投资建议 

  实际控制人变更中，以股权转让、定增等方式进行的标的公司在一周内、半年内均可取得较明显的超额收益。我们在前期发出《实际控制人变更梳理及投资机会挖掘》专题深度报告基础上，持续跟踪股权变更标的动态，以“持股成本高于或接近现行股价”、“变更后暂无资本运作”、“实际控制人变更”等三类标准筛选出：达意隆（002209.SZ）、紫光学大（000526.SZ）、友好集团（600778.SH）、*ST宇顺（002289.SZ）、乐通股份（002319.SZ）、*ST东晶（002199.SZ）、大连友谊（000679.SZ）、科林环保（002499.SZ）、东北电气（000585.SZ）、浔兴股份（002098.SZ）、四川金顶（600678.SH）、宝莫股份（002476.SZ）、美达股份（000782.SZ）、保龄宝（002286.SZ）、天马精化（002453.SZ）、日海通讯（002313.SZ）、曙光股份（600303.SH）、沱牌舍得（600702.SH）、鑫茂科技（000836.SZ）、中润资源（000506.SZ）、国栋建设（600321.SH）、嘉应制药（002198.SZ）、佛山照明（000541.SZ）、等23支重点标的，建议投资者重点关注。我们前期推荐的标的深圳惠程（002168.SZ）已于1月23日起因拟筹划重大事项停牌，该事项涉及购买资产，标的资产属于互联网服务业。无独有偶，远程电缆（002692.SZ）已于1月26日起因拟筹划重大事项停牌，该事项涉及以现金方式收购资产，拟购买标的资产属于影视文化行业。

投资要点 

  股权转让实际控制人变更中，“持股成本高于现行股价”及“变更后暂无资本运作”的相关标的值得关注：股权转让标的，在权益变动披露一周后能取得平均24.04%的累计超额收益率，短期内，受市场情绪面强烈影响，股权转让可取得明显的超额收益。但股权转让标的通常仅变更实际控制人，而主营业务维持不变，投资者对股权转让的业绩预期不及定增方式强烈（定增方式一般同时变更控制人、主营业务），使得中期超额收益率不及定增方式，股权转让标的在半年后累计超额收益率仅为17.12%。若股权变更后，后续开展相关资本运作，则可改善主营业务及投资者预期。我们通过“持股成本高于或接近现行股价”、“变更后暂无资本运作”、“实际控制人变更”等三类标准筛选出：达意隆（002209.SZ）、紫光学大（000526.SZ）、友好集团（600778.SH）、*ST宇顺（002289.SZ）、乐通股份（002319.SZ）、*ST东晶（002199.SZ）、大连友谊（000679.SZ）、科林环保（002499.SZ）、东北电气（000585.SZ）、浔兴股份（002098.SZ）、四川金顶（600678.SH）、宝莫股份（002476.SZ）、美达股份（000782.SZ）、保龄宝（002286.SZ）、天马精化（002453.SZ）、日海通讯（002313.SZ）、曙光股份（600303.SH）、沱牌舍得（600702.SH）、鑫茂科技（000836.SZ）、中润资源（000506.SZ）、国栋建设（600321.SH）、嘉应制药（002198.SZ）、佛山照明（000541.SZ）、等23支重点标的，建议投资者重点关注。我们前期推荐的标的深圳惠程（002168.SZ）已于1月23日起因拟筹划重大事项停牌，该事项涉及购买资产，标的资产属于互联网服务业。无独有偶，远程电缆（002692.SZ）已于1月26日起因拟筹划重大事项停牌，该事项涉及以现金方式收购资产，拟购买标的资产属于影视文化行业。

  股权转让中，实际控制人未变更、受让方“持股成本高于现行股价”相关标的值得关注：尽管实际控制人没有发生变更，但股权受让方以高价受让股权，一方面表明其认为标的股价后期大概率上扬，另一方面通过持有一定比例的股权，有望入主董事会，从而对公司的经营产生一定的影响:提高上市公司盈利水平、运营效率等。因此我们通过“持股成本高于或接近现行股价”的标准筛选出：三垒股份（002621.SZ）、摩恩电气（002451.SZ）、佳士科技（300193.SZ）、达华智能（002512.SZ）、四方精创（300468.SZ）、ST景谷（600265.SH）、万科A（000002.SZ）、茂业通信（000889.sz）、达华智能（002512.SZ）、和而泰（002402.SZ）、仁智股份（002629.SZ）、等11支重点标的，建议投资者重点关注。前期我们筛选出的万方发展（000638.SZ）自2017年03月03日（周五）开市起停牌，预计最迟于2017年03月10日前（周五）复牌并披露相关事项进展。

  定增方式换实际控制人股票在短期、中期均可取得较好超额收益率：以定增预案公布日为基点，短期内，定增标的股价受市场情绪面强烈带动，超额收益率分化不明显。半年后，定增标的可取得66.09%的平均超额收益率，中期而言，市场更侧重于定增标的的基本面，超额收益率明显分化。定增方式换实际控制人主要为借壳上市，同时变更实际控制人及主营业务，大幅改善投资者预期，因而定增标的在短期、中期均可取得较好超额收益率。我们提醒投资者关注终止重组方案的标的：达意隆（002209.SZ）、冀凯股份（002691.SZ）、凯恩股份（002012.SZ）、祥龙电业（600769.SH）、三毛派神（000779.SZ）。

  可关注控股权争夺的公司：股权变更中，若收购方与原有管理层未能协商一致，且二者持股比例（或表决权）相近，出于争夺实际控制权目的，双方代表经常在股东大会、董事会等机构僵持不决，董事、监事、高管等公司人员亦长期冲突，严重影响公司日常经营管理。当僵局形成时，中小股东或要求公司赎回股票、或在二级市场抛售，公司股票往往暴跌。随着“控股权争夺的结果”日益明朗，公司经营管理回归日常，公司股价将迅速回升以反映控股权的变更价值（改善经营管理后的价值—原有经营管理的价值）。此外，若股权争夺双方均在二级市场收购股份以增强自身表决权时，短期而言，因需求大幅增加，标的股价表现较强，因此我们建议投资者关注*ST中发（600520.SH）、武昌鱼（600275.SH）、三维丝（300056.SZ）、宝光股份（600379.SH）、莫高股份（600543.SH）、昌九生化（600228.SH）等股权争夺的标的公司。

  风险揭示：股权转让过程中变更中，涉嫌关联交易、内幕交易风险；违规信息披露、大股东未履行承诺等合规及法律风险；定增审核未通过风险。