报告名称: 整体业绩稳步提升，估值仍处于历史低位，持续关注算力相关产业链

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240512

研究员: 侯宾,姚久花

行业: 通信

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

年初以来通信板块大幅跑赢大盘，当前估值仍处于历史低位。截至2024年4月30日，通信行业指数同比上涨0.66%，沪深300同比下跌10.54%，行业跑赢大盘11.20pct。从各行业指数对比来看，年初至今（截至2024年4月30日）通信行业上涨7.27%，在31个申万一级行业中排名第7位。从估值角度来看，截止2024年4月30日，通信行业PE（TTM）为19.45倍，当前PE估值的近5年百分位是34.51%。通信行业PB为1.78倍，当前PB估值的近5年百分位是41.68%。
整体业绩稳步提升，盈利能力持续提升。2023年/2024Q1，通信行业合计实现营收31024.03/7924.59亿元，同比+3.15%/7.28%；实现归母净利润2345.90/559.35亿元，同比+4.26%/+11.01%。2023年/2024Q1，通信行业毛利率23.83%/23.45%，同比+0.87pct/+0.27pct；净利率7.92%/7.50%，同比+0.11pct/+0.25pct。
各版块业绩有所分化，光模块、IDC等板块表现亮眼。2023年，通信行业各细分板块业绩分化较为明显，其中，运营商、设备商以及控制器板块实现营收净利双增长，IDC、光模块、工业互联网亦均实现净利润同比增长，其中IDC增速最快主要原因在于润泽科技同比增速较为明显，光模块方面中际旭创等龙头业绩增长亮眼，物/车联网模组、PCB及卫星互联网利润端有所承压。2024Q1，营收方面，除IDC及卫星互联网外的各版块营收均实现同比提升；利润方面，除卫星互联网板块外，各版块均实现同比正向增长，其中，物/车联网及模组板块同比提升19200.48%，主要原因在于移远通信归母净利润扭亏为盈，此外受益于龙头业绩增长带动，2024Q1，光模块板块归母净利润同比提升138.63%。
风险提示：宏观经济环境恶化风险，政策扶持力度不及预期，汽车智能网联化推进不及预期，5G产业进度及网建进度不及预期。