报告名称: 三季度海风并网提速，上海深远海示范项目启动

报告类型: 行业报告

报告日期: 20241104

研究员: 于夕朦,王泽雷

行业: 电力设备及新能源

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

本周行业概括：1）行业动态：上海市人民政府办公厅印发《美丽上海建设三年行动计划（2024—2026年）》。《行动计划》提出，持续推动能源结构优化。加快现役煤电“三改联动”改造。全面实施“光伏+”工程，市内光伏装机容量达到400万千瓦以上。启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范项目。打造一批零碳氢储源网荷储一体化示范项目。加大市外清洁电力的引入力度。2）板块涨跌幅：本周相关个股标的电气风电、川润股份、麦加芯彩、恒润股份和华伍股份领涨，涨幅分别为28.27%、16.71%、9.48%、8.75%和2.65%；泰胜风能、扬电科技、博菲电气、金风科技和起帆电缆领跌，跌幅分别为-11.80%、-9.82%、-8.65%、-8.64%和-7.94%。3）装机数据跟踪：2024年1-9月，全国风电新增装机39.12GW，同比2023年同期增长16.85%；全国风电发电量6733亿千瓦时，占全社会用电量9.09%。4）原材料价格：相对于上周原材料价格，本周中厚板、螺纹钢、废钢指数价格上涨，现货铜、现货铝价格下跌，铸造生铁、现货环氧树脂价格不变。
行业点评观点：根据国家能源局发布的前三季度能源形势和可再生能源并网运行情况，我国风电装机容量稳步提升。截至2024年9月底，全国风电装机4.8亿千瓦，同比增长19.8%；2024年前三季度，全国风电新增并网容量3912万千瓦，同比增长16.8%。从招中标角度看，1-10月国内整机企业中标国内+国际项目共计693个，项目规模为136.39GW（不含框架招标），其中，国内项目规模超126GW。结合此前累计的招标和现存装机体量，较多项目将在“十四五”末期加速释放。行业价格战熄火迹象已现，陆上风机价格触底回温，海上项目建设提速，风电全产业链业绩有望持续修复。
分陆上和海上风电来看，2024年1-9月全国陆上风电新增装机并网36.65GW，同比增长14.35%，海上风电新增装机并网2.47GW，同比增长72.73%；陆上风电累计装机441.57GW，同比增长19.99%，海上风电累计装机39.10GW，同比增长22.61%。价格方面，2023年以来海上风机中标价格下降趋势明显，均价为3447.67元/kW。招投标方面，本周风电机组启动招标9198.65MW，为个54陆上风电项目；采购开标3088.60MW，为21个陆上风电项目和1个漂浮式海上风电示范项目，陆上项目中标均价为2067.02元/kW。
行业估值：本周风电设备指数最新TTM市盈率为29.70倍，MRQ市净率为1.60倍，环比上周均有所下降。估值水平方面，2024年10月28日-11月1日风电设备指数市盈率区间为29.31倍~34.03倍，市净率区间为1.59倍~1.63倍。
投资建议：随着国家能源局的能源工作指导意见出台以及沿海省份海风重点项目清单公示，海风建设持续推进，带动我国海上风电景气度回升。塔架管桩环节有望直接受益，随后是海缆环节最为相关。产业链零部件企业也将受益于海风建设提速和海外市场拓展的需求提振，大型化趋势和新技术的应用打开整机和零部件企业发展空间。随着大兆瓦新产品的推出，主机环节降本工作持续推进，盈利能力有望边际向好，重点推荐三一重能，建议关注金风科技；随着需求改善，塔筒管桩产能利用率和单吨盈利同步提升，重点推荐区域优势明显，海外市场开拓顺利和订单获取能力较强的海力风电、泰胜风能、天顺风能，建议关注大金重工；风电向深远海迈进将显著提升对行业领先海缆企业高电压等级产品的需求，重点推荐区位优势显著及有望进一步取得突破的企业，如东方电缆、起帆电缆；零部件环节重点推荐海外市场布局长久，产品认可度和市占率高，大客户关系持久稳定的企业，如金盘科技、振江股份、金雷股份、日月股份、中际联合。
风险提示：原材料价格短期剧烈波动风险；风电项目延期及装机不达预期风险；宏观经济下行风险；全球政治形势风险；市场竞争加剧风险等。