报告类型: 行业报告

报告日期: 20240907

研究员: 刘鹏

行业: 中药生产

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

中药行业短期受高基数和政策影响，整体业绩有所下滑，但我们看到仍有部分公司顶住压力，业绩表现亮眼。
1）民营企业中，佐力药业、羚锐制药、方盛制药、贵州三力、寿仙谷在三年复合增长率保持较高水平下，24H1实现10%以上的增长，增长持续性较强；
2）国资控股企业中，华润系公司表现优秀，东阿阿胶、华润三九24H1延续高增，江中药业受高基数影响增速放缓，但公司核心产品竞争力、分红水平和OTC渠道优势仍然可以为公司带来长期发展动能；
3）高端中药，云南白药和片仔癀增长依旧稳健，广誉远业绩逐步企稳。
我们认为，中药行业在政策的支持和规范下，拥有产品力、品牌力、渠道力且有良好治理水平的公司更容易在激烈的竞争和复杂多变的市场环境中保持稳定的发展轨迹。
建议关注：
1）国企改革相关标的，如地方国企改革（马应龙、白云山），华润系改革（江中药业、东阿阿胶、昆药集团）
2）优质大众品中药：如桂林三金、马应龙、佐力药业、羚锐制药、江中药业、达仁堂等；
3）高分红和稳定现金流，如江中药业、羚锐制药等；
4）拥有基药规划、医保目录解限等政策优势标的；
5）估值较低：如达仁堂、柳药集团、寿仙谷等；
6）高端中药：基于前瞻变化和国企改革重新推荐，如广誉远，同仁堂等。