报告名称:《通胀最严峻的时期已经过去——美国10月通胀数据点评》
报告类型:宏观研究
报告日期:20221111
研究员:蒋飞,李相龙,仝垚炜,贺昕煜
【内容摘要】
美国10月CPI同比7.7%,核心CPI同比6.3%。我们认为,美国CPI同比已经见顶,最严峻的时刻已经过去,但美联储降低通胀的压力依然存在。因为以现在0.4%的环比增速,通胀的同比增速也只能回落至5%左右,距离2%的通胀目标仍相距甚远。更重要的是,不仅是房价,也包括工资增速、消费支出等因素,虽然出现回落,但相较历史均值来看,都还处在高位。因此,美联储还需要继续加息以确保通胀中枢持续下行。 美国10月CPI同比7.7%,环比正增0.4%。同比超预期回落的原因一方面是去年高基数的影响。另一方面,商品价格增速回落超预期。10月CPI商品同比增速5.08%,远低于9月的6.63%和我们预测的5.77%。 房价对CPI房租项的推动作用将持续到2023年年中。除运输服务外,CPI服务价格增速全部回落。其中医疗服务增速下降最为明显。除娱乐用品和酒精饮料外,商品价格增速全部回落。其中二手汽车和卡车价格同比2%,较9月7.2%出现较大幅度下降,这可能是美国供应链逐步恢复正常,货运市场降温所导致。美国进口需求转弱,进口价格增速和核心PPI增速的降幅都十分显著,这也表明近期商品价格上涨压力将会有所缓解。国际油价处于回落趋势,CPI能源增速放缓。 由于美国CPI环比已经连续两个月处于低位,而且高基数因素也会导致CPI同比开始回落,这表明通胀最严俊的时期已经过去。不过一些粘性因素仍在抬升通胀的整体平台,CPI进一步下行的阻力会逐渐增强,主要表现在工资和房价两方面。如需回到2%的通胀目标区间内,美联储仍需继续加息至2023年一季度,并保持限制性利率水平一段时间。 |
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