报告类型: 公司报告

报告日期: 20250423

研究员: 侯宾,姚久花

行业: 消费电子组件

公司名称: 和而泰

公司代码: 002402.SZ

投资评级: 买入(维持)

【内容摘要】

事件：4月22日，公司发布2024年报及2025年一季报。2024年，公司实现营业收入96.59亿元，同比增长28.66%；实现归母净利润3.64亿元，同比增长9.91%；实现扣非后归母净利润3.42亿元，同比增长16.02%。2025年Q1，公司实现营业收入25.85亿元，同比增长30.44%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长75.41%；实现扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长96.16%。
25Q1净利润实现大幅增长，积极推进全球产能布局。2024年，公司实现营业收入96.59亿元，同比增长28.66%，主要因为公司市场份额的提升，同时客户订单增加及新客户、新项目增加；实现归母净利润3.64亿元，同比增长9.91%；实现扣非后归母净利润3.42亿元，同比增长16.02%，主要因为控股子公司铖昌科技因行业需求延期造成暂时性亏损，在一定程度上影响了公司净利润增速。2025年Q1，公司各业务板块延续向好态势，新项目、新客户订单持续增加，毛利率持续提升，实现营业收入25.85亿元，同比增长30.44%；实现归母净利润1.69亿元，同比增长75.41%；实现扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长96.16%。公司积极推进全球产能布局，在中国、越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地均有生产制造基地，并在全球20多个国家和地区进行研发和运营中心布局，实现客户需求快速响应。
各板块实现稳健增长，稳步推进新订单导入。2024年，从公司智能控制器业务板块的4大产业集群来看，1）家电业务板块：海外大客户需求订单稳定提升，优势产品线持续突破，实现营收60.94亿元，同比增长33.08%。2）电动工具业务板块：实现营收10.08亿元，同比增长24.26%，获得了主要客户多个大型新项目合作，并突破了BMS业务平台，成为公司核心客户的第三家BMS供应商。3）汽车电子业务板块：实现营收8.16亿元，同比增长47.97%，其中触控类核心竞争产品HOD上量迅猛，单品销售收入突破亿元大关，且覆盖了蔚来、红旗、长安、赛力斯、奇瑞、广汽等多家整车厂客户的车型。4）智能化产品业务板块：实现营收12.20亿元，同比增长26.29%。公司研发的感知计划体感衣、Wanlrise智能美妆镜、AI自适应床垫等产品以及智慧体育平台已实现应用落地与批量交付，与恒林家居、博士有成等多个行业优质客户形成业务合作。我们认为，公司作为行业全球化程度领先的企业，随着公司继续重点加大在各领域的研发投入，有望在产业全球化的大背景下持续受益，市场份额有望进一步提升。
盈利预测与投资评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.01/9.14/11.57亿元，当前股价对应PE分别为26/20/16倍，鉴于公司所处行业快速发展，公司在海外市场的加速扩展以及持续加大研发投入助力产品迭代，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
风险提示：客户拓展不及预期，下游需求不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。