报告类型: 行业报告

报告日期: 20241224

研究员: 刘鹏,袁紫馨

行业: 中药生产

投资评级：强于大市(维持)

【内容摘要】

1、看好中药红利+消费复苏，国企改革迈入新阶段
十四五收官之年，中药行业将迎来政策阶段性兑现，我们依然看好红利+消费复苏，国企改革有望从资源整合、管理体质改革逐步过渡到机制创新、全球化可持续发展
2、三大投资主线：高股息稳增长的细分赛道龙头+率先受益消费复苏的品牌OTC+国企改革深化
高股息稳增长：关注拥有长期分红文化、产品相对刚需且契合老龄化趋势的稳增长细分赛道龙头，建议关注：羚锐制药、江中药业
消费复苏受益：品牌OTC企业有望率先受益消费顺周期，建议关注：江中药业、东阿阿胶、同仁堂、羚锐制药、佐力药业
国企改革深化：十四五收官之年，国企改革推动企业向机制创新、全球化可持续发展转型，建议关注：昆药集团、白云山、太极集团
3、短期承压与长期逻辑并存
板块在2023年前三季度承压，主要因高基数、集采和控费政策扰动、宏观消费疲软等影响，但细分龙头业绩具备支撑性。随着上游原材料成本压力缓解，基药目录调整等潜在利好，中药行业长期逻辑稳固。
4、估值与复盘
当前中药板块估值提升至25.5X，细分龙头业绩支持性较强。三季度机构持仓有所回落，板块整体承压背景下，长期投资价值凸显
5、风险提示
市场竞争风险，医药行业政策变化风险，国外经营贸易政策风险，国企改革行动实施风险