去年6月A股蓝筹指数没有成功加入MSCI指数，主要有两个原因：其一是当时A股蓝筹指数估值虽然低于泛欧和日经指数，但明显高于道指和标普指数；其二是仅有沪港通还没有深港通，海外资本流动存在转换通道障碍。

　　海外基金经理在投票决定A股蓝筹指数是否纳入MSCI指数基金范畴之际，为何A股蓝筹指数估值是考虑首选？这个问题不像深港通这样的通道技术问题，虽然表面上不存在明确答案，但实际解释很现实。举一个例子，国内游客去海外旅游购物，是不是首选与国内商品标价折扣明显的大品牌。如果你将国际大品牌视作蓝筹股，将不同市场之间的蓝筹指数估值差距视作折扣，那么海外基金经理的首选考虑因素就很容易理解了。

　　根据目前A股蓝筹指数较道指和标普指数存在着40%左右的折扣，今年6月A股蓝筹指数纳入MSCI指数的概率极高。假设届时A股蓝筹指数估值优势仍然像现在这样明显，MSCI指数纳入A股蓝筹指数超过5%篮子范畴的概率也存在；假设届时A股蓝筹指数估值像去年一样大幅超过美股蓝筹指数估值则纳入存疑，但未来不到2个月的时间出现后者情形的概率极低。

　　根据去年7月以来的A股市场主力资金配置和去年年报披露的最新数据，可以发现大型机构资金集中配置在蓝筹股中，而中小投资者资金仍然沉淀在中小创股票中。根据去年三季报披露，当时近千家上市公司在7月获得了国家队流动性支持。与此同时，监管层在去年中期还集中要求上市公司控股股东采取积极措施进行市值管理，在这一阶段主力资金配置和中小投资者资金配置交织在一起。

　　今年上市公司年报披露后，国家队并没有退出股市，但资金配置进一步向蓝筹股集中，而中小创股票则有了调仓。与此同时，获得国家队青睐的蓝筹股，很多股票在去年末今年初还获得了产业资本和金融资本的青睐，显然，大型机构的资金已经开始配置在蓝筹指数中了。而中小创股票除了部分大股东实力强劲的公司之外，获得产业资本和金融资本青睐的标的不多。如果说去年末主力资金和中小投资者资金配置的差异还不明显的话，那么现在两者之间的配置重点已经泾渭分明了。

　　中小投资者最忌讳的是蓝筹股弹性不足，但习惯思维可能会让人忽略了投资的首要因素——风险防范，熊市和低估值恰恰是风险防范的最佳护城河。而且从A股和H股的历史经验分析，蓝筹股同样也会有价值复苏的过程，2003年至2007年牛市，H股蓝筹股涨幅远远优于小盘股。因此，从风险和成长的综合性价比分析，目前阶段A股蓝筹指数较中小创指数更具优势，改变从众心理也是投资成功的一大要素，在A股蓝筹指数即将加入MSCI指数前夕，投资者应该认真研究2001年之后的美股蓝筹指数牛市。