报告类型: 行业报告

报告日期: 20240605

研究员: 陈逸同

行业: 汽车

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

线控制动发展迈入下一站，EMB技术逐步具备上车基础
汽车电动智能化有望驱动线控制动渗透率突破50%。线控制动是实现ACC、AEB、HWP等智驾功能的基石，2023年国内乘用车线控制动搭载率已达到38%（同比+13pct），随着整车电动智能化持续升级，2024年搭载率有望突破50%。
EMB兼具轻量化与智能化优势，是线控制动的演进方向。EMB系统较EHB系统取消液压部件实现了完全电控化，具有结构简单、响应快、控制精准等优势，并满足整车架构向域融合升级趋势，是线控制动未来发展的方向。随着车载48V电源加速上车、电机性能提升及多种冗余方案推出，EMB在技术层面上逐步具备量产落地基础。
EMB法规提速、各大厂商EMB方案加快亮相，本土企业迎发展新机遇
国内进展：乘用车EMB团标立项，华为发布全新EMB架构。2024年3月4日，《乘用车电子机械制动系统技术要求及试验方法》团体标准正式立项，实现了EMB标准法规在乘用车领域的重要突破。4月24日，华为发布DriveONE纯电智动（EMB方案）并与江淮汽车在EMB领域展开深度合作，有望推动本土EMB方案加速应用。
格局展望：EMB量产节点临近，本土企业有望迎先发优势。目前全球未有四轮EMB方案量产上车，国内外厂商进展未有明显差距。1）本土上市公司中，伯特利拟投资EMB产能60万套，预计于1H26量产；凯众股份（子公司炯熠电子）EMB在国内率先完成冬测，计划于2025年量产；2）非上市公司中，坐标系EMB预计于2025年底完成量产准备，预计搭载于风行星海V9；京西集团与蒂森克虏伯联合研发双电机全干式EMB完成2024年冬测，计划于2026年量产。
投资建议：线控制动技术是底盘领域零部件供应商通往自动驾驶赛道的枢纽技术，目前国内外厂商EMB进展未有显著差距，EMB是本土厂商实现底盘领域弯道超车的重要突破口。推荐伯特利（One-Box规模领先+EMB投放产能）、亚太股份（One-Box量产+EMB已冬测）、拓普集团（One-Box量产），建议关注凯众股份（子公司炯熠电子EMB进展行业领先）。
风险提示：新能源车销量不及预期、汽车智能化进程不及预期、宏观经济恢复不及预期、上游原材料价格大幅上涨