报告名称: 进口强于季节性——4月外贸数据点评

报告类型: 宏观经济研究

报告日期: 20240509

研究员: 蒋飞

 

【内容摘要】

结论：1-2月出口金额实现开门红，往后看，短期内出口仍是机遇与压力并存，机遇在于欧美国家制造业PMI有所回升，虽然回升过程曲折，但有望开启新一轮补库，进而提高全球贸易回升的弹性；压力在于中美关系仍较为曲折，美国寻求“去风险化”，我国占美国进口份额可能难以快速回升。
数据：1-2月我国出口金额5280.1亿美元，同比增速7.1%，前值2.3%；进口金额4028.5亿美元，同比3.5%，前值0.2%；贸易顺差1251.6亿美元，同比增长20.6%，前值9.2%。
要点：1-2月我国出口金额5280.1亿美元，同比增速7.1%，超过市场预期。同比较高部分原因是2023年低基数影响。按出口商品结构拆分，1-2月机电产品起主要拉动作用，高新技术产品拉动转正。从具体商品来看，船舶、家具和通用机械设备出口同比增速最快，分别同比增长173.1%，36.1%和32.0%，三项共拉动出口增长约2.1个百分点。汽车出口增速受基数影响有所下滑，录得出口金额增速为12.6%，仅拉动出口增长0.3个百分点。价格方面，1-2月公布的商品细项看，粮食、成品油、劳动密集型产品及大部分机电产品等多种出口商品价格增速低于数量增速，1-2月或仍处于数量强于价格的局面。分出口国家拆分，1-2月份我国传统的贸易三大伙伴东盟、欧盟和美国对我国的累计拉动分别为1.0%、-0.2%和0.8%，对东盟、欧盟、美国的出口金额累计同比分别为6%，-1.3%和5%。
1-2月，我国进口金额4028.5亿美元，同比3.5%，近五年同期进口金额仅次于2022年。分产品拆分来看，机电产品与高新技术产品进口金额同比7.7%和11.9%。部分大宗商品同比有所上涨，其中铁矿砂及其精矿、原油进口金额同比上涨22.8%、2.8%。12月份我国出口与进口金额均小幅环比上升，不过进口上升幅度较小，贸易顺差略有扩大至753亿美元，同比增长9.2%。2022年我国贸易差额阶段性见顶，2023年全年贸易顺差合计约8232亿美元，同比下降1.8%。
1-2月我国出口与进口金额均同比上升，出口金额同比上升幅度更高，1-2月累计贸易顺差扩大至1251.6亿美元，同比增长20.6%，处于历史高位。对于汇率，2024年2月美元兑人民币汇率基本与上月持平，为7.11。3月初人民币汇率持续升值，即期汇率均价约为7.10。但我们需注意，中美利差是短周期阶段性主导因素。目前，美国降息压力较小，而中国降息压力较大，在美国下半年降息之前，两国利差仍有扩大的可能，人民币贬值压力仍然较大。
风险提示：国内宏观经济政策不及预期；地缘政治风险超预期；拉动率计算基数可能有误；海外衰退不确定性；信用事件集中爆发。