《定向降准与结构性去杠杆的路径思考》央行宣布从4月25日起，再次实施较大范围的“定向”降准100个基点。央行的公告指出，此次降准释放资金的大部分（9,000亿元）将用来置换部分未到期的MLF存量，而此外净投放资金约4,000亿元。央行明确给出本次降准释放流动性数额中“取代MLF”和“净投放”部分之间的分配。此外，央行进一步解释，大部分“净投放”将定向投给城商行和非县域农商行，将有助于“贷款结构调整”向中小企业和农业部门。很显然，这次降准并不用来置换所有（4.9万亿元）的MLF未到期余额。

值得注意的是，通过降准对冲偿还到期的MLF，这在央行的流动性操作中，还是首次出现。业内人士认为，央行此次降准，大小银行之间一“收”一“放”微妙之处在于，变化的是流动性结构，而非流动性和资金总量，更不是货币政策转向。

虽然表面上不是“直接”或“全面”降准，但此举可能会缓解市场对金融条件快速收紧的担忧。长期来看，下调准备金率并降低央行再贷款或基础货币的增长率是值得肯定的“结构性调整”。

中金证券认为降准不违背金融去杠杆的长期目标，因为它从根本上降低了银行发展影子银行业务的动力。