市场分析

      政策的压制

周四A股震荡反弹，上证指数报收于3039.01点，上涨0.37%，创业板指报收于2265.13点，下跌0.15%。中信一级行业中，钢铁、通信、家电涨幅居前，机械、传媒、有色金属跌幅居前。

    A股跌破3000点整数关口，主要是因为遭遇政策上的压制，一是理财资金不许进股市、二是对并购重组等监管趋严。受此影响的主要是小股票，近期，一些小股票的并购重组被证监会否决，这块政策的趋严，使得一些在估值上已体现并购重组预期的股票存在不确定性风险，欣泰的退市将使新股上市的水分一定程度被挤出，从某种角度来看，后面上市的企业或许更值得关注。周期股、消费类品种经过调整后，走势相对稳定，但若下半年经济下行压力加大，可能会对其上涨构成压制，下半年未必会有好的表现，需仔细就细分行业进行研判，不能一概而论。高层对资产泡沫的提法，主要应是针对一、二线城市的房地产泡沫风险，而房地产是经济企稳的关键，若受压制，会对经济增速产生一定负面影响。股市方面，投资者仓位并不重，持续减仓的压力不强，我们维持股市偏震荡的观点，短期留意高估值小股票的风险，中期自下而上寻找个股以及细分行业的投资机会。

（李健）

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巨化股份：内生外延焕新生，这是属于

氟化工老龙头的春天

【内容摘要】1.万种电子化学品浪淘沙，千亿金矿待挖掘电子化学品是公司战略定位的第二主战场，公司定增32 亿，在原有电子湿化学品项目不断推进的同时，重点拓展市场空间更大的电子特气产品，并有望于2016 年二季度投产。电子化学材料门槛极高、空间广阔，但国产化率低，是国家强力支持并寻求国产化突破的新材料。控股股东巨化集团是由中芯国际、京东方等半导体龙头企业，行业协会、知名科研院所联合发起成立的中国电子化工新材料产业联盟的首任理事长单位，公司正在整合多方资源，全力打造全国电子化学材料产业园区，未来发展前景看好。

    2.制冷剂行业底部，R134a 整合大幕拉起低集中度和高度竞争是影响行业盈利的重要原因，目前制冷剂行业再次持续低谷，在R22 削减退出背景下，新一代制冷剂R134a 行业整合契机已

经到来。第三代制冷剂中R134a 消费占比最高，公司有足够动力去推进整合，主导定价权，避免行业再次陷入过度竞争。2016 年是R134a 整合的关键期，整合完成后公司市占率有望大幅提升，并形成明显的寡头垄断局面，公司业绩也有望迎来爆发式增长，我们认为拐点即将到来。

    3.产业链不断延伸，新材料多点开花基础氟化工领域的多年深耕是公司进行产业链拓展的天然优势，目前公司正沿着氟化工的增值路线（氢氟酸、氟氯烃、氟单体、氟聚合物、氟共聚

物和含氟精细化学品），不断向改性PTFE、PVDF、FKM、FEP，以及PVDC 新品种等高附加值新材料产品拓展，为公司的再起航注入新的活力。（中银国际）