国家统计局数据显示：2019年3月份，中国CPI同比2.3%，涨幅比上月扩大0.8个百分点；PPI同比0.4%，涨幅较上月上升0.3个百分点。CPI其他七大类价格同比全部上涨，对此我们解读如下：

  食品烟酒中畜肉类和鲜菜价格边际拉升CPI总水平，其他七大类中交通通讯对CPI边际贡献最大，本月总CPI中新涨价因素和翘尾因素各占一半。3月食品烟酒CPI同比上涨3.5%，较上个月上升2.3个百分点，影响CPI上涨约1.04个百分点，边际提高CPI约0.68个百分点。食品分项来看主要是鲜菜价格和鲜果上涨幅度较大；畜肉类价格上涨4.7%，影响CPI上涨约0.2个百分点（猪肉价格同比上涨5.1%，影响CPI上涨约0.12个百分点）。八大项中拉低总CPI的主要是居住（-0.02个百分点）、医疗保健（-0.1个百分点）等；本月CPI同比增速0.8个百分点中，边际贡献最大的分项是食品烟酒（0.68个百分点）和交通通讯（0.13个百分点）。3月份2.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为1.1个百分点，新涨价影响约为1.2个百分点。 

  石油和天然气产业链是总PPI小幅上升的主因，重申年内工业通缩是主要矛盾。本月PPI同比上涨0.4%，较上月上升0.3个百分点。其中生产资料价格拉动PPI上涨0.2个百分点；生活资料拉动PPI同比上升0.12个百分点。分行业来看，涨幅同比上升的有石油和天然气开采业，石油加工、炼焦及核燃料加工业。本月PPI降幅收窄的有有色金属冶炼及压延加工业和汽车制造业。PPI分项降幅较大有煤炭开采和洗选业、造纸及纸制品业、金属制品业。可见本月PPI上升主要受石油开采业影响。3月份PPI同比涨幅中，去年翘尾影响约为0.9个百分点，新涨价影响约为-0.5个百分点。3月的PPIRM由降转升，进口工业品价格上升传导到工业品出厂价格，PPI小幅回暖，但基础仍然较弱。 

  猪周期确认。猪肉价格大幅上升拉动CPI，预计二季度趋势或更加明显，CPI高点可能到2.5%-3%。经济基本面数据出台之前，受制于股市回暖和通胀回升，货币政策暂时处于观察期。4月中缴准和缴税窗口期，基础货币缺口较大，届时不排除央行通过结构性工具来弥补资金缺口。市场风险偏好提升，通胀回升以及货币政策克制等原因，利率债承压，建议短期波段操作增厚收益。在基本面数据兑现期，可转债是一项可攻可守的品种。若下半年经济企稳，则相对看好信用债，可适当持有龙头企业的高等级民企信用债。