公司预告22年归母净利同比+94%，扣非净利同比+90%，业绩符合预期

公司预告2022年营收11.16亿元，同比增长43%，归母净利润2.84亿元（预告为2.75~3.15亿元），同比增长94%，扣非归母净利润2.68亿元，同比增长90%，毛利率33.95%，同比提升5.23pct，净利率25.45%，同比提升6.66pct，主要系公司高压超级结产品优势突出，在工业级储能领域持续加速成长。

n  测算22Q4单季度营收3.26亿元，毛利率净利率双双提升

分季度来看，我们测算22Q4单季度营收3.26亿元，同比增长46%，环比增长1%，归母净利润0.84亿元，同比增长56%，环比增长1%，扣非归母净利润0.78亿元，同比增长50%，环比下降3%。我们测算22Q4单季度毛利率约34.53%，环比增长0.45pct，净利率约25.77%，环比提升0.06pct。

n  22Q4光伏&车规级领域持续高景气，产品结构优势彰显竞争力

公司持续布局汽车及工业级应用领域：22H1公司新能源汽车充电桩营收同比增长超60%，营收占比17%；工业及通信电源营收同比增长58%，营收占比约21%；光伏逆变器营收同比增长300%，营收占比约10%；车载充电机营收同比增长1350%，营收占比14%。其中在光伏逆变器领域，公司第一代超级硅MOSFET器件已通过微逆变领域头部客户Enphase认证。22H2全球微逆需求持续强劲，22Q4单季度Enphase实现出货487万台微逆变器，环比增长12%。预计22H2公司业务重点应用光伏逆变器、新能源车充电桩、OBC等领域，各业务在此基础上环比持续提升，各领域占比保持均衡。

n  自研Si2C(硅方碳)MOSFET进入起量，布局SiC MOSFET新成长赛道

公司器件产品不断革新，碳化硅新产品打开多维增长空间。据Yole数据，2021-2027年全球碳化硅功率器件市场CAGR为34%，预计2027年市场规模将达63亿美元。在三代半领域，公司发明了Si2C(硅方碳)MOSFET器件，可与传统SiC MOSFET器件互相替代，该产品2022年已实现少量出货，并进入起量阶段，未来有望随行业发展加速渗透，成为公司新的增长点。

n  高性能功率器件行业龙头，推进光伏&车规级布局，维持“增持”评级

根据Omdia数据，预计2024年全球功率半导体市场规模将达532亿美元。公司重点布局高压超级结MOSFET、TGBT、Si2C器件等产品，在高性能功率器件领域拥有头部终端客户基础，未来在光伏、新能源车等应用领域成长空间广阔，预计公司2022~2024年净利润分别为2.84/3.77/5.05亿元，对应22/23/24年PE为57/43/32倍，维持“增持”评级。

n  风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等