报告名称: 行业政策加码，风电设备更新需求凸显

报告类型: 行业报告

报告日期: 20240827

研究员: 于夕朦,王泽雷

行业: 电力设备及新能源

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周行业概括：1）行业动态：国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布关于印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》的通知。内容指出，推进风电设备更新和循环利用。按照《风电场改造升级和退役管理办法》的要求鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级。鼓励单机容量大、技术先进的行业主流机型替代原有小容量风电机组，支持绿色低碳材料、新型高塔技术、节地型技术、高效率及智能化风电机组应用。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的金雷股份、力星股份和时代新材领涨，涨幅分别为6.89%、3.15%和0.88%；川润股份、双一科技、五洲新春、康达新材和盘古智能领跌，跌幅分别为-14.42%、-10.72%、-10.13%、-9.45%和-8.72%。3）装机数据跟踪：2024年1-7月，全国风电新增装机29.91GW，同比2023年同期增长13.68%；全国风电发电量5437亿千瓦时，占全社会用电量9.71%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周中厚板和现货铜价格下跌，螺纹钢、废钢指数和现货铝价格上涨，铸造生铁和现货环氧树脂价格持平。
行业点评观点：政策加持凸显技改需求，升级改造贡献陆风增量市场。两部委出台政策推进风电设备更新和循环利用，鼓励以大容量、高技术的主流机型替代并网超过15年或单机容量小于1.5兆瓦的风电机组进行改造升级，即“以大代小”行动。该政策有利于提升单位土地面积的发电量，实现风能、土地和电网资源提质增效。建立健全风电循环利用产业链体系，培育和壮大风电产业循环利用新业态。从并网运行时间维度看，我们预计到“十四五”末期，老旧机组技改升级潜在市场空间约45GW；从区域维度看，改造需求较为迫切的三北地区到“十四五”末期，技改升级潜在空间约38GW；从单机容量维度看，1.5MW及以下机型到“十五五”末期，技改升级潜在空间约93GW。
分陆上和海上风电来看，2024年1-6月全国陆上风电新增装机并网25.01GW，同比增长14.25%，海上风电新增装机并网0.83GW，同比下降24.55%；陆上风电累计装机429.93GW，同比增长20.18%，海上风电累计装机38.17GW，同比增长21.33%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3454.62元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标1550.65MW，为8个陆上风电项目；采购开标7728.45MW，为29个陆上风电项目和2个海上风电项目。陆上风电项目中标均价为1690.3元/kW，海上风电项目中标均价为3242.6元/kW。
行业估值：本周风电设备指数最新TTM市盈率为21.48倍，MRQ市净率为1.14倍，环比上周均有所下降。估值水平方面，2024年8月19日-8月23日风电设备指数市盈率区间为21.48倍~25.69倍，市净率区间为1.14倍~1.19倍。
投资建议：随着国家能源局的能源工作指导意见出台以及沿海省份海风重点项目清单公示，海风建设持续推进，带动我国海上风电景气度回升。塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，建议关注海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、泰胜风能、天顺风能、大金重工、天能重工；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势明显及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；建议关注海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的零部件企业，如金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合等。
风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。