报告名称: 指引服务器AI营收翻番成长，下调半导体行业增速至10%

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240422

研究员: 唐泓翼

行业: 电子

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

台积电24Q1营收同比+13%，高于指引，毛利率53.1%，位于指引中值。
24Q1营收188.7亿美元（原指引180亿美元~188亿美元），略超指引，同比增长12.9%，环比下降3.8%，环比下降主要受终端智能手机季节性影响；毛利率53.1%（原指引52.0%~54.0%），位于指引中值，同比下降3.2pct，环比提升0.1pct。
指引24Q2营收中值环比+6%，毛利率受地震及电力涨价影响环比下降。
台积电前瞻指引24Q2营收区间196~204亿美元，中值200亿美元，同比增长27.6%，环比增长6.0%；毛利率区间51.0%~53.0%，中值52.0%，同比下降2.1pct，环比下降1.1pct。毛利率环比下降主要由于地震影响50个基点，以及电力涨价影响70~80个基点。
维持自身24年营收同比增长21%~25%不变，服务器AI处理器营收翻倍。
台积电指出2024年营收将呈现逐季增长趋势，维持对自身2024年全年营收预期不变，预计同比增长21%~25%（对应中值约848.9亿美元），其中服务器AI处理器营收预计翻番成长，预计占全年收入的低十位数百分比。不过由于N3制程产能爬坡，预计24H2毛利率将被稀释3~4pct。
24年资本支出预算280~320亿美元，保持不变，中值同比基本持平。
24Q1台积电资本支出57.7亿美元，环比增长10.1%。台积电维持2024年台积电资本支出预算280~320亿美元不变，中值300亿美元，同比基本持平。台积电持续扩张全球足迹，美国第二座晶圆厂已于4月完成封顶，日本第二座晶圆厂将于24H2开始建设，德国厂则将于24Q4开始建设。
台积电将24年半导体行业（不含存储）同比增速从超过10%下调至10%。
展望2024年，宏观经济和地缘政治的不确定性持续存在，可能会进一步影响消费者情绪和市场需求，因此台积电下调2024年全球半导体（不含存储）同比增速至约10%（原预计同比增速超过10%），晶圆代工行业预计同比增长中到高十位数百分比（原预计同比增长20%）。
静待消费电子需求&存储市场反转，拥抱AI变革，重点关注相关企业。
（1）据IDC数据，24Q1全球智能手机/PC出货量同比+7.5%/1.5%，预计24年智能手机/PC出货量同比增长4%/4%，显现企稳迹象，行业龙头有望迎来戴维斯双击，关注新产品突破和放量的公司；（2）WSTS预计24年存储IC市场规模同比高增45%，具备高端存储产品和技术能力的龙头企业有望优先受益；（3）ChatGPT创新场景，AI驱动半导体硅含量第5波浪潮，AI领域相关企业有望迎来新一轮成长。重点关注卓胜微（射频前端芯片）、江波龙（存储模组）、芯原股份（IP授权&芯片量产）等。
风险提示：下游需求不足风险；地缘政治风险；核心竞争力风险；估值风险。