报告名称: 索辰科技收购WIPL-D软件源代码，成为WIPL-D软件亚太地区唯一所有权人

报告类型: 公司报告

报告日期: 20241009

研究员: 侯宾

行业: 行业应用软件

公司名称: 索辰科技

公司代码: 688507.SH

投资评级: 增持(维持)

【内容摘要】

事件：10月9日，索辰科技官方宣布，已收购WIPL-D软件源代码，成为WIPL-D软件亚太区唯一所有权人。
WIPL-D软件深耕电磁领域，应用广泛赋能电磁仿真：WIPL-DD.o.o.致力于商用电磁软件开发与电磁学领域咨询，其创始人BrankoKolundzija教授是计算电磁学算法和工程应用领域的国际知名学者。WIPL-D在电磁兼容（EMC）、复杂目标雷达散射截面（RCS）分析、天线及天线阵设计、天线布局、天线罩设计优化、微波电路设计仿真、近场微波成像仿真等诸多应用场景应用广泛。在电磁兼容端，WIPL-D软件具备丰富的工具储备，其求解内核能够以最小的计算资源，快速解决电大和复杂场景问题，包括各种腔体的谐振频率的计算、特定目标的屏蔽效能的计算、电子设备间电磁干扰分析以及电磁场对人体安全的影响等；对复杂目标雷达散射截面的分析上，WIPL-D软件具备强大的几何模型导入及修复、高效的求解内核、消费级GPU卡的高性价比加速和高效的涂层材料表征等功能，使得复杂目标的RCS精确计算能够在短时间内快速完成；天线端，WIPL-D软件能够借助丰富的模型库、建模算法功能等技术，进行各种类型天线建模、仿真及优化功能、天线罩设计与优化以及天线阵列与天线罩一体化仿真分析，以及进行载体上天线及多天线辐射性能分析、天线间隔离度分析以及根据仿真结果优化天线布局位置；在微波电路设计仿真及近场微波成像仿真上，软件也能凭借友好的原理图捕捉、电力元件库、动态模型、振荡器滤波器、算法技术等，提供高精度、高效的解决方案。
电磁仿真技术门槛高，在CAE仿真中扮演重要角色：电磁仿真是仿真CAE的关键学科之一，是一种模拟和计算电磁场行为的技术，它利用数学算法和计算机模拟手段，模拟物体在电磁场中的行为，其核心技术突破难度极高。通过电磁仿真，科学家和工程师能够预测电磁场的性质、研究材料的电磁特性、优化电子设备的设计以及改进通信系统的性能等。随着科技发展，电磁仿真技术已成为科学研究和工程设计中不可或缺的重要工具，小到芯片设计，大到通讯系统等，电磁仿真技术正在引领新一代科学革命。在产品优化设计过程中，良好的电磁仿真软件能够提供对电磁场分布的深入理解，协助预测产品在实际应用中的性能表现。WIPL-D是一款基于高阶矩量法（HOMOM）开发的三维全波电磁仿真设计产品套件，经过近30年的发展，现今WIPL-D以极致的仿真精度和可靠性、快捷的仿真速度、方便易用的操作界面、稳定成熟的自适应网格剖分技术，成为三维电磁仿真设计的首选工具之一，被广泛地应用于航空、航天、船舶、电力、电子、半导体、计算机、通信等多个领域。
索辰科技开启收购动作，查漏补缺完善自身产品矩阵：工业软件全门类及细分行业较多，且分领域的发展上限并不算高，因此收并购就成为工业软件公司做大规模、提升效率的良好甚至是必然选择。从历史上各工业软件巨头公司发展进程来看，西门子、达索等均通过不同时期、不同程度的收购动作完成自身业务版图的扩张，以及市场份额的扩大，时间通常横跨几十年，属于“长期工程”与“耐心资本”的结合。对索辰科技来说，2024年上半年，公司通过自身研发已对自身内核建模技术、电磁仿真内核、云计算技术、基于AI的孪生技术等进行了进一步的沉淀积累，并对电磁仿真软件版本号进行了两次更新，叠加本次对WIPL-D软件全套源代码的收购，公司成为WIPL-D软件产品亚太地区唯一所有权人。综合来看，通过此次收购动作，索辰电磁仿真软件得到完善，涵盖时域有限差分法、有限元法和高阶矩量法多种全波计算方法，加速打造涵盖多种学科在内的索辰多学科多物理场仿真解决方案。同时，索辰科技成功实现了资源、人才和资本的高度集中，大幅提升索辰科技在全球市场的技术竞争力，进一步巩固行业发展领导者的地位。展望未来，公司有望持续通过业务并入，复制全球工业软件巨头发展路径，实现自身业务壮大，助力工业软件国产化进程。
盈利预测与投资评级：公司收购动作开启，旨在不断完善自身产品矩阵，提升公司于行业中的话语权。后续预计公司将持续查漏补缺，补充并拓展业务版图。我们看好公司的发展，预测公司2024-2026年实现营收4.51亿元、6.26亿元、8.35亿元；归母净利润0.63亿元、1.05亿元、1.56亿元；EPS0.70元、1.18元、1.75元，PE59.1X、35.2X、23.7X，维持“增持”评级。
风险提示：（1）研发失败风险：CAE技术门槛高、涉及学科多，且中国与海外技术差距较大，公司在产品、人才等储备上均处于发展初期，存在产品研发失败风险；（2）业务开拓风险：公司下游客户主要集中于军工领域，客户预算下调对公司业绩会造成潜在影响；（3）收入季节性与回收风险：下游客户如军工、科研所通常在下半年开始加速项目推进，且集中在第四季度集中验收，并且客户付款流程较为复杂，可能会存在款项回收较慢风险；（4）人才流失风险：工业软件开发门槛较高，需要多行业技术人才进行长期稳定的研发，公司可通过激励手段进行人才绑定，但潜在的人才流失会对公司技术储备带来不利影响。