投资建议 

  我们预计公司2016-2018年归母净利润为0.69亿、0.98亿、1.42亿元，对应EPS分别为1.11／1.58／2.29元，参照2017年2月24日收盘价，PE分别为62.9744.01/30.37倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

投资要点 

  骨干网扩容需求持续维持DWDM产品需求 

  虽然运营商采购有周期，但随着接入网发展，骨干网城域网的扩容是持续性的。并且波分复用的技术应用来说还未达到饱和状态，预计未来波分复用产品还能稳定增长。 

  与kaiam合作成为切入有源业务良好契机 

  Kaiam 2016年有较大体量收入，公司通过与kaiam合作，采用他们的技术做生产制造，研发路径短。2017年计划实现供应Kaiam全部ROSA产品，未来目标供应kaiam的ROSA、TOSA、光模块产品，进入有源业务全球第二梯队。 

  未来有源部分业务可能超过无源部分 

  公司目前有源方面是ROSA产品（单模长距离），2016年收入达3000-4000万，募投项目将于2017年上半年达产，后续看市场情况需求会增加产能。ROSA外，公司希望2017年实现TOSA、光模块量产。 

  风险提示：波分复用产品市场不及预期的风险；有源器件业务不及预期的风险。