报告类型: 行业报告

报告日期: 20231220

研究员: 于夕朦,何郭香池,范杨春晓

行业: 电力及公用事业

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周行业概括：1）板块及个股涨跌幅：本周公用事业板块+0.66%，电力+0.57%，燃气II+1.41%，火力发电/水力发电/光伏发电/风力发电/电能综合服务涨跌幅分别-0.32%、0.66%、-1.72%、0.02%、2.63%。本周个股标的排名前五的有京能热力41.16%、杭州热电31.39%、廊坊发展28.20%、湖南发展18.65%、大连热电18.42%；相关覆盖标的长江电力0.71%、国投电力-1.41%、川投能源0.07%、中闽能源2.05%、南网储能-2.46%、协鑫能科-5.58%。2）重点数据跟踪：2023.12.11-2023.12.15每日全国CEA累计成交量分别为4.25亿吨、4.26亿吨、4.26亿吨、4.27亿吨、4.27亿吨，全国CEA累计成交均价分别为4.28亿吨、4.28亿吨、4.29亿吨、4.30亿吨、4.31亿吨；2023.12.11-2023.12.17，绿证日均交易均价分别为19.89元、19.05元、15.2元、42.79元、14.1元、9.88元、13.52元；风电每日挂牌成交量合计1030909个；太阳能发电每日挂牌成交量合计27206034个。
行业观点：根据国家能源局数据，2023年11月全社会用电量累计83678亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长12.2%；第二产业用电量5277亿千瓦时，同比增长9.8%；第三产业用电量1321亿千瓦时，同比增长20.9%；城乡居民生活用电量936亿千瓦时，同比增长10.0%。2023年1~11月，全社会用电量累计83678亿千瓦时，同比增长6.3%。分产业看，第一产业用电量1173亿千瓦时，同比增长11.5%；第二产业用电量55179亿千瓦时，同比增长6.1%；第三产业用电量15120亿千瓦时，同比增长11.3%；城乡居民生活用电量12206亿千瓦时，同比增长1.1%。
根据国家统计局数据，2023年11月发电量7310亿千瓦时，同比增长8.4%，分品种看，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，风电由降转增，核电降幅扩大。2023年1~11月，发电量80732亿千瓦时，同比增长4.8%。从发用电量数据来看，2023年11月进入供暖季后，单月城乡居民用电同比增速明显，水电进入冬季枯水期，火电及新能源发电量增长明显。
截至12月13日，今冬全国电力负荷已两次创迎峰度冬历史新高，12月17日，全国最高用电负荷12.42亿千瓦、用气量14.23亿立方米，分别比去年供暖季峰值高出8300万千瓦、1.08亿立方米，创下供暖季历史新高。
行业估值：上周（2023.12.17）公用事业申万一级指数PE(TTM，剔除负值)为18.63倍，2022年同期为20.10倍。上周（2023.12.17）公用事业申万一级指数PB（最新）为1.71倍，2022年同期为1.78倍。
投资建议：11月到2月今冬明春供暖季用电量及电力负荷持续增长，水电进入传统枯期，火电及新能源发电量明显提升。年底，各省陆续进行2024年电力中长期年度交易，以及分时电价等政策调整，电力市场改革持续推进。推荐标的：国投电力、川投能源、长江电力、南网储能、中闽能源、协鑫能科。
风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电电价不及预期。