业绩符合预期,利润端增速转正,拐点已现。FY20H1公司实现营业收入57.56亿港元,同比+3.44%;实现归母净利润7.06亿港元,同比+6.17%;业绩符合预期。报告期内,中美贸易摩擦对公司出口业务的影响仍在延续,但通过产能转移及加强内销,收入端实现平稳增长,利润端增速由负转正,业绩拐点已现。
国内芝华仕品牌内销明显回暖,收入占比首次过半。中国市场(不含房地产业务)收入28.95亿港元,同比+12%;若剔除江苏钰龙和汇率因素,芝华仕品牌销售额有机同比增速达到24.4%,表现靓丽。在4-9月地产竣工继续递延的背景之下,公司内销实现逆势高增,主要因为:1)过去2年积极拥抱线上新零售渠道的策略开始取得回报,FY20H1线上同比增速超过70%,电商渗透率超过20%。后续来看,公司11月双十一表现依然保持高增长,新零售渠道的强劲表现有望持续全年;2)公司推出的七大新品表现良好,设计端实现年轻化,有效拉近芝华仕品牌和年轻消费者的距离,叠加性价比优势和营销策略,推动线下同店销售增速约8%。同时,FY20H1门店净增99间至2713间,渠道扩张维持健康的速度,而全年门店保持200-300间的新开店目标。芝华仕品牌销售的占比首次过半达到52%,标志着公司从ODM代工厂转型品牌销售的战略再下一城,长期估值中枢有望提升。
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