报告名称: 业绩稳步增长，卡位灵巧手助力公司长期发展

报告类型: 公司报告

报告日期: 20250904

研究员: 侯宾,姚久花

行业: 其他专用机械

公司名称: 兆威机电

公司代码: 003021.SZ

投资评级: 买入(维持)

【内容摘要】

事件：2025年8月27日，公司发布《2025年半年度报告》，公司2025年上半年实现营业收入7.87亿元，同比增长21.93%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长20.72%；实现扣非后归母净利润0.97亿元，同比增长33.39%。
各业务板块稳步增长，持续加大研发投入。分业务来看，2025年上半年，公司微型传动系统业务实现营业收入4.98亿元，同比增长20.51%，实现毛利率27.61%，同比-2.06pct；精密注塑件业务实现营业收入2.39亿元，同比增长16.25%，实现毛利率43.79%，同比+5.83pct；精密模具及其他实现营业收入0.50亿元，同比增长88.52%，实现毛利率18.60%，同比+15.66pct。公司持续加大研发投入，2025年上半年，公司研发投入0.81亿元，同比增长6.62%。在“1+1+1”的协同创新战略指引下，公司通过传动系统、微电机系统和电控系统的深度整合，构建了涵盖核心零部件到智能集成解决方案的全链条竞争优势，公司从单一零部件供应商，转型为可提供集成化、行业定制化和高性能驱动解决方案的综合服务商，能够更加迅速地响应不同行业客户的多样化需求，并进一步提供更加智能、高效、紧凑的运动控制解决方案，目前公司针对智能汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、机器人等多个领域，开发出具备高精度、小型化、超薄化特征的产品和解决方案。
加速布局汽车电子业务，卡位灵巧手切入机器人产业打造新业绩增长点。公司加快布局智能汽车行业的速度，目前公司在智能汽车行业，与博世、比亚迪、理想、长安等重要汽车行业客户建立长期合作关系，并取得实质性进展，公司提供的精密零部件、传动系统及微型驱动产品在车载运动屏幕、汽车隐藏门把手、汽车主动式升降尾翼、汽车热管理、车载雷达、电子驻车（EPB）等应用中获得了广泛需求与品质认可，成功应用于国内自主品牌及新势力车企。在机器人方面，2025年7月，公司发布新一代仿生灵巧手系列产品DM17与LM06，通过差异化设计满足多元场景需求。DM17依旧采用全直驱方案，集成了微型减速器、电机、控制单元及电子皮肤传感器等，具备17个主动自由度，通过多关节多层级力位协同的柔顺控制，可执行更为复杂精细的动作；LM06采用连杆方案，具备6个自由度，具备20公斤级抓握负载，可满足高强度作业场景需求。未来公司将深化灵巧手研发，持续优化材料选型与自适应算法等，进一步巩固技术实力与竞争优势。在生态合作方面，根据高工机器人，2024年11月15日，在华为（深圳）全球具身智能产业创新中心活动上，兆威机电成功与华为签署了合作备忘录，成为其核心的合作伙伴。我们认为，公司深耕微型传动及驱动领域，在机器人灵巧手高技术壁垒这一领域具备技术和客户优势，未来有望成为公司业绩新增长点，助力公司长期发展。
盈利预测及投资评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为2.64/3.34/4.20亿元，当前股价对应PE分别为111/88/70倍。我们认为，公司作为国内微型传动及驱动领先企业，在传统主业汽车电子方面持续取得突破，客户群体持续拓展，在此基础上公司积极拓展灵巧手领域，灵巧手具备高技术壁垒特点，公司有望凭借过往技术优势持续卡位布局，同时叠加公司过往客户群体优势，有望将灵巧手打造为公司新的业绩成长曲线。我们持续看好公司中长期发展，维持“买入”评级。
风险提示：技术商业化落地不及预期，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。