀创新。但同时，金融涉及到千家万户，如果缺少恰当的监测和管控，有可能酿成风险。

“好的Fintech（金融科技）公司一定也是Regtech（监管科技）公司。”费博睿表示，不仅当下做产品、模型要看监管是否允许，即便当下还没有监管规范，一定要做到规范、透明，因为监管只会迟到，不会缺席。

李东荣表示，监管中坚持一致性原则，不管是传统金融机构还是新型金融机构，都应遵循风险管理的原则，接受一致管理。此外，从负债端到资产端都要采取穿透式监管原则。在分业监管的当下，产品已经打破行业界限，需要监管部门协同。此外采取创新式监管，如监管沙箱等，在风险可测、可控范围内给予空间。

对于金融科技未来的发展前景，宜信创始人、CEO唐宁表示，金融一直是技术驱动的行业。无论是互联网金融还是金融科技，所传递的都是客户的金融需求，技术迭代只是为了让金融需求得到更好的满足。中国移动支付和网贷领域已经走在世界前列，接下来智能投顾、保险科技、监管科技以及区块链技术支撑的各种应用，都有极大的发展空间。

费博睿表示，海外通过数据进行信用决策的理念已经实践多年，但中国的数据、移动互联网等基础，已经使其发生了极大的改进。过去更多是海外技术嫁接到中国的人口市场红利，但最近三、四年，中国自主创新的技术更多，长期来看，中国可以向海外输出自己的金融科技能力。