报告类型: 行业报告

报告日期: 20240128

研究员: 邹恒超

行业: 银行

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

事件：1月26日，央行发布2023年金融机构贷款投向统计报告。
信贷增速前高后低，居民端需求仍弱。由于2023年信贷投放靠前发力，去年一季度新增贷款占全年比例高达46.7%，因而四个季度贷款同比增速呈现前高后低，四季度人民币贷款同比增速10.6%，环比回落0.3pct。全年来看，企业、居民贷款新增占比分别为80%、20%，与2022年基本相当，居民端需求仍然较弱。1）企业端：工业、基建中长期贷款仍然保持较快增速，同比分别增长28%、15%，较上年末高1.5pct、2pct，高于各项贷款增速17.9pct、4.9pct；2）居民端：经营贷挑大梁，消费贷弱复苏，按揭负增长。居民贷款同比增长5.7%，增速环比持平，较上年小幅回升0.2pct。其中，居民经营贷款同比增长17.2%，占全年新增贷款的15%；居民消费贷款同比增长9.4%，占全年新增贷款8%，略高于2020-2022年、但仍低于2019年疫情前的水平；居民住房贷款同比下降1.6%，占全年新增贷款-3%。
房地产贷款增速继续下行，按揭负增长。房地产领域贷款需求依然低迷，年末房地产贷款增速负增长1%。1）企业端：开发贷同比增速收窄至1.5%，主要由于四季度开发贷规模压降，单季净减少3700亿，全年来看开发贷也仅小幅增加1100亿；2）居民端：四季度个人住房贷款下降2500亿，连续三个季度负增长，全年下降6300亿。一方面是去年房地产销售面积和金额负增长程度不断扩大，虽然四季度以来房地产政策端加速宽松，但政策效果、预期扭转需要时间；另一方面，按揭早偿率虽然较去年峰值有所回落，但仍明显高于历史水平。
绿色、普惠、科创贷款延续高增长。1）普惠小微贷款同比增长23.5%，全年新增5.61万亿，在新增贷款中占比24.7%。今年普惠小微口径从贷款规模1000万上调至2000万，支持力度进一步加强；2）绿色贷款同比增长36.5%，全年新增8.48万亿，预计仍将保持高增速；3）高新技术企业贷款同比增长15.3%，高于各项贷款增速5.2pct，获贷率54.2%较上年提高0.8pct。
投资建议：2023年商业银行净利润增速3.2%，环比回升1.6pct，近期监管机构密集发声、稳增长信号不断释放，我们认为市场对银行风险的担忧有望逐步改善，推荐邮储银行、宁波银行、常熟银行、杭州银行、长沙银行。
风险提示：经济失速、稳增长不及预期、息差继续大幅收窄、不良大幅暴露。