报告名称: 假期效应或显现，应持续关注两融资金边际变化-非银周观点

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250119

研究员: 刘文强

行业: 非银行金融

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

市场受国债收益率波动调整、美国降息预期波动、北向资金波动等影响，市场振幅加大，市场迎来阶段性修复，券商板块有所上涨。国内外事件将面临重要交织点，市场步入重要观察期。交易节奏而言，我们认为，尽管市场波动率加大，仍看好券商板块投资机会，珍惜黄金坑，需要密切关注两融资金的边际变化。并购线建议重点关注以首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率角度，建议逢低关注布局金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺等；互金平台建议关注东方财富、指南针等。
十年期国债收益率有所回升，在1.66%附近波动，保险板块随市场回暖有所上涨。保险业持续降本，关注寿险改革及基本面改善情况，市场对于保险板块的担忧聚焦在长端利率走势。地缘政治风险或加剧、美联储降息预期波动、汇率波动、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化（高层对房地产做出了止跌回稳的表态）。后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。