国内经济方面，疫情逐渐好转，在政策的强力刺激下，消费需求有望回升，但经济整体回暖仍需时间。欧美经济方面，我们认为，高通胀反噬消费需求，欧美制造业PMI均在下滑，消费信心和投资信心均降低，经济增速或将加快回落。近期，俄乌冲突的影响边际减弱，俄乌冲突的规模不会继续扩大，对国际大宗商品的影响减弱。 

目前美元如我们预判的那样阶段性见顶，主要原因是美联储加息预期趋缓，欧央行加息预期提升，但美元中期仍处在升值阶段。前期黄金价格受到美联储加息承压而小幅回落，随着美联储加息预期趋缓，黄金价格短期内或将反弹。 

从原油供给来看，OPEC维持原有的增产计划，拒绝了欧美要求大幅增长以应对油价上涨的要求。从需求来看，中国疫情后复工复产以及欧美三季度的出行旺季，预计全球需求将大幅增长。全球产量恢复不及需求增长，国际油价或仍将继续上涨。铜产量增速回升推动价格回落，国际贸易增速下滑也导致铜需求减少。 

消费在政策刺激可能快速回升，但房地产仍然低迷，基建投资需要时间，我们认为，经济整体复苏仍需要一定时日，目前复苏力度较弱，沪深300指数仍在寻底。4月，国内居民储蓄意愿增加信贷需求减弱，经济形势较为严峻，利率或将继续降低。而且美国利率暂时回落也为中国利率下调打开了空间，中国十年期国债利率可能再创新低。 

五月份长城证券大类资产配置指数从130.62上升至134.80。二季度主要策略将维持股票空头、债券多头、大宗商品价格从多转空的配置方向。六月策略将原油空单减少至10%，铜空单上调至15%。黄金空单保持10%不变，沪深300空单保持40%不变，国债多头上调至25%。