报告名称: 证监会集思广益，市场政策预期进一步提升

报告类型: 投资策略研究

报告日期: 20240221

研究员: 汪毅,王小琳

 

【内容摘要】

2月18日-2月19日，证监会连开系列座谈会，听取意见范围比较广泛，包括专家学者、中小投资者、上市公司、拟上市企业、证券基金经营机构、会计师律师事务所、私募机构、外资机构等。
本次系列座谈会再次重申“以投资者为本”。资本市场健康发展直接关系亿万投资者的“钱袋子”，广大中小投资者是市场最主要的参与者，保护投资者特别是中小投资者的合法权益是证监会的法定职责。现实中保护中小投资者权益仍有不到位的地方，未来需要在制度设计、监管执法、违规处罚等方面进一步加强保护投资者意识。
本次座谈会进一步突出了监管机构对于保护投资者权益的决心。2023年下半年以来，优化金融市场有关制度相继落地，节奏超出市场预期。我们认为提升公司质量、发挥证券基金作用、优化分红回购、完善退市、严打违规等相关制度仍将持续完善，有助于维护市场稳定，提振市场信心，让投资者敢于投资，进一步引导更多资金入市。
座谈会其他讨论话题主要聚焦在以下角度，我们认为在这些方面的政策将会更密集落地。

（1）提高上市公司质量
首先，严把IPO准入关，从源头上提高上市公司质量。要更加突出发行、上市、审核全过程监管，坚决出清不合格上市公司。预计后续将进一步加大对拟上市企业的督导检查力度，大力整治造假行为，压实发行人第一责任以及中介机构的责任。
第二，进一步完善减持、分红等制度。对于减持，要严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人的减持行为，严格防范违法违规减持行为。对于分红，未来要严格监管、督促分红力度、频次；要严格执行三年内未分红的，不允许再融资等融资行为。
第三，加大退市力度。未来监管部门需要深化常态化退市机制，优化退市指标，设置更加精准的退市标准。对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”，加速优胜劣汰。一旦发生财务造假、信息披露违规等情况，上市公司将面临强制退市、高额罚款等严厉惩罚措施。参考借鉴印度股市制度的经验，无论是退市标准、退市程序还是退市价格，都在不同程度体现了对投资者的保护。
第四，推进上市公司建立市值管理机制。央企方面正在研究将市值管理纳入考核机制。证监会春节前已提出将推动上市公司提升投资价值，预计更多各种市场化的市值管理工具也将被更多应用，包括股份回购、大股东增持、常态化分红、并购重组等。

（2）全面加强监管，加大对违法违规的处罚力度
证监会近期密集查处了多项对市场违法违规行为的处罚，包括财务造假、内幕交易等，切实保护投资者特别是中小投资者合法权益。后续要加大对违法违规的处罚打击力度，特别是进一步健全资本市场防假打假制度机制，保持“零容忍”高压态势。我们认为要严格执行《证券法》、《刑法》等法条，对于欺诈发行、财务造假等严重损害投资者利益的违法行为，要坚决重拳打击，让其“倾家荡产、牢底坐穿”，同时对参与造假的中介机构一体追责。

（3）要进一步发挥证券、基金等机构的作用
健全保荐机构评价机制，强化对投资者回报这方面的考核。要完善基金产品注册、投研能力评价等制度安排，引导投资机构转变“重销售轻服务”的观念。因此，在金融机构的考核机制上，应该更加突出回报要求，以及增加长周期、波动性等方面的要求。

风险提示：海外经济波动风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；短期股价波动风险；地缘冲突升级风险等。