一、事件经过
2月11日下午13点3分12秒,50ETF购4月2400、50ETF购4月2450合约价格出现大幅异常。50ETF购4月2400合约价格从0.1006元跌至0.001元,50ETF购4月2450合约从0.0808元跌至0.001元,触发熔断机制。
二、原因分析
据本所初步核查了解,造成这两次触发熔断的原因是一家做市商(中信证券)在午间调整报价参数导致大幅偏离理论价值的报单所致。
(一)50ETF购4月2400合约。13时3分10秒至12秒,中信证券对50ETF购4月2400合约申报12笔卖单,申报价格从0.001元到0.0014元(其中0.001元的卖单6笔),每笔10张,共120张,共成交100张。其中,90张成交价格在0.0988元与0.1024元之间,最后10张成交价格为0.001元,触发了熔断机制。
(二)50ETF购4月2450合约。13时3分10秒至12秒,中信证券对50ETF购4月2450合约以0.001元价格申报11笔卖单,每笔10张,共110张,共成交80张。其中,76张成交价格在0.0798元价格与0.0828元之间,最后4张成交价格为0.001元,触发了熔断机制。
据了解,这次大幅偏离理论价值的报单对中信证券造成了约1万元的损失。
三、熔断机制效果
本次交易系统启动熔断机制后,做市商进行了积极报价,50ETF购4月2400合约熔断集合竞价成交价格为0.0940元,50ETF购4月2450合约熔断集合竞价成交价格为0.1128元,价格恢复正常。熔断期间,中信证券对50ETF购4月2400合约进行了2笔共20张撤单,对50ETF购4月2450合约进行了3笔共30张撤单。
从今天两次熔断情况看,熔断机制发挥了重要的作用:一是熔断机制可以在价格出现异常波动时,给市场稳定和冷静的时间,快速平抑不合理的市场波动;二是可以有效降低大幅偏离理论价值的报单导致的损失。在现有交易规则下,限价申报单笔最多10张合约,市价申报单笔最多5张合约,因此,大幅偏离理论价值的报单损失可控。今天,中信证券在熔断机制启动后,及时撤回了未成交的报单,避免了进一步的损失。