行情回顾：本周中信国防军工指数涨跌幅-3.63%，位列29个一级板块涨跌幅第15位。国防军工三级行业中,兵器兵装、航空军工、航天军工及其他军工都处于跌势，跌幅分别为-6.44%、-5.44%、-3.41%及-2.27%。目前中信军工一级行业PE在78X左右。

  2020年12月8日，中国与尼泊尔共同宣布了珠穆朗玛峰（珠峰）的最新高度为8848.86米，达到历史最高测量精度。此次珠峰测量任务首次使用5G技术并与北斗卫星导航系统相结合的手段。本次测量以北斗卫星导航系统的观测数据为主，并同时参考了美国GPS、欧洲伽利略、俄罗斯格洛纳斯的观测数据。测量人员利用通信专网和北斗数据信息化管理平台，在登顶测量前对大本营、二本营以及前进营的北斗GNSS观测数据进行多次在线采集、数据预分析实验，实现了高寒、高海拔环境下北斗二号和北斗三号卫星信号的同时接收、实时解析和质量预评估，验证分析了高寒、高海拔环境下的北斗观测质量。 

  此次珠峰测量利用首次应用北斗卫星导航系统和国产GNSS设备、国产数据处理软件收集并处理了大量地理信息数据，建立了珠峰地区高精度似大地水准面精化模型，提高了珠峰高程测量的精度和准度，结束国际上珠峰高程不统一的混乱局面。其中GNSS卫星测量作为珠峰测高的重要一环，获得了峰顶雪面精度±0.9cm大地高成果，与2005年成果相比，精度提高了2.1cm，北斗与GPS数据融合有效提升峰顶大地高精度和可靠性。我们认为，此次测量是北斗三号系统组网以来一次成功的全球性亮相，证明其技术实力和可靠性，北斗全面应用已具备技术基础。 

  与此同时，北斗系统的产业化发展也在进行中。12月9日，九省签署CORS协议，“一张网”计划提速。12月9日，来自广东、湖南、湖北、江西、重庆、四川、江西、海南以及贵州一共9个省（市）的自然资源和测绘地理信息部门在北斗卫星导航定位基准站网（CORS）的省际协同共享服务研讨会上，共同签署了CORS省际协同共享服务战略合作协议，探索全国CORS“一张网”省际协同共享服务模式。 

  我们认为，CORS系统的相继建成可以让北斗的导航实时定位精度提升至厘米级，可以满足交通、住建、农业等高精度行业用户的需求，对于拓展北斗高精度应用领域、创新北斗高精度应用模式、推动北斗导航与位置服务产业化发展均具有重要意义。第一，型号量产带动上下游繁荣，价值中初见成长。受益于我国空军、海军加快推进国防现代化进程，新型号不断列装批量生产，我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。建议关注中直股份、航发动力和中航沈飞。

  投资建议：受益于“内循环”，我们建议两条投资主线：

  同时，型号量产叠加自主化发展需求，大幅增加军民两用半导体芯片行业弹性，尤其是部分 “卡脖子”军用芯片有望成为芯片行业自主化发展的突破口，成长性凸显。虽然目前国内芯片行业相比之下实力仍然偏弱，但在产品种类上已经较为完备，具备了一定的国产替代能力。在目前的贸易环境下，随着国内下游客户不断提升国产模拟芯片的使用比例，国内模拟芯片生产厂商具备较好的业绩弹性。2025年国务院要求我国芯片国产化率需达到70%，辅之国家政策扶持，国产芯片发展可期，建议关注芯片产业链。建议关注振华科技、和而泰、紫光国微。 

  第二，“内循环”促进北斗系统对GPS的替代，政策利好加快国内产业发展。国内已具备一定规模和水平的芯片制造生产研发能力，全面建立自主芯片产业的大趋势已经形成，国产北斗芯片已实现规模化应用。北斗高精度应用推广取得长足的发展，产业链日渐完善，经济和社会效益日益显现。北斗导航系统在智慧城市、交通运输、公共安全、减灾救灾、农业渔业、精准机控、气象探测、通信、电力和金融授时等众多领域得到广泛应用。各行业应用方兴未艾，北斗与5G、通信卫星等技术方向结合带来新的活力。随着5G商用时代的到来，北斗正在与新一代通信、区块链、人工智能等新技术加速融合，与交通运输、农林牧渔、电力能源等传统应用领域业务的融合也不断深化。北斗高精度可支持亚米级精度定位，未来有望广泛运用于行业应用和大众应用，有望迈向“标配化”发展的新阶段。建议关注北斗高精度相关公司海格通信相关公司。 

  风险提示：订单不达预期；产能释放有限；军费增速下降；疫情影响行业产能；国企改革不及预期；国防现代化进程不及预期；卫星互联网建设不及预期。