报告类型: 固定收益研究

报告日期: 20240710

研究员: 李相龙

 

【内容摘要】

6月份，CPI同比数据为0.2%，前值为0.3%，比上月下降0.1个百分点。其中CPI食品项单月同比为-2.1%，前值为-2.0%，CPI非食品项同比为0.8%，与上月持平。总体来说，CPI食品项和非食品项均保持此前的回落态势。
6月CPI环比为-0.2%，前值为-0.1%，略微下降0.1个百分点，第二季度CPI波动幅度较上一季度有明显缩窄。另外，从往年数据来看，6月环比稍低于2014-2023年6月环比均值。
6月PPI同比数据为-0.8%，前值为-1.4%，降幅缩窄了0.6个百分点，PPI同比自2022年10月以来，已经连续21个月处于负区间，近两月同比数据有明显回升。环比-0.2%，前值为0.2%，下降0.4个百分点，上月数据回正后再一次回落转负，此前PPI环比已连续5个月处于负区间。
当前CPI同比环比均呈下降态势，居民消费端有待提升；PPI同比降幅虽有明显缩窄，但环比降幅高达0.4%，说明同比收窄更多归因于去年低基数。基于此，我们判断PPI同比后续持续向上收窄的动力欠佳，当前国内需求仍然呈现曲折性复苏的态势，我们对PPI年内回正保留谨慎态度。当前国内实际利率仍过高，需要通过降低利率来持续提振经济，而通胀数据的低迷也减少了国内央行对降息的掣肘（汇率也是降息的影响因素之一），后续降准降息仍可期。短期来看对债市仍然有利。

风险提示：国内宏观经济政策不及预期；降息降准不及预期；财政政策超预期；信用事件集中爆发；央行干预风险；利率债供给冲击风险。