双十一数据出炉，低增速下快递竞争或进一步趋缓。双十一圆满结束，各电商平台GMV维持正增长，但增速下调明显，主要系去年同期线上消费习惯加速渗透，疫情期间压抑的消费需求集中释放而增速亮眼，导致今年数据基数偏高。其中，天猫双十一期间实现成交额5403亿元，同比增长8.45%。今年延续去年玩法且将第一轮预售提前4小时，两轮预售分别于10月20日晚8点与11月1日0点启动，并分别于11月1-3日与11日支付尾款，使得整个活动期间包含两个销售额高峰。京东方面，11月1-11日录得销售额3491亿元，同比增长28.6%，较去年增速亦有所下滑，但仍优于天猫。电商市场GMV增速下滑对快递业务量有直接影响，据国家邮政局监测数据显示，11月1日-11日，全国邮政、快递企业共处理快件47.76亿件，同比增长20.45%，其中11月11日全天总量达到6.96亿件，同比增速落至3.11%。高峰单量增速的下滑对快递公司降低价格换取份额的积极性有所削弱，或进一步缓和快递竞争。

  10月迎旺季快递单量增速回升，质量竞争下龙头韧性预计较强。国家邮政局公布10月快递经营数据，单量层面，10月全国快递服务企业业务量完成99.5亿件，同比增长20.8%，随着各大电商平台双十一预售于10月20日左右开启且在用户支付尾款前将货物发至附近网点，带动单量增速回升。收入层面，行业业务收入完成909亿元，同比增长12.1%，增速略高于上月。单价层面，行业票均收入9.14元，环比上月下滑超0.5元，同比降幅扩至7.25%，主要系电商件占比提升，但行业价格战缓和趋势不变，行业竞争仍处改善通道。展望未来，由于双十一高峰单量增速较往年下滑，快递公司降低价格换取份额的积极性进一步削弱，推动行业赛道转向定价权、服务质量、成本管控等，随着年末购物高峰到来，预计龙头韧性相对较强，建议关注行业近期表现。 

  风险提示：电商旺季下网购需求后续释放不及预期；快递行业单票收入改善情况不及预期；快递服务市场需求不及预期；各公司财务改善不及预期。