尽管周三金融“三剑客”盘中极力护盘，但跟风盘并不踊跃，中小创权重股走低，大盘冲击3300点无功而返，两市总成交量较前一交易日减少11.17%，表明大盘对3300围而不攻信心不足，场外资金观望为主，场内资金继续在个股上加快腾挪步伐，资金各自为政，市场情绪平稳。

综合市场人士观点，上证综指盘中再次接近3300点，市场冲高后成交量有所缩减，整个市场受到方面因素影响。主板指数本周强势源于联通大涨带动国企混改个股上行，由于该板块大盘股居多，对指数提拉明显，还有金融股的活跃也提拉指数。由于市场资金不足也导致资金面很难保证主板和创业板市场同时上涨，加之前几次冲关失利，导致市场一走到3300点附近筹码就有所松动，因此从周二开始，虽然指数看上去冲击3300点，但个股却连续出现集体普跌，个股涨跌比始终保持1：3，甚至达到1：5以上，涨少跌多情况显然已有资金出现明显派发。

技术上，周三大盘围绕前一收盘点位反复窄幅整理，并呈价跌量缩态势，5日线对大盘形成支撑，3300点形成压力，价跌量缩量价关系预示杀跌动力不足，日线MACD指标金叉，短线有望继续挑战3300点附近压力；分时部分技术指标顶背离，长时K线组合的“流星线”，短线盘中还有调整要求，但调整空间仍有限。大盘时空转换还未完成，继续在3300点下方蓄势整理，等待平台突破的契机。

整体看，煤炭、有色、钢铁股集体跳水，前期周期股从领涨先锋再度变成做空动力，而保险、银行股本周来持续活跃，起到护盘作用，短期运行至3300点密集成交区，获利盘和解套盘都蠢蠢欲动，所以权重股的护盘也掩护资金派发行为。本周来个股走势与权重股形成明显翘翘板效应，指数在高位徘徊，但个股持续普跌，显露资金谨慎情绪，量能萎缩，单纯依靠权重是无法实现3300点突破，只会加速个股跳水情况。策略上，依然要规避大涨过的品种，高位筹码一旦派发形成，很容易形成局部急跌；相反一些低位筹码不要轻易放弃，未来补涨机会很大。

博览观察员认为，周三两市呈冲高回落格局，二八明显分化，银行、券商等金融股集体拉升，带动沪指进一步逼近3300点关口，钢铁、煤炭等资源股出现大幅回落，市场人气陷入低迷，量能与明显缩小。由于新热点暂未形成，市场成交主要集中于前期较受关注的如中国联通、方大炭素等个股。

技术上，周三大盘以一根螺旋桨K线报收，目前KDJ指标继续发散向上运行，上行趋势不变，日线MACD指标金叉，呈现第一根红柱。沪市30分钟MACD出现顶背离和60分钟KDJ运行到高位，提前发出回落休整信号，缩量反弹难以消化上方套牢盘抑制反弹高度。不过，8日线3267点和34日线分别向上运行，对股指构成顶托；日线布林带上轨3308点牵引股指与其靠近。因此，大盘回杀洗盘后再创新高。股指回落调整修正分时短线超买技术指标后再去冲击并突破3305点。沪市5分钟MACD绿柱增长和15分钟KDJ死叉，显示对应级别调整还有下跌动能；受60分钟布林带上轨压制回落的股指有靠近中轨3275点欲望；因此，周四大盘会回踩5日线，再受8日线向上运行顶托力，然后小幅回落。沪市反弹压力位分别是3300点和3305点，强压力位3321点，调整支撑位分别是3275点和3261点，强支撑位3250点。目前两市中短期均线已形成多头排列，上攻意愿较强，股指有望再度挑战3305点，但由于量能仍欠缺，因此预期短期市场宽幅震荡或难免。

总之，近两天大盘均止步于3300点附近，但又保持强势振荡格局，周三大盘在金融板块带动下再次冲击3300点，但资源类板块下跌使大盘没有再次站上3300点，面临能否出现突破需关注变盘的信号出现。再次冲击3300过程明显呈缩量状态，但还能保持振荡攀升原因在用不断的板块轮动保持强势，从创业板到资源类反弹，再到现在上证50，正是这种板块轮动保持缩量攀升格局，但随着3300-3330点压力到来，光靠这样的轮动难以得到有效突破，一方面缩量即使创新高在技术上有望出现背离格局；另一方面这种板块轮动随着上证50上涨和资源类的调整已很难再有效延续，所以不管是向上是否真假突破，继续关注变盘信号就是成交量的放大。关注大盘3300-3330点区域能否有效突破，防止调整出现。

国务院总理李克强8月23日主持召开国务院常务会议。

会议指出，央企是国民经济的骨干，在国企改革中具有引领和示范作用。按照党中央、国务院部署，央企贯彻新发展理念，持续深化改革，深入推进供给侧结构性改革，在化解淘汰过剩落后产能、防控债务风险、推进提质增效、提高核心竞争力等方面取得积极成效，经营状况显著改善，今年前7个月央企利润总额由去年同期的同比下降3.7%转为同比增长16.4%，资产负债率比年初下降0.2个百分点，提质增效攻坚战取得阶段性成果，成绩来之不易。当前要抓住央企效益转降回升的有利时机，把国企降杠杆作为“去杠杆”的重中之重，做好降低央企负债率工作。

一要建立严格的分行业负债率警戒线管控制度。对高于警戒线的企业在年度经营业绩考核中增加资产负债率的权重，并严格把关主业投资、严控非主业投资、禁止安排推高负债率的投资项目。

二要建立多渠道降低企业债务的机制。对效益增长较快的企业要督促其在确保正常生产经营前提下利用部分利润降低债务。对负债率低于警戒线或盈利能力较强的企业，鼓励其主动化解历史遗留问题，并在当期损益中消化去产能等改革成本。研究出台钢铁煤炭行业化解过剩产能国有资产处置有关财务处理办法，探索建立国有资本补充机制，妥善解决企业改革发展、转型升级所需资本。

三要积极稳妥推进市场化法治化债转股，督促已签订的框架协议抓紧落实。推动发展前景好、有转股意向的央企创新模式，加快推进债转股。加大央企兼并重组力度，稳妥实施混合所有制改革。支持债转股实施机构多渠道筹资。鼓励国有资本投资、运营公司及有条件的央企基金采取各种市场化方式参与债转股。

四要强化问责，对负债率持续攀升的企业要约谈提醒，对造成重大损失或不良影响的严肃追责。与地方合作的项目要严防增加地方政府隐性债务。

五要在推动新旧动能接续转换中实现产业转型升级和降杠杆。采取有效措施确保完成今年化解钢铁煤炭过剩产能、处置“僵尸企业”和治理特困企业等工作任务。推动火电、电解铝、建材等行业开展减量减产，严控新增产能。深入实施“中国制造2025”和“互联网+”，积极发展新产业新业态新模式，改造提升传统动能，加快向数字化、网络化、智能化转型，增强发展后劲。会议要求制定进一步积极稳妥推进央企降杠杆减负债的指导意见，推动央企资产负债率总体持续稳中有降，促进高负债企业负债率逐步回归合理水平。

会议指出，为深入实施创新驱动发展战略，推动大众创业、万众创新，建设创新型国家，近年来股权期权和分红等激励政策相继出台，中央财政科技计划和项目资金管理改革不断推进。下一步要针对政策落实中的难点和堵点，强化督查评估，总结地方经验。

一要研究扩大国有科技型企业股权期权和分红等激励政策实施范围、放宽实施条件，修订以职务科技成果作价投资形成的股权奖励科研人员所涉及的国有资产评估备案相关规定，完善股权激励和技术入股相关所得税政策，以改革新突破进一步激发科技人员积极性和创造性。

二要聚焦经济社会发展重大需求，优化国家科技重大任务布局，健全公正科学的评审规则，完善科研项目决策、资源分配等机制。促进科技与经济、各类创新主体融通发展。

三要进一步落实好研发费用加计扣除、高新技术企业税收优惠等普惠性政策，推动内外资企业等市场主体深度参与创业创新。

【盘面回顾与展望】

23日，盘面属性：活跃。活跃度<22日（极活跃>活跃>萎靡>极萎靡）

早盘：智能机械概念（涨停：泰尔股份）=>次新股概念（涨停：纵横通信）=>环保概念（涨停：龙源技术）

午盘：次新股概念（涨停：惠威科技）=>雄安概念（涨停：启迪设计）

【其他涨停个股】

涨停家数：34

放量板：19家

跌停家数：3家

涨幅大于5%的个股：59家

跌幅大于5%的个股：40家

点评：市场周三展现了冰火两重天，周二强势股来看，除了次新几乎没有赚钱的，也就是买到次新一口肉，买不到次新就闷了。次新迎来了几年一遇的高潮期，已经不是一两天能够杀死的情况了，后面要把握交易节奏，低吸可能比追涨更好。

【热点板块分析】

次新股概念

点评：次新这波真是疯了，已经超过去年最强势的时候了，中科信息缩量三连板这种缩量的三连板已经堪比牛市时期的鲍斯股份，但那至少是牛市时候才有的形态啊。次新的这种趋势一旦成型，感觉即便是有停牌也未必能挡住强势了，没上车的只能老实看着他们飞一会儿吧。

人工智能概念

点评：人工智能早盘算是打了一批快速板，都集中在前10分钟，而后面的跟风情况和消息发酵都严重不足，导致下午响应者寥寥无几。周四要看能否有超预期的换手板，否则板块持续性堪忧。

环保概念

点评：临时炒作的中国环保巨资投入的消息，三个板中有两个是烂板，想周四走出去的难度比较大。感觉周三几个板更多的是打一个低位反抽的形态。

【调入】无。

【持仓股动向】

【收益曲线】

【历史回顾】

【操作纪律】

1、强制止损：5%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于5个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：原则上，开盘价即可买入；碰到特殊情况，视情况自行调节。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，解套就卖是第一原则。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%，百元以上标的事先做安排。

中航证券：周三午后次新股整体走高，不过涨幅大、涨速猛烈的品种多集中在上市一个月左右的，而上市时间较长的品种则表现较温和，再次体现出对次新股炒作在上市时间、题材、估值等基本要素差不多下，越新品种越容易被资金关注，不过对涨幅很大的品种不建议追涨。沪指在金融板块的带动下，再次逼近3300点敏感区间，创业板指探底10日线回升，不过上方1840点暂还突破，近期重点关注这两大指数阻力位突破。

广州万隆：近两个交易日虽持续动用大金融助攻股指冲关，但大盘依旧在3300下方裹足不前，越过这道坎似乎还缺点火候。与8月上旬相比，大盘当前量能明显差一截，这样即使指数盘中能站上3300大概率也会出现冲高回落。更重要的是，在A股如此重要节骨眼金融监管又传递出新信号。近日几大监管部门的联手亮剑对市场形成不小震慑：既有最高检表态坚决查处兴风作浪的“金融大鳄”，同时保监会也强调要处置部分存在风险的险企，另外央行又剑指银行同业套利乱象。在19大前政策空窗期，如此超市场预期的金融监管强硬表态很容易引发资金离场避险情绪迅速滋生蔓延。市场近期热点主要在资源、新科技、改革和次新之间加速轮动，近两日更是明显表现出高位股滞涨甚至面临调整，而低位股超跌反弹的特征。总之，大盘连续高位缩量震荡，突破时机一再被耽搁，敏感节点大多数资金都处于谨慎观望状态，所以不得不提前做好坏的打算防范股指突破不成转而掉头跳水急跌的糟糕情形发生。操作上偏防守为主，对近期涨幅过大强势品种避而远之，可小仓位尝试超跌成长股布局，但仍应以低吸为主。

源达投顾：央行连续三天维持资金的净回笼状态，并且短、中期Shibor利率呈现走高的状态，说明目前资金面趋于紧张态势。机构资金也连续5天呈现净卖出，说明机构态度正愈发趋谨慎。随着监管层对周期股和雄安新区发出明显打压信号后，市场资金再次集中到次新股上，目前监管层对次新股并没有卡死，没有出现特停，就不会出现严重踩踏事件，但次新股潜在风险就是一旦数量变多，市场就会变得相对谨慎。综上，在目前资金面趋紧和热点切换过快格局下，短期指数或有可能创新高，但持续性肯定不会太强。技术上，按近期走势指数或再次迎来一波调整，并且下方量能呈现缩小态势，缩量上行不利于指数进一步上攻，加之KDJ有高位向下运行态势，短期指数或有冲高但上涨动力仍不充足。创业板指下探10日线支撑，并且量能也呈现缩小态势，关注支撑力度。操作上，指数有冲高欲望或难延续，逢低关注相关国企改革类个股，但一定要控制仓位。

天信投资：短期市场再次来到十字路口，不过鉴于沪指和创业板等走势可能是完全两种状态。首先，沪指有望继续向3300点整数关形成突破，估计在权重板块拉抬下，突破将成大概率事件，突破主力可能是以石油、银行等大蓝筹为主；从沪指技术形态看，目前不仅回到轨道运行区间内，并且MACD指标已发生反转，所以突破走势将重新来过。其次，创业板指自上周四“突而未破”后，一直震荡回踩走势为主，并且技术形态也不是很乐观，特别MACD指标阶段性趋势表现不佳，所以短期仍以整理走势为主，维持创业板股中级反弹。3300点很近但又很远，突破是大概率事件，关键要看如何对3300点突破，如果是权重板块暴力拉升就减仓；如果是小火慢攻，碎步前移突破，市场机会就比较多。暂时市场是以走弱为主，即使突破，权重暴力拉升突破概率较大，操作上主要以阶段性逢高减仓为主。

宁波海顺：市场看似在银行券商带领下冲关未果，但实际以目前量能不足以真正冲过3300点，所以银行券商突然启动更多是为了护盘。这个位置即使调整空间也有限，更多为了震荡消化这一带套牢筹码，为以后真实有效地突破3300点这一平台做铺垫。创业板在半年线也受到较大压力，需要回踩调整，然后二次拉升做一个上升确认。周三2点多券商的异动发出一个信号，沪指要真正突破3300点，还需券商这个做多主力军上攻。

科德投资：近期管理层提及抑制周期股等概念股的疯狂炒作，这对两市前期强势涨价题材股起到警示作用，涨价概念熄火对市场影响较大。在周期股转弱下能推动大盘的只剩下金融股，因此市场推动力有所减弱，这是短期必须看到的一个重要变化。不过周期股后市有一些重要判断因素，影响大宗商品涨价因素主要在国际大宗商品的价格变化，近期美元一直处于较弱势的形态，所以以美元标价的产品价格自然上涨，这是支撑国际大宗商品价格上涨的一个重要因素。管理层表态只是对可能出现的风险提示，但上市公司股价变化很大程度上也要靠产品价格变化，所以在大宗商品涨价趋势没有结束前，周期股机会还会存在。不过择股方面建议后期要更多地关注业绩。未来在周期股调整时，市场热点很有可能再次回归金融板块，低估值业绩优秀的券商股机会值得期待。

综合市场机构观点，分析人士特对周四市场做出以下猜想：

一、沪指突破3300点已水到渠成？

沪指回调挖坑势在必行，也是向上攻击3300点的必要条件，大盘没有通过这样的K线来实现，但周三却通过分时图这样做了，在连拉阳线下市场普遍期待回调，早盘指数一度直线跳水正好吓走这样想的投资者，并从分时图上可看见这个跳水杀跌是带量的，临近尾盘故技重施再来一次洗盘，所以主力资金目的已达到，在所有均线多头排列，各项指标修复完成后，接下来就是考虑向上突破3300点。

二、主力资金再次发生转移？

周三两市总成交4309亿元，和上一交易日相比减少537亿元，资金净流出122.8亿元。早盘指数低开平走，小幅震荡。除次新股仍强势外，两市绝大多数板块资金小幅流出，有色金属、煤炭，钢铁领跌指数。下午中小创板块的资金有小量回流。最终银行类、券商、通信、智能机器人、酿酒食品排名资金净流入前列。次新板块是个比较特殊的板块，也有自己独特的作用，一方面公司才上市财务数据较好，另一方面市值小便于拉升，其作用一则充当临时热点，其次便是帮助大盘选择方向。从这几天表现看，次新充当场外资金入市的资金池，或将带领大盘选择方向突破。

三、环保概念后市有望接力炒作？

纵观整个股市运行路径可以发现完全是按政策来走，也就是年初的两会报告，那时提出的后来基本上都得到热炒，如人工智能、一带一路、粤港澳等，目前还有环保和自贸区未动，而在前面热点依次轮着炒作后，环保概念三大马车终于有所表现，就是环保工程、PM2.5、脱硫脱销周三领涨大盘，以后的两会也还将重点强调这点，所以如果主力还能进一步为此板块积聚人气、博取眼球，后市有望发酵起来进行热炒。

【今日热点操作】新进ST概念。

【今日热点操作】减仓雄安。

我们近期重点关注的板块有：上证50、国企改、雄安新区、创业板、次新+、苹果概念、特斯拉、白马、涨价、医药、周期。

周二盘后一则上交所的消息被传的沸沸扬扬，把资源股和雄安的炒作定性为了题材概念炒作，于是周三资源股和雄安板块全天走跌明显。

次新股中科信息8天7板走妖，已经是创下去年来伊份的新股开板涨停记录了（8天7板），关于他是否特停外界质疑也是不绝于耳，毕竟中科信息现在是次新股的台柱子，它倒了，次新股自然要熄火，现在就看管理层的态度了，毕竟周三才是“极限板”。

除了最强的次新股以外，机器人大会消息刺激科技股泰尔股份、劲拓股份涨停，环保板块受京津冀大气治理消息刺激也出现四家涨停，但板块效应不明显，市场热度不高，大多以低位补涨为主，包括ST板块的超跌反弹，也是一格补涨的逻辑。

沪指现在已经涨至高位（3299点），由于是缩量反弹，指数大阴线调整需求加大，但指数每次下跌都能被无形力量托起（大金融护盘），市场抗跌能力比想象中强，既然无法一跌而就，那么分时的洗盘在所难免。

注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

环保持续趋严，供给再度收紧。8 月10 日，环保督察组正式进驻山东，山东各县市也表示将积极落实环保工作。国泰君安认为山东作为传统养殖大省，环保整顿将对畜禽养殖行业造成系统性影响。

山东白羽鸡产量国内占比高与生猪占比，山东环保整顿对白羽鸡市场的影响理应强于生猪市场。据悉，环保因素预计会造成山东省肉鸡9 月份毛鸡出栏量将下降10%-20%，全国肉鸡出栏因环保影响将下降5%左右。短期看，消费旺季因素更为关键。肉鸡需求正在改善恢复，一方面是禽流感疫情被抑制，活禽交易恢复，消费者购买增加，另一方面，需求进入真正旺季：9 月学校开学+10 月中秋国庆旺季。需求上升推动库存去化，加速产能消化，并在供给减少的共同作用力下推升毛鸡、鸡肉价格。然而补栏高峰过去（旺季提前40 天），因此，鸡苗价格回落（目前补栏的禽苗在国庆后出栏），但考虑到下游景气提升，苗价不太可能深跌。

同时，鸭养殖行业规模化程度相对不高，环保升级对中小规模养殖冲击最大，鸭养殖行业供给收缩也是非常明显的。就当前现状而言，环保升级打乱了正常生产，苗价有所下降，但市场人士认为环保压力导致的养殖退出是具备可持续性的，最重要一点，下游价格仍在上涨。鸭肉全球化贸易大势所趋。世界肉鸭产品格局来看，整体呈现东强西弱的局面。中国肉鸭的年存栏量和屠宰量占到世界总量的70％-80%，从供给端来看，世界范围肉鸭主要来自于亚洲产区，主要国家包括中国、缅甸、马来西亚、老挝等东亚和东南亚国家。从需求端来看，世界范围内对于鸭肉的需求在不断的增长，世界人均鸭肉消耗量由1990 年的230 克/年上升到2016 年的650 克/年，整体消费出现在东亚，东南亚，欧洲等地区。全球供需地域不平衡必经由鸭肉全球贸易来解决。随着全球贸易的推进，中国肉鸭养殖业将大为受益。今年鸭养殖，同时受益于夏季高温天气，种鸭产蛋率下降，使得供给收缩更加明显。产品价格上涨会大幅增厚华英农业业绩，国联证券建议关注肉鸭养殖龙头华英农业。

目前规模场养殖盈利较好,规模化猪场积极补栏。8 月猪价快速上涨,当前行业自繁自养头均盈利在200 元左右,外购仔猪头均盈利止损,总体来看生猪盈利处于历史较好水平,规模化猪场补栏意愿依旧强烈。按照农业部抽样统计数据,上半年国内生猪平均存栏指数约98.2,母猪平均存栏指数约98.4,出栏数据理论偏弱。两相对比, 华泰证券认为,占比越来越高的规模场的大幅扩张拉高了母猪存栏真实值、也推高了全社会psy,进而带来出栏数据的增加。这一趋势在下半年可能更加明显,全年生猪出栏量将继续呈现稳中有升态势。

环保风暴亦扩散至饲料行业，一些靠近主城区的饲料厂逐渐停产，饲料行业整体产能利用率较低，或在区域形成更大影响。饲料板块整体估值处于历史低位，后周期是我们较为看好的板块。国联证券建议关注口蹄疫市场苗龙头企业生物股份和低估值后周期龙头海大集团。

玉米价格中长期看涨，海通证券建议关注登海种业。USDA 8 月最新预测显示全球玉米17/18 年度期末库存消费比为18.93%，达到近3 年低点。中长期看，海通证券认为国际玉米价格有望缓步提升。从国内角度看，2017 年预计玉米种植面积调减3000 万亩，16/17-17/18 两个年度国内库存消费比持续显著下降，供需状态得到改善。未来随着供给下降，加上国际价格走高，国内玉米价格也有望上涨。

风险提示：1.国家政策发生变化；2.产品价格大幅波动；3.疫情的发生；4.重大灾害。

近期，证监会表态并购重组已成为资本市场支持实体经济发展的重要方式，预计下半年并购市场在数量上将有所突破。随着国企改革、央企混改和军工院所改制的逐步推进，资产注入这一驱动国防军工板块的“发动机”有望重启。

虽然行业估值过高，但也不必过于悲观，军工股由于其稀缺性和资产注入预期，历来享受高溢价，目前板块整体估值水平接近5年估值中枢，距离10 年估值中枢调整空间亦不大。已经基本回落至2014 年年初的水平，其中：航天70 倍、航空62 倍、舰船1370 倍、地装84 倍、雷达产业链69 倍、光电器件163 倍、军工电子通信38 倍、辅助设备及服务64 倍、航空发动机91 倍、北斗产业链123 倍。一方面随着科研院所改制进展的顺利进行，军民融合顶层设计文件也有可能在下半年出台，板块波段性投资机会明显。另一方面随着军费投入的不断增加，军改进程也已经告一段落，延迟订单有望在年末加速释放，板块业绩层面将得到有力提振。

据披露的基金重仓股数据总结了基金半年报情况，二季度基金对军工板块投资热度继续下降，板块整体及个股的仓位都较低，持仓相对集中且只有部分个股获得加仓。而二季度基金相对偏好的标的估值相对较低且主营业务多为电子元器件类。华创证券认为，低估值标的符合今年市场风险偏好，而电子元器件板块是军工行业中景气度最高的子板块之一，与市场的整体风格更为匹配。此外，从上市公司半年报情况来看，一些从事高端电子元器件板块领域的军工上市公司的业绩表现整体相对稳定、且是具有持续性的稳定，呈现好的成长性。　

细分行业：

混改：军工领域混改题材较敏感，优质企业难以过早改革。受联通混改的刺激，上周船舶相关标的有不错的增长。但军工企业相对敏感，前期混改以非核心、盈利能力一般的企业为主，优质企业不会在前期改革。船舶和兵器集团是前期混改的重点，船舶和兵器各集团旗下有大量资产涉足民用产业，是好的混改切入点。但相关资产的盈利性难以保证，应注意风险。

舰船：.中银国际建议关注中国动力。目前首艘国产航母还难以达到美国1961年服役的小鹰级的水平，该领域还有很大的发展空间，核动力推进装置和全电驱动还需要大量的研发投入。当前南北船合并的热度在下降，北船合并南船的预期也逐步下调；造船业2017 年上半年完工量大幅增长57%，但在手订单和新增订单同比下降近30%，整个行业接单难、盈利难的问题没有解决；海工产品销量也在2017 年陷入低谷，预计短期内难以改善；应注意行业风险。

中期来看，军工行业作为高端装备制造板块的核心代表，当前和今后势必获得高度重视，改革政策将不断落地，军工订单的恢复和补偿也陆续到位，热点机会将反复表现，市场人士建议关注估值合理、成长性有支撑的国企及部分民企，如内蒙一机，航天电器，新研股份，中航光电，四创电子等。

风险提示：军品订单释放不及预期、科研院所改制进程不及预期

★催化剂：公司发布2017 年中报，上半年实现营业收入14.72 亿元，同比增长20.40%；实现归母净利润1.12 亿元，同比增长38.37%；扣非归母净利润7550 万元，同比增长3986.17%，扭亏为盈。公司上半年业绩表现良好。

★核心逻辑：

主营产品供需两旺，毛利率显着改善：上半年全球电子元器件市场需求旺盛，电子元器件产品量价齐升，公司主营业务业绩大增。其中电子元器件产销量同比分别增长35.06%、38.9% ；实现营业收入14.72 亿元，同比增长20.40%；实现利润总额1.4 亿元，同比增长36.21%； 实现归属于母公司的净利润为1.12 亿元，同比增长38.37%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润由去年同期的亏损194.28 万元转为盈利7,550.05 万元。值得关注的是，公司主营产品毛利率从不足20%提升到22.17%，提升了3.29 个百分点，这是公司毛利率首次从连续5 年20%以下或者微高20%水平提升到22%以上，显示公司经营进入拐点。从公司费用水平来看，销售费用随营收增加有所提升， 而管理费用绝对额在公司持续严格治理下发生下降，体现了公司在公司治理方面的决心和成效，此外公司合理利用闲置资金帮助财务费用大幅下降。

电子元器件需求旺盛，MLCC 产品将持续发力：全球MLCC 行业进入到景气周期，作为国内MLCC 领导者，公司深度受益于量价齐升的市场环境。中短期来看，受电子产品市场繁荣和MLCC 巨头TDK 退出一般MLCC 市场影响，全球MLCC 产品持续供不应求，MLCC 巨头国巨率先对MLCC 产品涨价，今年已累计涨价24%-44%。公司采取跟随战术收获到业绩增长和份额提升。长期来看，MLCC 产品每年进出口逆差近200 亿元，国产化需求可观。公司抓住发展机遇，一方面积极扩充MLCC 产能，积极扩大市场份额；另一方面加大研发向高端产品转型，1005 产品已经实现量产，今年高增长条件比较具有确定性。

积极进行技术升级和产能扩张，强势开展全球市场争夺：首先，公司成功突破片式电容器的高容化、片式电感器的小型化技术，研制开发出高频阻容感模块，电源模块生产线进入试运行， LTCC 产品已实现销售，车规片阻产品系列持续通过第三方认证。其次，公司投资35,788.00 万元用于实施新增月产100 亿只片式电阻器技改扩产项目，积极谋求在全球市场占据更大份额，预计项目达产后将为公司贡献5,383.05 万元净利润。

国企改革顺利推进，公司进一步深化改革、管理改善：当前国有企业改革正大刀阔斧推进，公司进一步深化改革、改善管理。新总裁王金全来自广晟集团，上任后推出了一系列管理制度方面的改革措施，2017 年6 月7 日，公司大股东广晟金控增持公司股票约858.38 万股，进一步表明了对改革前景的信心。同时，公司及时剥离两大亏损子公司， 将提高公司营运质量，进一步改善公司管理。

★估值分析：预计公司 2017-2019 年的EPS 为0.28 元、0.36 元、0.46 元，对应 PE 35/26/21X。我们看好公司的主营业务发展及深化改革将给公司带来持续积极影响，给予“买入”评级。

风险因素：上游原材料持续涨价，下游产品涨价幅度低于预期；光颉科技发展不及预期；募投项目达产进度不及预期。