报告名称: 芯片设计&量产业务显著改善，预告24Q2营收环比增超90%

报告类型: 公司报告

报告日期: 20240708

研究员: 唐泓翼

行业: 集成电路

公司名称: 芯原股份

公司代码: 688521.SH

投资评级: 买入(维持)

【内容摘要】

汽车/手机芯片设计项目顺利&量产订单恢复，预告Q2营收环比增超90%。
公司预告24Q2单季度营收6.10亿元，同比下降5.34%，环比增长91.87%。预计24Q2IP授权业务收入1.82亿元，环比增长43.91%，其中IP授权使用费收入1.58亿元，环比增长58.58%。
预计24Q2一站式芯片定制业务收入4.27亿元，环比增长123.44%，其中芯片设计业务收入1.92亿元，环比增长120.45%，主要受益于新势力车企5nm自动驾驶主控芯片、国内手机厂商AIISP协处理器芯片等项目进展顺利；芯片量产业务收入2.35亿元，环比增长126.18%，主要系客户量产订单恢复。
在手订单金额自23Q4起连续三季度环比增长，未来收入确定性较高。
截至23年末，公司在手订单金额20.61亿元，其中一年内转化金额18.07亿元，约占88%。公司持续开拓增量市场和新兴市场，拓展行业头部客户，新签订单情况良好。截至24Q1末，在手订单金额较23年末增长11.03%至22.88亿元，预计24Q2末在手订单将继续增长，未来收入确定性较高。
为国内新势力车企定制5nm智驾芯片，驱动汽车电子领域收入成长。
24Q1公司汽车电子领域收入同比增长162.46%，营收占比22.41%(23H2为12.59%)。截至23年末，公司IP已授权给全球20多家汽车电子客户。同时，公司还推出了功能安全SoC平台的总体设计流程，以及基于该平台的ADAS功能安全方案，正与一系列汽车领域的关键客户进行深入合作，包括为国内知名新势力车企定制5nm高性能智驾系统级芯片。
集成NPUIP的AI类芯片出货超1亿颗，持续助力微软等龙头客户应用AI。
公司NPUIP经多卷积运算核扩展后运算能力可以达到400TOPs，能较好应用于AI领域，如23年公司携手微软为物联网边缘设备部署Windows10IoT企业版操作系统、为国际领先芯片企业的数据中心加速卡提供视频转码技术和5nm一站式芯片定制服务。截至23年末，集成公司NPUIP的AI类芯片已在全球范围内出货超过1亿颗。
国内IP&ASIC独角兽，拥抱Chiplet千亿级市场，维持“买入”评级。
ChatGPT等AIGC的出现标志着AI进入划时代时刻，芯原作为国内IP龙头&ASIC王者有望充分受益。预计2024~2026年净利润分别为0.18/1.01/2.18亿元，对应24/25/26年PE为833.8/149.3/69.3倍，维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易摩擦风险；技术授权风险；知识产权风险；技术升级迭代风险。