报告名称: 政策面重视安全生产，煤炭供给或承压收缩

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240121

研究员: 汪毅

行业: 煤炭

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

动力煤基本面：本周产地发运受阻，煤价偏稳运行。根据中国煤炭市场网，产地方面，陕西区域受降雪天气影响，公路运输受到影响，少数煤矿甚至处于销售停滞的状态，不过民营煤矿陆续发布放假计划，供应存在持续收缩预期，因此价格暂以稳为主。鄂尔多斯区域多数煤矿出货一般，但是在刚需和长协发运下，仍能对市场形成一定支撑，价格偏稳运行。晋北区域观望氛围依旧，市场煤出货有限，价格弱稳运行。港口方面，受寒潮天气和后期到港资源将持续缩量的预期支撑，贸易商挺价心态保持，报价延续平稳。而虽然本周以来下游询货需求略好于前期，但是在库存保障下，并没有提高采购价格的意愿，继续采取压价策略。进口煤方面，本周进口煤市场整体较为平稳，市场活跃度不高。近期印尼矿方报价居高不下，但下游和贸易商对高价接受程度有限，实际成交仍未见明显增量。

本周临近春节，产地煤矿以保安全为主，产量释放有限，生产端有一定的收缩预期。但中游建筑钢铁行业由于停产放假，非电需求也难见好转。随着北方港口库存持续下降，一个月完成去库700万吨，目前终端电厂仅有刚需补库需求，支撑煤价偏稳运行。我们认为春节前后，煤价出现剧烈波动可能性较小，在900元/吨水平上震荡，后续应持续关注电厂补库与上下游复工情况。

“双焦”基本面：根据我的钢铁网，焦煤方面，本周炼焦煤市场偏弱，受下游需求回落影响，供给恢复影响，部分地区煤种价格仍然处于调整期。焦炭方面，多数焦企由于盈利不佳，保持小幅限产状态，焦炭出货整体正常，部分企业已开始节前补库。钢厂方面，部分钢厂高炉仍有年度检修计划，成本压力有所缓和，主流钢厂提降意愿暂缓，持观望态度。我们认为，短期钢市供需两弱，钢价或延续震荡偏弱运行。

高频数据聚焦：动力煤价持平，北港库存减少，铁水产量上升。截至1月19日，秦港5500大卡动力煤市场价912元/吨（周环比持平）；京唐港山西主焦煤库提价为2600元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为81.3美元/桶（周环比+1.5%）；亨利港天然气现货价为3.3美元/百万英热单位（周环比-34.9%）；一级冶金焦平仓价为2440元/吨(周环比持平)；秦港铁路调入量为321.7万吨（周环比-6.78%）；北方九港口煤炭库存合计为2291万吨（周环比-2.4%）。247家样本钢厂日均铁水产量为222万吨（周环比+0.5%）。

市场表现：上周煤炭开采板块劣于大盘。截至1月19日申万煤炭一级行业指数收益为-3.12%，低于上证指数1.40pct。表现居前的3只股票分别是陕西煤业（+0.98%）、中煤能源（+0.19%）、中国神华（-1.10%）。

投资建议：在供暖需求维持高位的背景下，我们建议关注长协销售占比高，业绩韧性强的标的，推荐中国神华和陕西煤业。在炼焦煤较强运行的背景下，我们推荐焦煤资源优质，未来产能有释放的山西焦煤和淮北矿业。

风险提示：宏观经济恢复不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。