报告名称: 高层强调落实好跨周期和逆周期调节要求，新一轮上涨可能到来

报告类型: 行业报告

报告日期: 20231121

研究员: 刘文强

行业: 非银行金融

投资评级：强于大市(首次)

【内容摘要】

美元指数继续回落，谨慎看好优质券商、并购重组想象空间券商及金融科技板块。从配置窗口看，美国十年期国债收益率下探到4.44%附近，美元指数回落到103.82附近，中美利差压力有所收敛，全球股市压力资金面有所减缓，市场悲观情绪有所消散。时间步入Q4，我们仍倾向于认为市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，价值风格可能相对占优，可能偏好相对高股息策略，券商、保险仍相对低估，亦是市场维持稳定的重要抓手，修复具备想象空间，新一轮上涨可能到来。交易层面而言，金融板块可能类似于2018年10月情形，当下券商板块成交金额波动下降到近250亿元（8月高点为1564亿元），战略性配置窗口继续打开。展望下周，我们仍谨慎看好相对低估值优质券商、具备并购重组想象空间券商及金融AI。交易节奏看，板块空间可能取决于方正证券、国联证券、太平洋、同花顺等个股走势所带动的情绪热度。
保险股继续波动承压，继续下行空间料有限。本周十年期国债收益率微弱到2.65%附近，汇率迎来了修复，保险板块继续波动承压，后续走势需密切关注汇率走势。我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，9月上市险企保费增速有所承压，主要系预定利率3.5%下架后引发的新老产品切换影响。随着时间步入Q4，尽管监管对保险产品销售做了“报行合一”调整而可能影响“开门红”节奏，市场仍聚焦“开门红”，估值修复仍值得期待。目前板块估值极具性价比，高分红具备吸引力，看好板块布局机会，重点关注中国太保、中国平安等。
风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。