据彭博新闻社报道，不愿具名知情人士称，在中国即将召开的全国金融工作会议上，将讨论设立金融监管协调办公室，并由央行行长兼任该办公室主任一职。

知情人士称，金融监管办公室将设在中国央行，全国金融工作 会议将在7月14日召开。其中两位知情人士称，会议还将讨论是否将部分系统重要性金融机构统一归至央行监管。

注：上述知情人士因未被授权发表评论而不愿具名。中国央行未能立即予以置评；银监会、证监会和保监会未立即置评。知情人士报道，称将在7月14日举行全国金融工作会议。

正在讨论的一个选项是在中国央行内设立一个单独的小组，来负责与银行、证券、保险监管机构的协调。

社科院学者：“一行三会”合并可行性不是特别强

据多家媒体消息，五年一度的全国金融工作会议将于2017年7月14日召开。如何统一金融监管会是过去两年市场关注的焦点，估计也会是本次会议的重要议题之一。统一监管能否改善“脱实向虚”顽疾？就这些问题，凤凰网采访了中国社会科学院财经战略研究院副研究员汪川。

问：全国金融工作会议最近要召开了。按惯例会议本来应在16年底或者17年初召开。您觉得会议延迟原因何在？

汪川：金融问题是大家都比较关注的，尤其中央也是。去年金融问题比较集中地爆发，包括今年年初看到的金融业高增长，还有债券市场加杠杆这些问题也是集中爆发。问题集中爆发后，中央对于金融问题的急迫性可能有更深刻的认识。

所以为什么会推迟？肯定是中央对于金融行业的治理还没有完全形成一个整套的思路。面临这种很紧迫性的问题，无论如何我们应该有一整套措施来治理。

2015年股市问题，2016年房地产问题，去年年底和今年年初的债券市场问题，这三年其实金融问题连续跌荡起伏，每年都会曝出一些问题。现在应该到了清理、总结过去三年金融问题的阶段了。

问：这三年来从金融、房地产、股市到债券都出现问题，是什么原因引起的？

汪川：首先就是我们的货币政策，可能是环境比较宽松，为房地产价格上涨，也为债券价格上涨，包括银行间市场低利率都造成了一个温床。

再一个是金融监管滞后的问题。相对来说，我们的金融监管和货币政策的步调没有那么一致。如果货币政策收紧，金融监管又没有跟上的话，比如说像房地产市场调控政策没有跟上，债券市场没有立刻收紧的话，肯定会造成一个监管套利的空间。我觉得这应该是主要的问题。

问：主要还是因为以前货币太宽松，现在有点收紧？

汪川：对，就是现在肯定是要收紧，但是收紧的话，这边货币政策收紧，那边金融监管没有跟上，造成了一个套利的空间。

问：统一金融监管估计会有一些机构的调整，包括一行三会的职能和机构。您觉得会有哪些调整？

汪川：功能调整尤其是一行三会的功能调整肯定涉及到高层决策问题，这个问题本身也比较复杂。从英国还有国际上的经验来看，英国原来有金管局，有英格兰银行，但是金管局和英格兰银行其实前几年已经合并了。它出现这种金融监管和货币政策调控合并的趋势。所以市场上一行三会的合并大家有很多呼声。

但从实际情况来看，合并可行性不是特别强，尤其在国内。这样的话就涉及到一个联系机制，目前我们有一个一行三会的沟通机制，但是这个沟通机制多大程度上发挥作用，不是很清楚，好像也经常出现政策打架或者说监管漏洞问题。其实今年年初债券的问题也是一个体现。

未来监管框架肯定是要变动的，只不过是怎么调整，这恐怕确实挺有难度的一件事情。

职能和机构怎么调整恐怕不是学术机构能够预测得了的，这得十九大之后才能有些具体的举措。

问：前几年中国的金融创新发展很迅猛，是事后监管，金融创新有正面影响也有负面影响；但现在要做统一监管，统一监管后会影响将来的金融创新吗？

汪川：金融创新和金融监管肯定是一枚硬币的两面，金融监管和金融创新是互相相关、互相制衡的关系。金融创新本身是金融业包括整个经济发展的一个活力源泉。金融监管现在也面临这个问题，比如说像债券市场出现问题之后，就把它管死了，管死了之后就没有创新的活力和动力了。这样其实长远来看是不利于金融业，对整个实体经济也是不利的。

其实金融创新包括债券市场的工具手段其实本身是现在金融体制的产物，它是金融体制的二元分割造成的。如果想改变金融创新带来的负面影响的话，其实应该去改变问题所在——分割的二元体制，而不是把它一刀卡死。

问：我们常说金融跟实体之间“脱实向虚”，统一监管之后会不会对实体经济有所改善？

汪川：正常来讲，比如说债券市场部分的资金如果不在市场空转的话，恐怕也进入不了实体经济。但如果允许它在市场转，比如一百块钱市场转了之后可能有55块钱还进入到实体经济了。如果现在把这个渠道卡死之后，可能这55块钱进入实体经济的方式也没有了。统一监管未必一定能取得倒逼资金进入实体经济的作用。

问：我们经常讲实体经济不行，金融业占比太高，您觉得有什么方法和途径来改善实体经济？

汪川：其实实体经济下行和金融业高增长，到底哪个是因哪个是果，说不清楚。为什么？很可能金融业高增长是利率市场化遭遇经济下行一个结果。就是因为实体经济下行之后，资金没有更好的去处，造成了资金空转，造成了金融业高增长。那么实体经济未来能能否上行，恐怕并不仅仅是金融业能够帮助的。

国企改革、经济体制改革的深化、市场化导向更明确这些方面应该是实体经济的源泉。而不是靠把金融业堵死，然后把资金逼到实体经济里面。这其实我觉得意义不大的一件事情。

在大数据时代，可获取的数据资源正朝着多维化、立体化和丰富化发展;但同时，大量冗余数据、噪音、不相关信息亦充斥着互联网 Cyber空间。大数据4V特性，即Volume(大量)，Velocity(高速)，Variety(多样)和Value(价值)，其最终着眼点落在Value上。

即，基于大数据的增值数据分析与数据服务。如何快速高效的从海量数据中捕获人们所真正关注的重要信息，更好地利用大数据优势，越来越成为企业界和学术界重点关注的课题。

与传统的数据统计分析相比，基于大数据的数据挖掘、数据分析和数据服务有着更为鲜明的行业特性。通常来说，需要以具体行业为应用场景，深入了解行业背景知识，应用需求特点，面临的具体问题后，再依据行业所能获取到的数据资源，定制出适合该类场景的算法、模型和解决方案，类似于裁缝之量体裁衣，医生之问切看诊。

通常来说，数据资源都是受限的。在当今大数据时代，所能获取到的数据资源不仅在数量上大大增加，且越来越呈现出细节化，多维化，立体化的特点，这使得更全面地描述和反映个体和群体的方方面面，更贴切的为个体和群体提供个性化服务，更立体以数据驱动的方式理解自然界和社会规律成为了可能。

证券市场是一直以来都是一个可以利用信息不对称而获利的市场。例如，股票市场每时每刻都与海量数据密不可分。这些数据包括结构化数据，如交易数据、行情数据、报单数据、各类统计数据等;非结构化数据，如新闻、股票论坛、公司信息披露等等。投资者们需要及时地获取尽可能全面而准确的信息，以快速做出有利决策，这给业内人士提出了各种难题和挑战。

一、证券行业数据资源概况

证券行业相关的数据资源涉及面较广，最为常用的为结构化数据，如行情数据、成交数据等等。技术分析、量化投资、资产配置等等均大量使用结构化数据进行分析决策。然而价格通常有着不可解释的部分，很多信息隐藏在非结构化数据中。

例如，各种新的“概念”和“热点”的挖掘。研究报告上的点评的理解、解读和联系，这些都需要对非结构化数据进行分析。股票所涉及的非结构化数据种类繁多，例如上市公司公告、行业研究报告、网络新闻、论坛、微博等等。需要对大量文本信息进行加工，分析，识别行业术语，联系基本面，探寻其与股价之间的联系。这其中，首先需要对非结构化数据进行收集和整合。

1、结构化数据

证券行业结构化数据主要有：行情数据、成交数据、持仓数据、业务数据、经济、金融指标等其它结构化数据。

2、非结构化数据

证券行业非结构化数据主要包括： 公司数据、新闻相关数据、社交网络、论坛数据、行业研究报告及其他相关资讯等。

二、证券行业大数据服务

大数据时代，数据资源的多维化、丰富化、立体化，使得基于“全视角”数据，可派生出丰富多彩的增值服务。基于数据挖掘、知识发现的数据服务类似于“高级定制”，可从海量数据中发现隐藏的规律、信息和知识，从大数据中采矿。这些技术可帮助人们更好的利用大数据所带来的优势，为人们提供个性化增值服务，促进证券市场的繁荣发展。

1、基于结构化数据的数据服务

证券行业的结构化数据大量用于投资决策、量化交易、组合管理等投资活动中，基于这类数据有着大量的软件、模型、算法和服务。国内外各大券商、数据资讯商、和软件服务提供商已形成成熟的商业模式和结构，为投资者提供专业的行情服务，下单服务，历史行情查询等服务。

本节以NASDAQ两个公开数据服务产品，Market Pathfinders和MarketReplay为例，简要介绍基于非结构化数据可提供的增值数据服务。其中MarketPathfinders数据服务主要基于实时成交数据，将各类增值的分析结果第一时间推送给用户。MarketReplay主要基于历史行情数据，使得用户可以通过市场回放程序实时模拟市场情况。

1.1 Market Pathfinders

NASDAQ Market Pathfinders是由NASDAQ提供的一个数据传送产品，覆盖了美国境内所有市场，包括NASDAQ，NYSE以及美国其它地区交易所上市的证券产品。Pathfinders基于市场交易数据进行统计分析，为用户提供交易的汇总实时数据、日内数据，基于NASDAQ市场参与者的实时交易决策，度量市场情感倾向性，供有经验的场内交易者监测买卖意向的变化，市场的方向、动力和流动性;通过分析市场参与者的买入和卖出行为，以确定长期投资者;通过标明盘后买卖订单意向是否汹涌，来判断市场的方向;额外的，投资者可以生成一个投资组合，MarketPathfinders会对其进行定期更新。

Market Pathfinders指标每分钟发布一次，数据统计时间段为 1分钟、5分钟和60分钟。其发布的数据建立在至少75%市场参与者的交易数据分析结果上，通过计算一个时间窗口内买卖双方预设价格阈值来统计各种比例和指标数据。

1.2 市场回放服务(Market Replay)。

纳斯达克市场回放服务(NASDAQMarketReplay)是2008年纳斯达克官方推出的一个基于云平台的数据服务，供广大用户回放和分析证券市场的活动。这个新工具是基于AdobeFlex和AIR平台建立的，并且利用 Amazon简单存储服务 (AmazonSimpleStorageService,S3)对历史市场数据进行持久化。S3和AIR的组合的部署模型很强大，并且只需要很少的内部基础设施的支持。AIR运行时是跑在客户端机器上的，因此其部署简单而健壮。

用户可以通过市场回放程序实时模拟市场情况，了解任一时间点的最高出价和最低报价，定位并且查看微秒级别的事件。另外，投资者还可以对最佳成交原则和美国国家市场系统管理规则(RegNMS)的执行情况进行监督。经纪人和交易员能复查交易发生那一刻的情况，及时发现问题所在，并分析是否有疏漏的机会。经纪人可以提供给客户经官方验证的交易回放，让客户对经纪人的业绩进行评估。纳斯达克市场回放程序可以为各类投资者提供其需要的市场信息，让他们更好地了解市场上到底发生了些什么。

2、基于非结构化数据的数据服务

非结构化数据主要为新闻、论坛等文本数据。专业的资讯服务商如彭博、路透、万德等均提供行业相关的新闻速递服务，同时加大信息分析、整合的力度与深度，以求在信息爆炸时代迅速高效的提取有用信息。证券行业投资综合性社区、股吧、论坛等等也成为行业相关文本数据的一大来源，亦为证券行业中尤为重要的一类信息获取通道。

在专业资讯供应商方面，传统的行业巨头也在加大信息分析、整合的力度与深度，以求在信息爆炸时代更好的提取有用信息。基于文本信息整合、分析和挖掘等技术的高端文本挖掘分析服务也在逐渐兴起。

2.1 机器可读新闻速递服务。

机器可读新闻 (MachineReadableNews)为结构化或半结构化新闻数据，以电脑可读的语言编写，由一连串的字符和数据组成，没有传统新闻中的完整的句子成分。通常经济数据以二进制格式存储，新闻文本类数据以XML格式(或类XML)格式存储。这类数据通常在公司发布收益报告或政府发布经济统计数据的时候自动提取产生，经过处理转换后直接提供给另外一些根据新闻进行计算或交易的计算机系统。

机器可读新闻通常会保存一些特定的信息，例如，相关联的公司、涉及到的知名人名、以及描述该新闻故事的若干标签。通过这些信息规整，使得计算机可以在毫秒级别时间内捕获新闻的重要信息内容，其速度远非人眼阅读之所能及。机器可读新闻可与量化模型终端相连接，可在毫秒级别的时间内自动将最新信息加权至模型中并快速进行决策指令，这将大大提高信息传递速率。

2.2 文本情感倾向性服务。

文本情感倾向性服务，是基于自然语言处理、文本挖掘、情感分析、分类、聚类等算法的高端文本数据服务。其数据源主要来源于互联网的新闻、博客、微博以及各类社区，以及社交网站的大数据展开深度挖掘与分析。

以美股情感分析服务 StockSonar为例，其可检索、读取和分析来自文章、博客、新闻稿公共信息等广泛的在线资源，为用户提供即时的美股文本情感分析服务，用于辅助交易决策。StockSonar面向所有人群免费开放。对于个人投资者而言，并不需要自己去搜集各种新闻，编程分析情感倾向性，而是可以直接使用这类第三方专业服务，可以将大大促进信息的快速传递。

2.3 基于互联网大数据的新闻追踪及监管服务

互联网大数据的传播速度和影响力的特性既可以加快真实信息的传播，也可能成为散布虚假消息的媒介。对于上市公司而言，需要实时追踪互联网上与公司相关的新闻和传言，如有不实传言则可以第一时间及时辟谣，以避免引发二级市场剧烈动荡。对于交易所也同样如此。这类服务需要实时搜集并分析海量互联网文本数据，通过文本挖掘、自然语言处理、异常行为监测、事件挖掘、时空事件演化分析等挖掘分析技术对相关新闻文本进行追踪及预警。

以韩交所监察系统SyberSurveillance为例，该系统基于大数据服务，从各大社交媒体上实时采集数据，如Twitter，Facebook以及各种论坛等。期望通过持续跟踪网络信息，及时发现可疑的散布可能引发市场动荡的假新闻，以及操纵市场、诱导集结群众的行为，以便快速做出决策反应。

3、证券行业大数据综合平台型服务

建立证券综合性服务平台，可集多种大数据服务于一体，针对不同的用户开展针对性的服务。例如面向各券商、基金等机构提供 B2B服务，面向中小投资者提供B2C服务。在为用户提供数据服务的同时，平台亦可生成并积累宝贵的用户行为数据。通过分析用户行为数据，可以进一步地为用户提供个性化、细节化的服务，进而形成一个数据循环生态系统。

B2B服务平台的主要服务对象为机构投资者，如基金公司、证券公司等等，可提供专业性较强的服务。例如，市场回放服务，机器可读新闻服务等等。B2C金融服务云平台主要服务于个人投资者，提供诸如行情查询，关注股票、公司信息实时推送等等。

证券行业大数据平台可提供的服务有：

*市场回放服务。用户可以通过市场回放程序实时模拟市场情况，了解任一时间点的最高出价和最低报价，定位并且查看微秒级别的事件。可以为各类投资者提供其需要的市场信息，让他们更好地了解市场上发生的细节。

*机器可读新闻推送。将新闻以机器可读的格式存储和传输，通过接口API与用户端系统相连接，可在毫秒时间获取新闻信息。同时，将新闻关键信息以标签方式提取出来，供用户横向纵向快速检索、浏览、查询和比较。

*数据按需下载服务。按需数据下载服务可以为各投资者提供历史股票交易等公开数据的按需下载服务。投资者可以自定义查询条件，查找自己所需要的订制历史数据，批量下载到本地计算机，或者云端个人账号上。该服务可按照下载数据量计费。

*各类指数发布与推送。定制指数编制方法，依据实时行情数据和监测数据实现指数计算并将结果公布或推送给投资者。

*新闻媒体网络情感指标。情感倾向性指标在一定程度上反映了投资者的信心，是对市场进行判断的重要关键因子之一。可基于爬虫技术和文本挖掘算法，实时分析网络情感倾向性并制定相应的情感指标和投资者信心指标，并提供便捷的页面展示和数据接口，以供投资者决策参考。

*个性化订制、推送、推荐服务。基于海量行为数据，分析投资者行为特点，为投资者提供各种个性化的推送信息。

*个性化风险评估和预警。结合投资者交易数据，平台浏览记录，论坛讨论和关注数据等等，综合评估投资者风险偏好，并根据投资者行为进行风险预警。

*证券市场行情展示、查询，交易记录查询。

*投资者交流互动平台。投资者可在平台上对政策、公司以及各类信息进行资讯和讨论。

*上市公司公告快速披露平台。根据用户订制，实时将最新公司信息推送给关注该公司的用户。

*研究报告发布平台。研究报告发布平台可供国内外各大知名券商研究员通过实名认证开设专栏，上载最新研究报告。研究报告平台提供快速检索和高级搜索服务，投资者可以通过行业、股票、研究员名、时间等等各种属性设置查找所需要的研究报告。

通过建立一个权威的，具有公信力的证券行业服务平台，为各类投资者提供专业性更强、透明度更高、参与度更广、平均成本更低、操作更便捷的金融服务，以更好的服务广大市场参与者，有利于证券市场的信息流通，促进证券行业繁荣发展。

三、证券行业未来大数据发展方向

1、基础信息展示

行业内应披露的信息为海量数据，包括公告信息、产品信息、市场信息、监管信息，时时刻刻都会有大量的数据产生。通过定期的采集数据将所有的信息分类整理归档，将这些信息赋予很多属性，有序列的存储起来。当用户根据关键字进行查询时，会迅速的定位到相应的信息。如何制定分类规则，如何高效的分析用户的需求，提供用户所要的数据，这是必须通过大数据思维思考的。

2、价格预测

价格对于用户很重要，能够直接决定是否盈利。准确的价格预测对大众在选择股票及回避风险的过程中起到重要的作用。根据实际数据建立数据挖掘模型-时间序列模型、正态分布模型等，但是每个模型都有不同的差异，需要对相应的数据差异进行修正。从大量数据中发现数据模型只是数据挖掘的开始，需要做大量的分析工作，以期望达到更好修正值。如果在设计预测模型时，将开盘价、最高价、最低价、成交量、成交额等所有的参数都考虑到预测模型中去，就会有更大量数据的计算工作，也能够更切实的贴近实际数据的走势，达到更好的预测效果。所以，这是一个未来需要探索的重要方向。

3、用户行为信息分析

通过对大量的个性化用户行为信息进行分析，可以抽象出用户的行为习惯，细分客户。账户基本信息、账户状态、账户价值、交易习惯、投资偏好以及投资收益，来对用户进行分类和细分，从而发现用户的交易类型，找出最有价值和盈利潜力的客户群, 了解他们最需要的服务, 更好地配置资源和政策, 抓住最有价值的客户。

四、小结

总的来看，大数据在证券行业的应用刚刚开始，虽然比互联网行业稍晚，但是其应用的发展空间无限。证券行业有其自己的特点，大数据技术的应用仍然有很多的问题有待解决，开发出适应其自身的应用，还需要走很长的一段路。相信经过不断的努力，在未来的发展中，在先行者互联网的驱动下，证券行业的大数据应用将迎来突破性的发展。

长江证券近日宣布与通联数据联手打造的智能财富管理系统iVatarGo正式上线，其能够基于大数据对客户的投资行为数据、交易数据进行分析，刻画出客户画像并匹配相应服务和产品。这一产品的问世，进一步拓展了大数据技术在证券领域的应用场景。

随着大数据时代的到来，经过短短数年的发展，其价值已经得到了高度认可，应用也从最初的科研机构及少数互联网寡头，逐渐延伸到电子商务、通信、金融服务等各个行业领域。

近年来，我国证券行业早已将目光瞄向了金融科技领域。特别是在这样的一个信息化时代，移动互联网技术的发达造就了大量数据的产生，作为金融科技发展的基石，以大数据技术、平台及应用的创新逐渐走进金融行业，越来越多的金融机构主动拥抱变化，突出“数据驱动业务”的重要地位。

大数据时代催生证券业创新

大数据概念兴起于美国，麦肯锡在2011年发布的研究报告中首次指出：“数据已经渗透到每一个行业和业务职能领域，逐渐成为重要的生产因素”，并宣告了大数据时代已经到来。

而我国也在“十三五”规划纲要中首次提出，要实施国家大数据战略。把大数据作为基础性战略资源，全面实施促进大数据发展行动，加快推动数据资源共享开放和开发应用，助力产业转型升级和社会治理创新。易观发布的《2016大数据市场综合报告》显示，2015年中国大数据市场规模达到105.5亿元，同比增长39.4%，预计未来3-4年，市场规模增长率将保持在30%以上。

对于证券行业，其作为一个高度信息化的行业，每天的证券市场活动都会产生海量的结构化和非结构化数据，而证券市场的估值定价、资产配置、风险管理等市场基础性功能都无时无刻依赖着数据和分析。

在大数据趋势的影响下，国外证券业这几年来一直在加强相关信息产品的研发。实时大数据信息发掘行业的领跑者Dataminr基于大数据技术开发的金融资讯产品能够对推特、网页、交通数据、新闻报道和其他数据源进行数据采集。例如， Dataminr警告客户，加州的一家炼油厂发生了火灾，因为监测到炼油厂附近的一位用户发了这条消息。半小时后，火灾被媒体报道，相关厂商的股票迅速下跌。英国的对冲基金公司Derwent Capital Markets成立了能够根据社交网络来进行市场情绪分析的产品，该产品可通过抓取、分析Twitter的数据内容来感知市场情绪，量化判断后进行投资，使得其在首月的交易中获得了1.85%的收益率，跑赢同业其他对冲基金0.76%的平均收益率。

相比之下，国内证券行业对于大数据的应用相对滞后，但随着我国经济结构转型升级和互联网+战略的推进，其大有后来居上之势。光大证券曾基于大数据技术开发了一款“中文云”的文本开发系统，从推出到现在“中文云”系统积累了36万篇以上的研究报告，300多万篇财经新闻以2800万条以上论坛帖子，形成了比较完整的金融文本数据库贮备。随后依托于数据积累，光大证券又开发出了一系列量化模型，包括情绪择时模型、新闻套利模型、概念套利模型、关注度因子选股模型等。

而近日长江证券发布的iVatarGo宣称提取了后台交易客户五年内共86.7亿条交易数据，利用通联数据的算法技术和分布式计算能力，实现了多维度的用户行为评估。基金公司方面，广发基金牵手百度开发的百度100指数系列基金，与传统基金相比，该基金将大数据因子纳入量化选股模型，从选股逻辑上打破了传统指数对行业、板块、市场题材的依赖。

证券业大数据应用场景广泛

大数据在证券行业的应用，除了常见的基础信息的展示，即通过将定期的采集的数据进行分类整理归档之外，更多的是通过叠加其他新兴技术，包括云计算、机器学习等实现数据的更好的应用，例如金融产品定价、量化交易、风险管理、用户画像和机器人投顾等。

在电商领域，大数据被应用于识别用户画像方面非常成功，而将其拓展应用至投资领域，通过识别投资者画像，进一步提供“千人千面”的服务将成为证券业的趋势。随着《证券期货投资者适当性管理办法》将于今年7月1日正式实施，“如何识别投资者并提供适当的服务”已成为了证券业迫切需要解决的难题。

而能否实现为每位投资者提供最适当的服务，关键在于用户画像的刻画。在生成用户画像上，利用大数据技术对用户群体进行画像描摹，建立完善的标签体系，通过样貌、性格、爱好、工作、资产、投资行为等“标签”归类，呈现出每一位用户的“个性画像”，进而实施精细化服务，包括精准营销、个性化推荐和客户生命周期管理等。相比传统线下用户管理、问卷调查，用户画像可以获取客户更为精准的反馈信息，如搜索习惯、阅读习惯、买卖偏好、操作风格等信息，能更及时了解用户差异化特征。

长江证券发布的iVatarGo就是通过对客户的投资行为数据、交易数据进行深度智能分析，为每位客户进行全面精准“画像”。通过用户画像的刻画，系统可以实现对用户特征进行标注，识别客户投资行为，并进一步提供匹配的资讯、产品和服务。

在产品方面，不少机构已经开始尝试借助大数据来优化策略和交易模型。例如在股票价格方面可以利用大数据来进行舆情判断，上述英国对冲基金成立的“Twitter基金”就是一个很好的例子。国内方面，百度推出的数据炒股软件“百度股市通”吸引了大量的关注。作为中国最大的搜索引擎运行商，百度搜索引擎每天爬取大量的数据，通过对这些数据进行加工处理，能够实现对市场热度进行判断，进一步对市场热度与股价的关联性建立有效的模型来帮助投资者更好的把握市场的行情。

在证券行业风险管控方面，大数据技术也发挥了很大的作用。券商拥有海量的交易数据和客户资料，能够在交易维度、投资行为、用户信用等多个层面上，依靠大数据技术，积极开展风险量化分析。

例如，通过交易数据和用户资料可以进行相应的分析和建模，来判别不同客户群体的交易规律和风险特征，提高模型的风险敏感性；通过资金数据，再与银行合作深度挖掘客户的资产规模和资金规模信息，可建立相应的模型动态调整不同客户群体间的抵质押物比例。另外针对杠杆率较高的金融衍生品业务和做市业务，也可以通过大数据技术对创新业务进行适当的分析，动态监控各项业务的风险敞口。

对于证券行业监管机构来说，大数据技术能够帮助监管部门对操纵市场、内幕交易、老鼠仓等违法行为的监控和防范。交易所可以通过大数据的分析挖掘出可疑账户，比如系统发现两个交易账户，交易的品种、时间、频次、手法非常接近，而其中一个是基金账户，那另一个就很有可能是老鼠仓。大数据监测现在已经成为交易所维护市场资本市场繁荣与公平的重要武器之一。

大数据破冰 券商积极布局智能化服务

证券行业在实践大数据战略的过程中，也面临着诸多的难题，一方面是源于行业内缺乏大数据技术相应的科学体系和实践方法论、大数据平台规划与技术选型困难、业务和数据科学的结合能力弱、缺乏统一的数据标准体系。对于这方面问题，行业内相应的公司除了加强复合型人才的培养之外，可选的做法是放弃以往单打独斗的局面，寻求与外部金融科技公司进行合作，这样或许能够达到事倍功半的效果，例如长江证券开发的iVatarGo便是其与金融科技公司通联数据结合的产物。

另外一方面，大数据技术的发展离不开其他新兴技术的突破。比如，大数据的处理和分析必须依靠云计算提供计算环境和能力，挖掘出适合于特定场景和主题的有效数据集。若要实现更加智能化的服务，还需要机器学习、人工智能技术的进一步突破。

整个证券行业，不论是国内还是国外，在过去的几年里，许多机构都在尝试着在采用数据驱动的方法来促进自身业务的升级转型。未来，随着信息技术革命的不断发展，各种新兴技术的突破，大数据与证券行业的结合也将更加深入。从各大券商发布的2016年年报来看，几乎所有的券商都在积极布局以大数据为基础的线上智能化服务平台。截至目前，飞笛资讯研究院统计的18家上市券商中，有9家券商在今年的战略中直接提出了要加强在大数据技术方面的深入发展，有11家券商规划的产品跟大数据的应用相关。以大数据技术为突破口，可以预见今年证券业将在金融科技领域掀起一场新的业务革命。

56号文的规定有利于减轻管理人就资管产品实现增值税遵从的压力，但考虑到资管产品需要进行增值税法规的落地实施，管理人仍需要从增值税管理、行业监管合规、会计记账等方面开展大量工作，建议各管理人尽早开展相关工作。针对2017年6月30日财政部和税务总局联合发布《关于资管产品增值税有关问题的通知》（以下简称56号文），毕马威金融税务合伙人张豪如是解读。

56号文囊括大资管板块的所有机构，包括银行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人、保险资产管理公司、专业保险资产管理机构、养老保险公司，对资管产品增值税征收相关问题作出了进一步明确，解答了纳税人就资管产品范围、征收方式以及核算和申报等方面的疑虑。

对于2018年1月1日起施行的新规，有哪些问题值得关注？资管产品管理人该做何准备？

实施时间和征收方式

56号文将资管产品征收增值税的实施时间推迟至2018年1月1日，业内人士普遍认为，这为纳税人进行相应准备提供了缓冲时间。

值得注意的是，56号文的实施日期不是按照产品成立日期，在2018年1月1日前发行的产品在实施时仍存续的、发生增值税纳税义务的，应按照规定缴纳增值税。张豪说。同样，56号文也参照之前的政策口径明确了对资管产品在2018年1月1日前运营过程中发生的增值税应税行为，未缴纳增值税的，不再缴纳；已缴纳增值税的，已纳税额从资管产品管理人以后月份的增值税应纳税额中抵减。

根据56号文，资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。可以看出，相比于一般计税模式下6%的税率，3%的征收率将降低纳税人的税负。

对于其他业务，即管理人接受投资者委托或信托对受托资产提供的管理服务以及管理人发生的除资管产品运营业务外的其他增值税应税行为，则按6%的税率计算增值税销项税，并可抵扣进项税。自营类机构6%可抵扣，非自营3%不可抵扣，存在自营机构做通道的可能，需从税率、抵扣、风险计提方面综合考虑。国投泰康信托研发部总经理和晋予表示。

张豪认为，目前，营改增法规仍处于试点期间，下一步增值税立法时，政策制定者是否会调整相关增值税处理需拭目以待。

税务成本谁来承担

从此前140号文（即《关于明确金融、房地产开发、教育辅助服务等增值税政策的通知》）到56号文，纳税义务人统一表述为资管产品管理人。因此，有业内人士提出，已经签署但仍存续的资管产品，管理人是否有权力通过修改合同将税务成本转嫁？

和晋予分析认为，资管机构是纳税主体，但税收成本或可从投资者收益中扣除，变相降低资管产品收益，不仅仅是信托实际收益率会略降，所有资管产品都一样。

有信托人士表示：转嫁难度很大，一方面融资人可能按原来合同执行，拒绝承担税金；另一方面资金端由于报酬率为预期收益率，尽管理论上可以向委托方转嫁，但是不利于后期产品销售。

其实，由于各利益方所关注角度不同，管理人和投资人之间的定价博弈是一定会存在的。张豪认为，由于目前法规中将产品管理人定性为产品应税行为的纳税义务人，而不是扣缴义务人，因此管理人在与投资人协商税负转嫁问题时可能面临障碍。对于通道业务的管理人而言，如果通道业务需要缴纳增值税，税负转嫁问题将可能较为突出。

另外，托管人对于管理人的产品运作有一定监管职责，也可能对管理人的税负转嫁合理性提出质疑。同时，对于存续期间跨1月1日的产品和业务，由于相关的业务合同已经在1月1日前签订，合同很可能没有涉及税收政策调整的相关约定条款。因此，56号文实施后，各利益相关者就税负承担问题可能需要进行协商和谈判。

尚需进一步明确事项

新规将覆盖资管产品的整个生命周期，每一个环节都需要准确判断是否适用增值税以及适用的税率。 张豪说，在梳理资产时要依据资产的类型和收益形式来明确其是否涉及现有增值税法规中所规定的应税项目。

对于业内一些仍然存在争议的问题，张豪认为，可能会导致纳税人的判断与税务机关的理解不一致的情况，她列举了两个方面：一是保本与非保本收益的判定。例如，对于合同中约定了回购或赎回、抵押/质押/担保/差额补足、优先级投资人取得固定回报、回拨机制等条款如何界定，是否属于合同中明确承诺到期本金可全部收回，从而判定为保本收益？二是持有至到期而不作为转让的适用性。例如，基金、信托等资管产品可能存在无有效期或有效期非常长的情况，如果持有期间由产品发行方赎回产品，是否应视为金融商品转让？合同中没有约定到期日，但是规定了终止条件，如果在终止条件达成时强制赎回，是否认为属于持有至到期，从而不作为转让处理？

银行、证券行业后，保险行业也迎来“双录”要求。

7月10日，保监会公布了《保险销售行为可回溯管理暂行办法》，要求对市面上主要的险种如重疾险、分红险、万能险的销售进行录音录像，各家保险公司和银行等中介机构，在业务系统、人员培训、硬件设备上做好准备。《办法》将自11月1日起开始实施。

早在去年，一些重点城市的银行销售保险产品就开始实施双录了。在个险渠道，一些保险公司年初曾经对双录打过“预防针”，但是具体该怎么操作，很多公司还没有建立流程标准。

根据《办法》和从业内了解的情况，券商中国梳理出以下可能为保险从业人员和保险消费者所关心的几大问题。

保险业双录是什么？

“双录”，即录音录像，保险业的双录主要针对保险产品的销售环节，是指相关销售机构要通过录音录像等技术手段采集视听资料、电子数据的方式，记录和保存保险销售过程关键环节，以便实现销售行为可回放、重要信息可查询、问题责任可确认。

据了解，双录主要是为了解决保险销售中的误导和纠纷。

哪些情况需要双录？

1.在银行等非保险公司渠道购买一年期以上人身险产品，需要双录。双录的范围涵盖了重疾险、分红险、万能险等市面上绝大多数的寿险产品。

2.不管在哪，只要购买的产品属于投资连结保险产品，或者爷爷奶奶们（60周岁及以上年龄）购买一年期以上人身保险产品，都要双录。

保监会称，这是因为销售投资连结保险产品，以及向60岁以上的人群销售长期人身险产品时发生销售欺骗误导的风险较大，本着问题导向的原则将其纳入双录实施范围。

代理人卖保险需要双录吗？

多数情况下不需要。

新规要求兼业代理渠道卖一年期以上人身险产品需要双录，而保险公司代理人是专业代理渠道，因此可以免于双录。

新规还表示，60周岁及以上年龄的客户需要双录，但是在代理人渠道，这类客户并不多。

银行实施双录，有场地、器材等条件上的便利，但保险代理人的展业多半在外面完成，怎样执行双录的任务？这是一个问题。一家保险公司人士说，目前还在等待公司制定出标准，暂时也没有很好的办法。

在网络、电销渠道上销售需不需要双录？只需要将电话通话过程全程录音并备份存档就可以了，但不得规避电话销售系统向投保人销售保险产品。

业内人士称，之前对保险公司（产寿险）以及一直要求有录音的，也是监管检查时候的重点之一。另外，寿险与银行信用卡中心合作的电销，银监方面也对销售录音保存、质检有要求。保险公司也一直在做。不过，之前的文件并没有要求保留中介电话销售的录音，《办法》之后，中介机构做电销业务也必须要有配备电话录音的电销系统。

互联网保险业务方面则仍按照此前的《互联网保险业务监管暂行办法》有关规定开展可回溯管理。

一位网电销业务人士分析：之前的 “征求意见稿”对网销是明确要求得截屏，这次正式文件及相关的网销管理规定并没有明确说要“截屏”。如果是单纯保留用户在网页上的操作记录，比截屏简单多了，不涉及太多系统改造，目前各家公司及第三方合作的网页应该都能做到。

双录从什么时候开始？

《办法》明确，双录将自11月1日起开始实施。

不过，北京和上海的两家外资寿险公司保险代理人表示，“公司早都双录了”。

公开信息显示，自2014年来，上海、北京、广东、四川等地均有银监局和保监局联合发文，就银行代销保险的业务进行规范，并提到“双录”的规定。

平安银行从去年1月开始，对所有银保客户执行双录的，曾有深圳地区的客户在银行买保险时，因为双录画面不合格被要求重录。

不久前，吴华（化名）在深圳平安银行购买一款平安福产品，被理财经理告知要“双录”。

据他回忆，摄像机面前，理财经理向他介绍了这款产品的名字和保额，问到他的问题包括姓名、是不是本人投保、是不是清楚明白免责条款等内容。“我们在银行低柜区的一个小摄像头旁边完成了双录。平安银行理财经理问了我几个问题，我的回答是‘没有’或者‘知道’。”他指出。

但是，签完保单后的一个月内，吴华再次接到电话，说因为上次投保录制的画面不太清晰，被公司要求重录一遍。因此他不得不又去了一趟银行网点。

视听资料还需质检吗？

根据《办法》，保险公司应建立视听资料质检体系、制度和信息系统，对成交保单视听资料，要按照至少30%的比例，在犹豫期内全程质检。

其中，人身险公司通过保险兼业代理机构以外的渠道销售的两类业务，需要100%质检：一是销售投资连结保险产品；二是向60周岁（含）以上年龄的投保人、销售保险期间超过一年的保险产品。

《办法》要求质检人员与销售人员岗位分离。

保险公司在质检中发现视听资料不符合《办法》要求的，应当自发现问题之日起15个工作日内整改。

此外，银行类保险兼业代理机构自存视听资料、且未向保险公司提供视听资料的，依照上述要求建立视听资料质检体系，自行开展质检，并将质检结果及时反馈至保险公司。

保险公司早有准备？

从媒体报道的情况看，有部分地区银行出现引导客户线下转线上投保的情况。有分析人士表示，这与“双录”等规定不无关系。

上述外资险企北分一位资深代理人表示，去年11月份，该公司在开门红新产品讲解会上讲过需要双录的上述两种情况。并称，当时公司新推一款老年防癌险，面向的客户集中在老年人，因此特意强调，“被保险人60岁以上不用双录，投保人60岁以上的话，需要双录。”

不过，他表示，从去年有双录说法开始至今，9个月的时间，自己并未遇到过需要双录的情况。而他的经历也可能是代理人渠道双录情况的缩影。投连险并非代理人渠道的主流险种，同时60岁以上投保人也只占长期保险客户的一小部分，因此在代理人渠道买保险需要双录的很可能只是很小一部分。

一位平安保险代理人说，公司培训时已经打过预防针，目前还没实施，但双录是发展趋势。

双录视听资料谁来保管？

相较双录过程和细节，消费者更关心自己的视听资料和个人信息由谁保管，安不安全。对此，《办法》都予以了规定。

有权保管视听资料内容的只有两类主体，一是保险公司省级以上机构，二是代销保险的银行。

无论是保险专业代理机构、保险经纪人，还是非银行类的兼业代理机构，在完成录音录像完成后，都要将视听资料和其他业务档案一并反馈至保险公司。需要注意的是，只有保险公司省级以上机构才有权保存视听资料，其他分支机构以及保险销售从业人员不得擅自保存。

有一个特殊情况是，保险公司电话销售委托到保险中介机构开展的，保险中介机构可保存电话销售业务的录音资料，但要把成交保单的完整录音资料提供给保险公司。

另一类有权保管视听资料的机构是银行，准确地说是代销保险的银行类机构。由于受银监会对销售理财产品等的双录规定管理，银行类机构可以自存视听资料，不过也需要把业务录制成功的信息和其他业务档案一并反馈至保险公司。

视听资料存多久？安全吗？

保险公司、银行类机构应制定视听资料管理办法，明确管理责任，规范调阅程序。

视听资料保管期限，从保险合同终止之日起计算，分为两类情况：保险期间在一年以下的，保管期限不得少于五年；保险期间超过一年的，保管期限不得少于十年。而如遇消费者投诉、法律诉讼等纠纷，还应至少保存至纠纷结束后二年。

《办法》要求，保险公司、保险中介机构应严格依照有关法律法规，加强对投保人、被保险人的个人信息保护工作，对录音录像等视听资料内容、电子数据严格保密，不得外泄和擅自复制，严禁将资料用作其他商业用途。

消费金融机构应更多注意合作而非竞争，通过与上下游乃至同业机构打好配合战，共同做大市场才是正解。

近几年，从事消费金融的机构不断增加，电商平台、互联网科技公司、数据公司、征信公司……纷纷加入消费金融服务之列。而随着传统银行开始拥抱互联网技术并发力场景消费端，消费金融未来的市场格局愈发扑朔迷离。

近日，在金融城、新金融联盟主办的“Fintech时代的消费金融创新发展峰会”上，部分来自于银行及互联网金融的高管对消费金融市场发展格局表达了看法，透过多位高管的发言，可以清晰地看到，虽然目前消费金融市场竞争激烈，但未来“开放、合作”的理念将成为主流。

中小型商业银行要学会借力

华夏银行行长张健华在《当前Fintech时代下中小商业银行面临哪些条件》的主题演讲中指出，中小型商业银行要学会借力。

他表示，商业银行不一定什么都自己做，而应做好金融行业的细分工作。拿消费信贷来说，从资金的吸收、支付、结算、放贷、回收、评估、风险识别、定价全都是银行自己做，一条龙服务。

但是现在，银行可能需要更加专业化，尤其是针对于中小商业银行，“我们不可能每个领域都具备竞争优势，在不太具备竞争优势的地方不妨让出一部分，集中精力在自己最具有竞争力的那部分。比如我们银行最有优势的，是资金，是大量客户的沉淀。

现在我们需要做的第一件事就是对已有的客户进行深入挖掘，做好数据分析。其次，在立足于自身的同时，与其他公司一起合作共赢。如果对技术比较慎重，就可以和技术公司合作；对场景系统对接不熟悉，也可以请专门的对接公司……总之，要充分借力，通过和互联网公司以及金融同业机构的合作，去做大市场。”

科技金融公司希望做好技术输出

京东金融消费者金融事业部总经理区力表示，京东金融是银行业的合作者而非竞争者。在圆桌会议环节中，主持人向区力提出了一个尖锐的问题——“在过去相当长的时期内，大部分的传统银行都处于沉睡状态的时候，你们取得进展非常快。但是现在我们看到，沉睡的雄师们纷纷崛起，在这样的竞争格局下，你们对于未来的业务发展有什么考虑？”

面对此问题，区力略作思考后，从容应对。区力首先表明，京东金融并非是以市场挑战者或者竞争者的角色出现。过去的京东金融一直在向科技金融转型，包括跟民生银行发行的小白信用卡，还包括现在跟大量金融机构在做的联合放款、客户运营服务输出，都取得了一定的成绩。

其次，关于将来，区力表示，我们必须考虑整个金融行业是一个规模经济的行业，意思是你必须要把你的客群做得足够大，这个生意才可以持续发展下去。而将规模做到一定程度，必须要考虑固定成本和变动成本的关系。

区力表示，中国零售银行有一个特点，它发展很快，但是它的收入成本比变化不大，也即当银行需要更多客户时，需要付出更多的成本。但京东金融则不同，拿京东金融业务板块作为例子，我们投入大量的基础设施建设建立人工智能系统，这是一个固定投入，我有100万客户的时候需要这个成本，但是当我做到1亿的时候也是这个成本，这意味着我能把我的变动成本控制在无限低。我们有这样的技术能力，是因为我们已经投入了巨大的成本。

那么，除了服务于我们自营业务以外，我们更希望能向金融机构输出技术、服务他们。“因为我们的固定成本已经存在了，而作为互联网电商起家的机构来说，无论是我们对机构的认识，我们的客群运营能力，包括我们的风控技术，经过几年的打造，我认为已经到了相当成熟的水平，无论是从企业自身经营角度还是从行业发展的需要，京东金融都需要把这种科技能力输出，从而一起把这个市场做大。”

更多机构致力于连接上下游

更值得关注的是，现场不少传统银行、互联网金融机构的高管都对连接场景金融消费，表现出了充分的热情。比如新网银行行长赵卫星表示新网现在的定位就是消费金融的连接器。

华瑞银行也推出了自己的SDK产品，希望通过打造互联网的连接器，把消费金融服务开到每个APP里面去。民生银行网络金融部副总经理伊劲松表示，民生银行也在积极同上下游和各种APP寻求场景化方面的合作。

“我们跟很多互联网金融场景进行合作，支付的场景在外面，我们的服务也就在外面。通过若干个客户数据入口，可以把我们的服务很好地推送出去。这也是我们最近跟很多行业，比如小米、360等做了大量合作的原因。

未来，场景金融前景非常广阔。”透过以上多位高管的发言，我们可以看出寻求合作共赢的意愿已经十分迫切。在消费市场的市场格局尚处于较多不确定性的当下，无论是传统银行、还是科技金融公司、抑或是互联网金融机构，大家都重视到了合作、开放的重要性。在不远的未来，或许谁能做好“合作”这件事，谁才能真正地成为消费金融业的掌舵者。

2016年1月，已经退休的上海股民戴国平决定起诉锐奇股份。当时，这家上市公司刚刚因为信息披露违规被证监会立案调查。

“大股东先在董事会上提议高送转，又出尔反尔在股东大会上自己否决掉。他们这是欺诈，简直无法无天。”2017年6月在上海的家里，戴国平愤怒地评论道。2016年12月底，锐奇股份已经因在2015年半年报中虚增利润而被证监会处罚。目前，法院也已经受理了戴国平起诉锐奇股份虚假陈述的案件。

68岁的戴国平说话语速飞快，退休前曾是一家国有企业的厂长。十几年前，他因为“动拆迁”纠纷打行政官司而开始自学法律，到如今已颇有法律素养。

戴国平是通过证券诉讼维权的一名普通投资者。此群体常被批评缺乏维权意识，但在过去几年维权者的数量出现了显著增长。多位业内律师和法官也表示，过去两三年，证券诉讼案件数量和标的额明显增多。

据中国裁判文书网数据，2015年全国证券虚假陈述责任纠纷案（这类案件是证券诉讼最主要的组成部分）为435件，2016年该数据为1109件。该网不会完全公布所有案件，但案件数量增长的趋势显而易见。

2017年7月5日，上海市高级人民法院在新闻发布会上发布的《2016年度金融商事审判白皮书》显示，2016年上海市各级法院共受理1567件证券期货类纠纷，同比上升181.32%；2015年该类案件只有557件。

股东诉讼被认为是打击证券违法违规、保护投资者利益的重要途径。受访的业内人士认为，证券诉讼案件增多，意味着资本市场的生态正在改善。

新问题也随之出现：一方面是法院担心激增的案件数量会带来巨大的诉讼压力；另一方面是律师们抱怨，各地法院对于同类案件的司法裁判标准仍不统一。

同时，由中证中小投资者服务中心（下称投服中心）代理的证券支持诉讼于去年正式起步，目前已有两例胜诉案例，市场关注度颇高。在投服中心的注册地上海，上海高级人民法院、上海第一中级人民法院与投服中心，不仅一同进行了支持诉讼的试点，还在尝试将这种特殊的公益诉讼与示范判决相结合，解决证券维权涉及投资者人数多、地域分散，法律适用不尽统一和司法资源紧张等痛点。

尽管还没有明确的法律支持，但这种实践借鉴了德国示范诉讼的机制，也是在中国国情下与美国股东诉讼中常见的集团诉讼近似的一种尝试，其宗旨都在于完善群体性证券侵权的维权路径。

财新获悉，中国证监会主管法律工作的主席助理黄炜今年5月专门赴上海一中院就证券支持诉讼示范判决做了交流。下一步，最高法可能会与中国证监会联合发文，对支持诉讼示范判决给予政策支持；而正在修订中的证券法，也将给予投服中心法律地位，使其能够与司法部门更顺畅地开展合作。

证券维权案件井喷

“证券侵权纠纷案件，近三年发生了很大变化。以前这类案件数量不是特别多，但从2014年以来呈现逐年大幅递增的趋势。”上海一中院负责金融商事案件的民六庭副庭长单素华说道。她指出，过去三年上海一中院共审理了1600余件证券诉讼，每年的同比增幅都在60%以上。

最高法2003年1月发布了《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》（下称《虚假陈述若干规定》），这成为目前投资者进行证券虚假陈述诉讼最主要的法律依据。

2013年被证监会处罚的佛山照明被认为是一个里程碑——到2015年时效期结束时，该案最终有超过2700名投资者起诉，索赔金额超过3.8亿元，获赔金额超过1.8亿元。这个如今律师们都津津乐道的案件，开启了近年股民大规模维权的大门。

……

多重因素推动

证券诉讼案件大幅增多的背后，证监会加大处罚力度是重要推手。

按照《虚假陈述若干规定》的司法解释，法院受理证券虚假陈述索赔案件的前置条件是，需要有证监会的行政处罚决定或法院的刑事裁判文书。因此，证监会公布行政处罚决定书-投资人向法院提起民事赔偿诉讼，是这类案件的经典模式。尽管法院系统从去年开始推行登记立案制，但这种先后顺序仍旧在依照惯性运行。

多位受访业内人士表示，证监会加强违法行为的处罚力度直接推动了证券诉讼的井喷。河南明商律师事务所田慧峰律师直言，这对于开展证券投资者保护的从业律师来讲，“更是利好”。

上市公司怕了，法院累了

中国资本市场一个长期被诟病的问题是，上市公司等市场主体的违法成本极低，这在虚假陈述类案件的行政处罚上尤为明显——受制于证券法中行政处罚的上限规定，诸多在财报中虚增上亿元业绩的上市公司，最终只被处罚几十万元。

于是，证券诉讼成了另一条监管市场主体规范经营、保护投资者利益的路径。硬币也有另一面。对法院而言，激增的证券诉讼案件增加了审判压力。按照司法解释规定，证券诉讼案件直接在管辖地的中级法院进行一审。

另一个技术性难点在于，此类案件往往需要负担极大的“损失计算”工作，即当原被告的损失计算出现差异时，法院需要从中证登调取纸质的交易记录，一笔笔进行核对、计算。繁重的证据整理工作是从业律师、投服中心和法院共同面临的问题。

中国版“集团诉讼”起步

去年以来，作为证监会直接管理的、负责投资者保护的金融类公益机构，投服中心代理的证券支持诉讼成为值得关注的新现象。但市场更关心的问题是，中国版的“集团诉讼”何时落地。

所谓支持诉讼，是指按照《民事诉讼法》第十五条规定，“机关、社会团体、企事业单位，可以支持民事权益受损害的单位或者个人向法院起诉。”更常见的例子是消费者协会为消费者维权进行支持诉讼。

在证券支持诉讼的基础上，证监会和最高法还在研究推动示范判决机制。据证监会系统的一份研究报告，该制度希望借鉴德国的示范诉讼制度，扩张证券支持诉讼生效判决的法律效力，使其能适用于因同一类证券侵权行为受损的全体投资者。

目前，这一制度的最终版本还未确定；但考虑到中国法律层面的现状，它不太可能完全达到德国示范诉讼制度的效果。