投资建议：宁波高发发布三季报，公司1-3季度实现营收8.6亿元，同比增长43.03%；归母净利润1.69亿元，同比增长51.37%。公司传统拉索业务配套一汽大众和上海大众旗下车型，有望享受大众新产品周期带来的景气；公司操纵器主要配套自主车型，自主品牌汽车今年以来延续扩张态势，市占率不断提升。操纵器产品配套车型宝骏、博越等车型持续热销，为操纵器业务成长注入持续动力。公司汽车零部件的电子化顺利推进，电子油门踏板广受市场好评，通过收购雪利曼增加客车CAN线总成业务。配套自主品牌汽车今年推出多款自动变速箱车型，操纵器业务也跟随升级至电子操纵器。伴随未来2-3年变速箱升级自动挡的大趋势，公司操纵器业务扩张的同时盈利能力将持续增强。我们预测公司17-19年的EPS分别为1.42、1.87 和2.28元，对应PE分别为29X、22X和18X。

1、受益于自主品牌汽车的崛起，营收快速增长。公司主要业务包括操纵器、汽车拉索和电子油门踏板。核心产品操纵器业务的主要客户集中在自主品牌汽车厂商。17年自主品牌汽车延续了去年的增长态势，1-9月市场占有率进一步提高至42.9%，较去年同期增加0.7个百分点。公司操纵器产品配套五菱、吉利、上汽、北汽自主品牌旗下多款核心车型。受益于自主品牌汽车的崛起，在今年乘用车市场不断回暖的大环境中，公司业务快速成长。

2、核心产品的结构变化，公司毛利率持续提升。公司三季度毛利率34.9%，较去年同期提高1.6个百分点。拉索产品进入奥迪车型，高端车型的毛利水平较去年提升；变速箱向自动变速箱升级是自主品牌汽车配置提升的重要趋势，变速箱的升级带来了自动操纵器需求的增长。相较于传统手动操纵器，自动操纵器的电子化率更高，单价较手动挡产品大幅提高，毛利率也更高。今年以来自主品牌自动挡变速箱的渗透率不断提升，公司操纵器产品中电子操纵器的占比提高，拉动操纵器业务整体毛利率上升。

3、主要配套车型持续热销，零部件电子化不断推进。今年以来德系车进入新的产品周期，销量增长较快，9月德系轿车销量40万辆，同比增14.5%，公司拉索业务配套一汽大众和上海大众，将受益于大众轿车的高速增长。自动变速箱的升级是长期过程，公司牢牢抓住重点客户并配套其重磅车型。客户多款主力配套车型未来销量有望持续增加，9月宝骏多款车型持续热销，博越也进入SUV销量榜前十。配套车型热销将给公司带来持续增长的需求。公司持续推进零部件的电子化，电子油门踏板受到市场欢迎，通过收购雪利曼增加客车CAN线总成业务。操纵器主要配套车型升级自动挡，操纵器产品也随之升级至电子换挡器。未来汽车零部件电子化率提升将增强盈利能力。