国际经济方面，美国经济硬着陆风险并未解除。美国PCE同比出现反弹，美联储加息预期升温，利率上行加大了美国经济“软着陆”的难度。同时美国库存高位、储蓄低位、信贷高增等不利因素依然存在，因此仍需警惕美国经济陷入深度衰退的风险。国内经济方面，中国经济继续复苏态势。高频数据显示，春节过后国内经济继续回暖。前两月，政策施力较为保守，两会后或将释放政策利好，加快经济复苏。
美元和黄金：美联储加息预期重新升温，美元指数或将回升。美联储结束加息周期前，美元仍有升值动力。国际形势紧张程度加剧，或成为影响3月黄金价格的主要因素。各国央行以黄金替代美元的趋势加快。我们认为，金价短期内不确定因素较强，可能存在较大波动。
原油和铜：短周期原油库存增加，长周期衰退风险仍存，依然看空油价。去年12月以来，国际油价基本在75-85美元/桶之间徘徊，2月份依然维持震荡走势，但原油需求前景下行，油价将继续回落趋势。全球上游铜矿和精炼铜产量继续增长，库存回升，铜价或将下行。从短期来看，国内铜出现累库，海外铜库存也可能见底回升。从中周期来看，全球精炼铜产量已经超过消费量。从长周期来看，上游铜矿产量增速较快，2023年或将延续增长势头。
沪深300和十年期国债： 1月股市强复苏预期提前兑现，2月市场调整等待基本面验证复苏预期。根据我们的GDP跟踪指数，经济整体属于中等复苏范围。2023年以来，国债利率以较小的幅度缓慢上行。前两月并未出现货币政策宽松的政策调整，我们预计两会之后，结构性降息降准政策或将继续推进，引导利率下行，支持经济复苏。
资产配置策略：二月份长城大类资产配置指数从1月31日的132.09回落至2月24日的126.66。三月大类资产配置策略：原油空单20%，沪铜，沪金，沪深300股指期货零头寸，十年期国债多单10%，现金70%。