报告名称: 北向扰动加剧，非银金融料继续酝酿机会

报告类型: 行业报告

报告日期: 20231022

研究员: 刘文强

行业: 非银行金融

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

市场继续下行动能或有所减弱，谨慎看好优质券商及金融科技板块。本周市场在公布相对强劲的经济后，北向经济持续流出，市场承压下行还是有所超预期。市场走势本质上折射出为市场信心不足、存量博弈，而外资持续流出趋势放大了此波动。尽管市场悲观情绪有所增加，而时间步入Q4，我们仍然认为市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，可能偏好相对高股息策略，券商、保险仍相对低估，亦是市场维持稳定的重要抓手，修复具备想象空间。交易层面而言，融券卖空成本加大，市场继续下跌的动能或有所减弱，金融板块可能类似于2018年10月情形，当下板块成交金额回升到近280亿元（8月高点为1564亿元），战略性配置窗口已开启，但节奏可能会受美国更长时间维持高利率预期及巴以冲突影响，谨慎看好相对低估值优质券商及金融AI。交易节奏看，板块空间可能取决于财富趋势、首创证券等个股走势所带动的情绪热度。
保险聚焦开门红，继续下行空间有限。本周十年期国债收益率回升到2.70%附近，汇率下行压力犹存，保险板块波动承压，后续走势需密切关注汇率走势。我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，8月上市险企保费增速有所承压，主要系预定利率3.5%下架后引发的新老产品切换影响。随着时间步入Q4，市场将更加聚焦“开门红”，仍值得期待。同时，叠加城中村改造及房地产优化政策出台效应，目前板块估值极具性价比，高分红具备吸引力，看好板块布局机会，重点推荐新华保险、中国太保、中国人寿及中国平安。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。