报告类型: 行业报告

报告日期: 20241128

研究员: 于夕朦,陈玥桦

行业: 医药

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

2024版医保目录公布，91种新药入保。2024年11月28日国家医保局发布关于印发《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年）》的通知。在今年的调整中，有91种药品新增进入国家医保药品目录，其中89种以谈判/竞价方式纳入。肿瘤用药26个（含4个罕见病）、糖尿病等慢性病用药15个（含2个罕见病）、罕见病用药13个、抗感染用药7个、中成药11个、精神病用药4个，以及其他领域用药21个。今年参与谈判/竞价的117种目录外药品中，89种谈判或竞价成功，成功率76%、平均降价63%。本轮调整后，国家医保药品目录内药品总数达到3159种，其中西药1765种、中成药1394种。中药饮片部分892种。新版药品目录将于2025年1月1日在全国范围内正式实施。
三款EGFR、耐赋康等成功入保。进入形式审查阶段的EGFR药物共有三款，分别是舒沃替尼片、甲磺酸瑞厄替尼片、甲磺酸瑞齐替尼胶囊。根据2024版医保目录，三款药物均已入保。来自康方生物的两款双抗，卡度尼利单抗注射液、依沃西单抗注射液，均显示已入保。布地奈德肠溶胶囊（耐赋康）、盐酸伊普可泮胶囊、富马酸安奈克替尼胶囊、枸橼酸依奉阿克胶囊等小分子药物也成功入保。
四款CAR-T、TOP-2ADC戈沙妥珠单抗等无缘医保。进入形式审查阶段的CAR-T共有四款，分别是阿基仑赛注射液、纳基奥仑赛注射液、瑞基奥仑赛注射液、泽沃基奥仑赛注射液。但根据2024版医保目录，四款药物均未进入保，并且医保目录内暂无CAR-T药物。靶向GD2治疗神经母细胞瘤的那西妥单抗注射液、达妥昔单抗β注射液均为未入保。目前医保目录内暂无治疗神经母细胞瘤药物。来自辉瑞的注射用奥加伊妥珠单抗（CD22）、来自吉利德的注射用戈沙妥珠单抗（TROP-2）等两款First-in-Class的ADC药物均未入保。
政策持续发力，医疗行业向好向快发展。近日，国家医保局正积极谋划、持续推出一揽子新增量政策，助力提升医疗服务质量和效率。1）大力赋能医疗机构：用好医保基金预付、结算等方面的政策工具箱，显著改善全国医疗机构及全行业的现金流水平。2）大力赋能医药企业：一是逐步扩大医保基金对医药企业的直接结算，二是引导企业提升能力开拓更大市场，在保障国内市场用量的前提下，在“一带一路”等国家出口产品或建厂投资，在全球医药市场打造中国制造品牌。3）大力赋能商业保险：积极探索医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策。4）大力支持相关新质生产力的发展：价格机制是市场机制的核心。目前，国家医保局正以编制出台医疗服务价格项目立项指南的方式，统一指导各地规范医疗服务价格项目。
投资建议：政策驱动下，行业景气度有望稳步复苏。短期内，前期受医药反腐和集采影响较大的院内市场，有望逐步复苏，建议关注制剂板块优质标的。中长期看，多肽、ADC、寡核苷酸等新类型药物具备较大增量和替代需求，头部CXO企业具备稳健成长空间。国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产替代和走向国际均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的Biotech企业。我们重点推荐：1）产能稳步扩充、订单充分兑现的CXO龙头药明康德；2）大单品耐赋康即将放量的云顶新耀；3）院内需求改善、自研创新管线稳步推进的华纳药厂。
风险提示：政策大幅波动风险、地缘政治风险、市场竞争加剧风险、专利侵权风险