市场分析
监管趋严
周四A股震荡调整，上证指数报收于3068.33点，下跌0.57%，创业板指报收于2180.66点，下跌0.53%。中信一级行业中，银行、非银行金融板块上涨，房地产、建筑、有色金属板块跌幅居前。
A股未能站稳3100，本周震荡调整，地产板块中投机资金开始卖出，消费板块也维持调整态势，A股缺乏新领涨板块的带动。保监会加强对保险资金的监管，我们认为目的是为了防范杠杆类激进操作带来的风险积聚，并非限制保险资金进入股市。当前部分激进型保险资金对股市的投资类似击鼓传花，通过新产品推动股票上涨，老产品受益带来高收益，进一步刺激新产品的销售，一旦流动性出现问题，风险将难以控制。政策短期影响万能险的销售进而影响股市，但长期来看，若缺乏配置方向，万能险等投资股市的产品仍会受到稳健资金的青睐。货币政策方面，投资者对降准降息的预期有所降温，我们维持三季度降准降息的可能性不大，但不能排除年底或明年一季度降准或降息的可能性，需观察经济状况。但货币政策是补充性政策，财政政策带动民间投资的PPP项目才是明年的工作重点。投资策略上，多看少动，监管趋严和流动性预期的降低使得A股缺乏上涨动力，估计市场整体保持偏震荡的趋势，关注国企改革方向的进展和PPP项目的推进。
（李健）
巨化股份：内生外延焕新生，这是属于
氟化工老龙头的春天
【内容摘要】1.万种电子化学品浪淘沙，千亿金矿待挖掘电子化学品是公司战略定位的第二主战场，公司定增32 亿，在原有电子湿化学品项目不断推进的同时，重点拓展市场空间更大的电子特气产品，并有望于2016 年二季度投产。电子化学材料门槛极高、空间广阔，但国产化率低，是国家强力支持并寻求国产化突破的新材料。控股股东巨化集团是由中芯国际、京东方等半导体龙头企业，行业协会、知名科研院所联合发起成立的中国电子化工新材料产业联盟的首任理事长单位，公司正在整合多方资源，全力打造全国电子化学材料产业园区，未来发展前景看好。
2.制冷剂行业底部，R134a 整合大幕拉起低集中度和高度竞争是影响行业盈利的重要原因，目前制冷剂行业再次持续低谷，在R22 削减退出背景下，新一代制冷剂R134a 行业整合契机已
经到来。第三代制冷剂中R134a 消费占比最高，公司有足够动力去推进整合，主导定价权，避免行业再次陷入过度竞争。2016 年是R134a 整合的关键期，整合完成后公司市占率有望大幅提升，并形成明显的寡头垄断局面，公司业绩也有望迎来爆发式增长，我们认为拐点即将到来。
3.产业链不断延伸，新材料多点开花基础氟化工领域的多年深耕是公司进行产业链拓展的天然优势，目前公司正沿着氟化工的增值路线（氢氟酸、氟氯烃、氟单体、氟聚合物、氟共聚
物和含氟精细化学品），不断向改性PTFE、PVDF、FKM、FEP，以及PVDC 新品种等高附加值新材料产品拓展，为公司的再起航注入新的活力。（中银国际）
