报告类型: 投资策略研究

报告日期: 20240602

研究员: 汪毅,王小琳

 

【内容摘要】

五月组合回顾：
5月国内经济数据仍偏弱，房地产等方面的稳增长政策持续落地，市场逐渐进入预期兑现的博弈阶段，板块轮动速度有所加快。5月，上证指数、沪深300指数、创业板指数的涨跌幅分别为-0.58%、-0.68%、-2.87%。我们的组合平均收益率为+0.95%，其中，东方电气（+9.02%）、广汇能源（+8.39%）、宁波银行（+8.02%）、淳中科技（+6.96%）等标的月度收益率表现相对较好。

六月配置建议：
国内经济数据仍偏弱，稳增长政策或将持续发力。房地产去库存有望进一步加大力度，一线城市地产政策优化节奏和力度有所超出市场预期，更有助于稳定房地产市场信心。7月即将召开二十届三中全会，更多方面改革预期落地值得期待。5月23日召开的企业和专家座谈会提及深化电力体制改革、发展风险投资、用科技改造提升传统产业等方面，相关制度改革和政策落地预期有所升温。再加上“减持新规”落地，股市微观流动性后续有望进一步改善，我们认为政策强预期仍将对市场风险偏好形成支撑。下一阶段市场变化的核心在于基本面的边际企稳，重点观察房地产销售等数据何时出现拐点。

重点推荐：
（1）房地产：从政府直接购置房产的角度来看，直接利好的将是房地产开发企业。从释放市场购买力的角度来看，率先复苏的指标可能将会是二手房的成交面积，地产后周期相关方向也可能获得超额收益。
（2）红利：“新国九条”及相关配套政策落地后，市场对分红的重视程度进一步提升。重点关注持续稳定分红、增加回购和增持、具有并购重组预期等方面的投资机会。
（3）新质生产力：数字经济、人工智能、半导体等同时具备产业政策支持和景气确定性的方向仍是中长期的投资主线。
（4）光伏：板块已处于估值较低的位置，后续伴随供给端改善逐渐明朗，产业链价格底部企稳，行业估值有望回归合理区间。

六月组合推荐：
中国移动、淳中科技、立讯精密、阳光电源、东方电气、乾照光电、五粮液、伊利股份、恒源煤电、宁波银行。所选标的涵盖通信、科技、电力设备和新能源、电子、食品饮料、煤炭、银行等行业。

风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；国内需求复苏不及预期；部分企业业绩不及预期；短期股价波动风险；地缘冲突升级风险等。