报告名称: 稳定币：产业链强势发展，未来应用星辰大海

报告类型: 行业报告

报告日期: 20250707

研究员: 侯宾,黄俊峰,沈彻

行业: 计算机

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

稳定币产业强势发展。稳定币是一种价值锚定特定资产的加密货币，旨在维持价格稳定。稳定币通过电子方式实现转移、存储和交易，运行在区块链或分布式账本上，兼具传统货币的稳定性与数字货币的便捷性，广泛应用于金融交易与跨境支付等领域。2024年，稳定币的总转账量已达到27.6万亿美元，超过了Visa和Mastercard的总交易量。截止2025年5月，全球稳定币市场突破2500亿美元。
优势明显，发行方信用保障。稳定币在跨境支付中具有优于传统的SWIFT系统的效率优势和成本优势；其次，稳定币符合国际贸易中对于交易风险规避和流通性提升的需求；以及，稳定币满足了RWA的创新和完善需求，能够担当RWA项目中的价值流通桥梁，推动现实世界资产的发展。当前稳定币绝大多数锚定美元，也有助于稳定美元地位，增加美元资产需求。发行方通过用户资金投资大量短期美债赚取利差以低息环境赚取主要收益，辅以少量交易手续费，形成“储备利息为主、链上服务为辅”的收益模型。
政策规范逐步跟进。2025年，美国通过《天才法案》，为锚定美元的加密货币稳定币建立首个联邦监管框架。香港也于2025年5月通过《稳定币条例草案》，成为全球首个对法币稳定币实施全链条监管的地区。此外欧盟、英国等也为稳定币等虚拟货币市场提出相关监管法案，规范加密货币行业发展。
未来应用广泛。稳定币产业中，区块链技术、数字钱包、智能合约等技术位于产业链上游，作为基础设施保障稳定币安全可靠。而在下游应用方面，稳定币在跨境支付等领域中显现出独特优势。蚂蚁、京东等大厂正在发力稳定币业务。其中，京东币链科技早在2024年7月就成为香港金管局公布的首批“稳定币沙盒”参与者，目前已经进入沙盒测试第二阶段，将面向零售和机构提供移动端及PC端应用产品，测试场景主要包括跨境支付、投资交易、零售支付等。蚂蚁正在寻求香港的稳定币牌照。蚂蚁数科今年已经将香港列为全球总部，并且已经在香港完成监管沙箱的先行先试。
行情回顾：本月（2024/6/03-2024/6/30）上证综指上涨2.90%，沪深300上涨2.50%，申万计算机上涨7.11%，跑赢大盘4.21%。
相关标的：技术提供商：四方精创、神州信息、雄帝科技、恒宝股份、朗新集团、新大陆、长亮科技、法本信息、众安在线、小商品城、天阳科技、科蓝软件。券商：广发证券、国泰海通、天风证券。
风险提示：各地监管强度不同风险；信用风险；技术突破不及预期风险；虚拟货币市场波动风险。