n 事件：公司公布2021年三季度业绩报告，2021年前三季度实现营收14.78亿元，同比增长50.83%；归母净利润1.21亿元，同比增长92.44%。2021Q3实现营收5.82亿元，同比增长55.96%，环比增长23.83%；归母净利润0.53亿元，同比增长82.33%，环比增长47.22%。
n Q3业绩超预期增长，三大业务引擎齐发力：2021Q1-Q3和2021Q3归母净利润同比环比大幅增长，主要源自于食品板块业务稳健增长，生物制药板块业务受益于国内外疫苗企业及医药生产厂商的快速扩产，半导体板块业务受益于半导体国产化进程加速市场开拓顺利。公司各项业务市场空间广阔，优质客户持续积累，新客户开拓进展顺利，国产替代加速，公司长期成长空间巨大。
n 三大业务领域拥有丰富优质客户资源，专注主业积累深厚护城河：公司是国内少数能够覆盖泛半导体、生物医药、食品饮料三大应用领域的高洁净应用材料研发与制造商之一。在泛半导体领域与世界顶级半导体制造设备企业AMAT加大半导体产品的合作，中国领先的存储器芯片设计与制造公司长江存储、合肥长鑫等在高端真空阀门等产品方面也有深入合作，中国国内最大的半导体设备供应商北方华创在半导体领域全面合作；在食品安全领域，公司与全球最大的食品制造商雀巢集团已经深度合作，与国内乳制品知名企业三元乳业、完达山乳液已经成为战略合作伙伴，与康师傅控股的合作也是日益紧密；在生物制药领域，国内前二的制药机械企业东富龙与楚天科技已经与公司深度合作近二十年，国内的大中药厂几乎都已经与公司开展合作。优质客户积累叠加广阔市场空间，公司有望进一步拓宽市场份额。
n 食品、半导体、医药市场空间广阔，洁净材料龙头持续受益行业扩产与国产化：在食品包材领域，随着对即食品的需求增加，无菌包装市场高速增长。根据Marketsand Markets的预测，无菌包装市场有望从2017年的396.2亿美元增长到2022年的664.5亿美元，CAGR高达10.89%，对高端洁净应用材料需求的增长将为公司食品类业务带来巨大的增长动力。在生物医药领域，公司是亚洲第一家通过 ASME BPE 管道管件双认证企业，将持续受益于国内疫苗及医药生产厂商快速扩产。在半导体领域，受益于先进制程的推进、刻蚀/沉积道数的增多和特性气体的大量使用，高洁净材料环节将迎来快速发展期。国内晶圆厂以合肥长鑫、中芯国际、长江存储等公司为代表，逐渐进入扩产期，12寸、8寸、6寸以及化合物半导体产能增速均全球领先，本土晶圆厂扩产有望支撑配套高纯及超高纯应用材料需求，带动公司业绩高速增长。
n 维持“买入”评级：我们看好公司半导体洁净材料加速导入本土晶圆厂以及设备厂，食品包材业务国产化顺利推进，医药业务受益国内疫苗需求增长，预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为1.71/3.01/4.30亿元，EPS为0.75/1.33/1.90元，对应PE分别约为50X、28X、20X，维持“买入”评级。
风险提示：半导体洁净材料导入进度不及预期；无菌包材客户拓展不及预期；疫情控制不及预期；科技领域贸易摩擦加剧；原材料涨价影响持续。
