投资建议 

  《关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见（国办发〔2017〕44号）》的发布意在逐步形成多层次多样化医疗服务新格局，将进一步激发医疗领域社会投资活力，我们梳理出若干利好领域：专科医院方面建议关注眼科连锁医院龙头爱尔眼科（300015）、立足口腔医院并逐步开展妇幼医院和生殖健康业务的连锁企业通策医疗（600763）、打造肿瘤治疗生态平台的益佰制药（600594）、国内体检行业龙头企业美年健康（002044）等；专业化医疗服务方面建议关注有独立实验室竞争优势的迪安诊断（300244）、医学影像技术领先的万东医疗（600055）等；中医药服务方面建议关注同仁堂（600085）、广誉远（600771）等。4）精准医疗、高性能医疗器械等前沿科技方面建议关注安科生物（300009）、恒瑞医药（600276）、乐普医疗（300003）。

  国家卫生计生委等七部门联合印发《严厉打击非法医疗美容专项行动方案》，决定于2017年5月-2018年4月联合开展严厉打击非法医疗美容专项行动。虽然目前医美市场良莠不齐，但随着监管的加强和消费者对质量和疗效要求的提升，行业洗牌将加速。玻尿酸是医美耗材的主导产品，国内正规生产企业有望凭借价格优势实现进口替代，抢占市场份额。由于行业门槛较高，获得认证的时间周期相对较长，建议关注具有先发优势的企业，如韩国LG品牌“伊婉”中国总代理华东医药（000963）、自主研发产品已打入医美市场的双鹭药业（002038）。资本介入有助于医美机构走向集团化、品牌化发展，大幅提升盈利水平，建议关注抢占市场先机，提前布局医美相关产业的公司，如以医疗美容为切入点转型大健康的地产商苏宁环球（000718）、战领略布局医美的高端女装品牌企业朗姿股份（002612）等。 

  重点推荐标的益佰制药（600594），核心逻辑是公司以制药工业为支撑，转型医疗服务领域，多个独家产品进入医保目录，促使二线品种逐步放量，药品业务有望持续稳定增长，公司加快对医疗服务项目落地，肿瘤生态圈业务布局加速推进。 

  本周我们调研了凯莱英（002821）和双鹭药业（002038），给予推荐评级。 

投资要点 

  市场回顾：截止5月26日，上证综指报收3,110.06，单周（5月22日至5月26日）累计上涨0.63%，中小板指数累计下跌0.83%，创业板指累计下跌2.30%。一级行业中，除了银行、非银行金融、钢铁、家用电器和食品饮料分别上涨5.12%，5.04%，1.21%，0.65%和0.47%，其余行业均下跌，申万医药生物指数报收7,487.57点，累计下跌1.10%，涨跌幅排在行业第8位，跑输上证综指。细分行业方面，所有子行业均下跌，均跑输上证综指。其中，医疗服务、医疗器械和医药商业相对跌幅较大，跌幅分别为1.92%、1.82%和1.73%。申万一级医药生物行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为38.29倍，较上周下跌0.43个单位，比2007年以来的均值39.08倍低0.79个单位。相对于沪深300的12.82倍PE的估值溢价率为198.67%，位于相对高位。

  行业动态：国务院办公厅发布《关于支持社会力量提供多层次多样化医疗服务的意见（国办发〔2017〕44号）》。卫计委发布关于开展严厉打击非法医疗美容专项行动的通知。CFDA召集阿里健康等8家企业闭门座谈。Kite首款CAR-T疗法获FDA优先审评资格。FDA批准首款不区分肿瘤来源的抗癌疗法。

  公司公告：乐普医疗（300003）拟对境外全资子公司 Lepu Medical (Europe) Co？peratief U.A.进行增资，增资总额不超过 14,000 万美元。塞力斯（603716）与 Caprico Biotechnologies, Inc.签订了《战略合作协议》。爱尔眼科（300015）向326名激励对象授予286.515万股限制性股票，每股价格10.82 元。

  重点推荐标的：恒瑞医药（600276）、信立泰（002294）、山东药玻（600529）、华润三九（000999）、同仁堂（600085）、天士力（600535）、益佰制药（600594）、上海医药（601607）、嘉事堂（002462）、塞力斯（603716）和爱尔眼科（300015）。

  风险提示：政策不达预期、市场估值风险。