保护性认沽期权策略是指投资者持有某种证券时，搭配购买以该证券作为合约标的的认沽期权。采用该策略的投资者常已持有标的股票，并产生了浮盈，但是担心短期市场向下的风险，因而想为股票中的增益作出保护。另外，当投资者持有某只股票，基于种种考虑无法卖出（如股权质押融资、股票流动性不足等），但又担心股价下跌希望对冲下行风险时，可以选择买入认沽期权。保护性认沽期权的优点是限制损失，缺点是有限的有效期和成本。保护性认沽期权的投资者同样可能面临不利局面，比如在认沽期权到期失效之后，股票价格发生下跌。

图—保护性认沽期权损益图

    【例】某投资者看好甲股票价格走高，于是以36元/股的价格买入5000股甲股票，打算持有到次月。但投资者又担心到时甲股票价格跌至30元以下，想限制风险预防预测错误。于是该投资者选择保护性认沽期权策略，花费2500元买入1张合约单位为5000、行权价格为35元、次月到期的甲股票认沽期权。

     1个月后，甲公司股价下跌到35元以下，此时投资者可对认沽期权进行行权，以35元/股的价格出售其持有的甲股票，将损失锁定在（36-35）*5000+2500=7500元。

     如果甲公司股价跌至34元，而认沽期权的价格上涨至每张12500元，此时投资者可以卖出此前买入的认沽期权，通过收取权利金获利12500-2500=10000元，其持有的甲股票亏损10000元，两者相减后投资组合无损失，成功对冲风险。

     如果期权到期时甲股票价格没有下跌，则投资着无需选择行权，只损失相应的权利金，其对甲股票的持仓也未发生损失，且持仓盈利随着股价走高可能无限大，没有封顶。